“重要低点大概率出现在明年4、5月间”，12月19日在德邦证券2011年年度投资策略报告上，策略分析师表示“上证指数明年的极值位置约在2200点左右”。
德邦证券认为，受紧缩政策打压，股市估值极有可能回落到下限位置，即PE15倍、PB约2倍，对应上证指数约为2500点；若出现极端情况，可能触及PE13倍的估值极点，上证指数可能触及2200点，重要低点大概率出现在明年4、5月间，明年震荡市的概率较大。
在投资策略上，由于整体性的趋势上涨难度很大，明年大盘股难有持续性的上涨机会。因此，上半年侧重防御，下半年配置周期行业股票。同时，中小盘股仍可能是主流资金涌入的方向，市场将再度出现强弱分化显著的状况。
对于明年的宏观政策取向，德邦证券认为，“防通胀、调结构”将是2011年宏观政策的主基调。在调结构过程中，信贷政策有保有压，偏于“中性”，若出现通胀压力和资产泡沫，政策将转向“紧缩”。
而明年通胀压力将长期存在，货币政策偏向紧缩同样是大概率事件。银行存款准备金可能持续提升，存贷款利率也将可能提高1个百分点以上；银行窗口指导可能严控月度信贷规模，全年信贷规模可能在7万亿以内，信贷规模连续两年下降。
但德邦证券认为，国内防通胀政策会有阶段性，在通胀压力得到缓解后，必然让步于解决就业。从较长周期来看，紧缩之后的政策松动将带来更多的就业机会。
明年上半年，国内货币政策紧缩，社会总需求下降，资源品价格将有回落风险，所以，德邦证券提醒，上半年强周期行业的风险大于机遇，资产配置要侧重防御性和灵活性。侧重防御在于重点配置食品饮料、医药等生活必需品和升级消费品类股票；灵活配置在于配置中小盘股，在新兴产业中深度挖掘。
明年下半年，国内政策可能松动，转向保增长、促就业，投资和扩张预期将增强，强周期行业将迎来回升机会。德邦证券表示，看好工程机械、高铁设备制造业、新能源设备制造、环保设备制造业等持续高增长的强势行业。
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