导语
沉寂多日的生命医药板块大涨10%，其中金斯瑞生物科技（01548）暴涨19.62%，是什么魔力让他如此疯狂呢？
今日港股和A股都出现了个股普涨的行情，特别是腾讯控股（00700,hk）自12月7日企稳以来上涨逾10%。
板块方面，生命医药板块大涨10%，其中金斯瑞生物科技（01548）暴涨19.62%！
那金斯瑞到底是家什么公司呢？
生物医药研发外包服务龙头
金斯瑞于2002年成立于美国新泽西州，为全球100多个国家的3000多家药企和近2000所科研机构提供生命科学产品和生物药临床前研发服务，是中国最大的生物医药研发外包服务企业(CRO)。
该公司是全球基因合成龙头，生物药研发外包(CRO)翘楚。基因合成因为技术门槛高，行业非常集中，前5家就占了近3/4的市场份额，而公司更是凭借1/4的市场份额独占矛头，掌握市场定价权，2017年的，毛利率高达67.7%，是名副其实的行业龙头。
2017年中期业绩显示，总收益6340万美元，按年增长19.2%；毛利3590万美元，按年增长19.5%。股东应占利润1498万美元，按年增长13.6%。
为什么公司会成为龙头，大概有三点要素：1.金斯瑞是紧跟最前沿科技的公司，比如公司与麻省理工生化实验室合作，掌握了CRISPR基因剪切技术，用它可以任意编辑碱基对序列，“创造”出新东西，金斯瑞掌握该技术后简直无往不利，后面重点分析的CAR-T疗法取得突破也是得益于这把“剪刀”;2.强大的研发人才队伍，公司最重要的资产是拥有高达110多个博士(含销售)，市值千亿的恒瑞医药也就150多人;3.公司研发费用占收入比高达8%-10%，特别是2017年的研发费用比2016年同期增加了37.1%至4.8百万美元，当然是增加了CAR-T疗法的研究。
提到金斯瑞就不得不提到港股中另一只从事基因合成业务的个股BBI生命科学（01035）。不过这两个在体量上就不是一个级别的。金斯瑞生物科技（01548）目前市值217.3亿港币，BBI生命科学（01035）只有17.6亿港币。而且金斯瑞的毛利率已高达67.7%，BBI生命科学的毛利率才48.4%。
是什么造成了两者的差距呢？
主要有一下两个因素1.从技术角度看，金斯瑞合成的DNA链条更长更复杂，毛利率自然要比BBI更高，而生命科技收入中有部分是基因测序这类低门槛的业务(众所周知的华大基因就是干这事的)，这类业务毛利率比基因合成低20%，两个因素影响下，金斯瑞综合毛利率比BBI高。
2.从客户群体看：金斯瑞7成收入来自欧美，甚至不乏一些国际Big-Pharma，客户质量较好，回款周期短，所以金斯瑞经营现金流一直为正而且稳定增长，而BBI现金流则有所波动。
生物酶是业绩亮点
根据其2017年中期业绩显示，报告期间内，工业合成生物產品收益增加235.7%至4.7百万美元（二零一六年同期：1.4百万美元）。 毛利约為1.5百万美元，较二零一六年同期的约0.2百万美元增长650.0%。毛利率自去年同期的 14.4%变為本期的32.5%。
工业合成生物到底是啥，增速能达6倍多？
其实工业合成生物就是生物酶这块，生物酶与我们现实生活息息相关，比如啤酒、青霉素、胰岛素、淀粉生产葡萄糖都需要特定的酶来催化反应，洗涤用品需添加蛋白酶增强去污能力，饲料需添加各种酶来保护牲畜肠道和提高饲料转化率，秸秆制造酒精需要酶参与纤维素降解等等。
全球生物酶是个45亿美元的大市场，但菌种和工艺要求高导致市场高度集中，前三家占了3/4份额，龙头诺维信就占48%， 诺维信2015年营收140亿丹麦克朗(折合140亿人民币)，过去10年营收CAGR达到 8.35%，毛利率从50%稳步提升到近60%，净利润率能有20%，PE常年维持在25倍以上，股价10几年也涨了10倍。
中国生物酶有30亿市场，主要由外资把控。2016年4月份，金斯瑞以6307万港元并购济南诺能生物51%的股权，获得了年产6万吨生物酶的能力，这是项双赢的买卖，金斯瑞可以发挥其基因工程技术方面的优势对发酵菌种进行改良，筛选出催化效率更高的酶，降低生产成本，而诺能则具备规模化的生产工艺。
目前公司研发一系列新產品，包括葡萄糖氧化酶、真菌淀粉酶、葡萄糖异构酶、植酸酶及酸性淀粉酶。其葡萄糖氧化酶已成功进入高端烘焙市场。本公司间接全资附属公司南京百斯杰生物工程有限公司（「百斯杰南京」）受委聘就酶工业草拟国家标准。公司糖化酶生产技术在中国拥有一项新注册专利及三项有关葡萄糖淀粉酶生产技术的专利申请待批。
技术有了，相信随后的市场空间还将继续扩大。
CAR-T最具想象空间
CAR-T疗法全称为嵌合抗原受体T细胞免疫疗法，是基因疗法中目前研发进展较快的一种新型疗法。
今日南京传奇生物科技有限公司申报的LCAR-B38M CAR-T细胞自体回输制剂获得受理，这是我国首例获受理的CAR-T疗法。南京传奇生物科技有限公司是港股金斯瑞生物科技旗下公司，因此直接刺激金斯瑞股价飙升。
其实国外是从事CAR-T技术研究主力军，最著名的三家便是诺华（Novatis）、朱诺（JUNO Therapeutics）和凯特（Kite Pharma）。这三家公司均在美股，主攻方向为白血病和淋巴瘤方面。
而金斯瑞另辟蹊径，在骨髓瘤方面率先发力，成为CAR-T疗法中的一匹“黑马”。
南京传奇生物科技有限公司成立于2014年，是南京金斯瑞生物科技有限公司的全资附属公司，专注于研究和发展CAR-T免疫治疗，在多发性骨髓瘤的治疗上展现了非常优异的成绩。
LCAR-B38M是南京传奇研发的一款靶向BCMA的CAR-T疗法。根据数据显示，在一项35例复发性或耐药性多发性骨髓瘤患者参与的临床试验中，该疗法的客观缓解率达到100%。在最早接受治疗的19例患者中，南京传奇对其观察随访4-14个月以上。其中14名患者持续达到严格完全反应诊断标准，5位出现部分缓解。
骨髓瘤属于同白血病类似的血液系统癌症，国内大约5-7万患者，按照单个患者10万治疗费用算，市场在60亿左右，一旦金斯瑞瓜分一半市场，按3年完成所有患者治疗，30%净利润率算，每年利润就3亿。
对比A股中的华大基因（300676），其从事的还是低端的基因测序领域，目前市盈率就已达218倍，相信随着CAR-T疗法的继续推进，金斯瑞未来想象空间巨大。
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