对
2013-09-05 19:21:05
打开道琼斯百年图,再想起巴菲特说过的,普通人只需要定投指数基金即可。很多人肯定会再次赞同他的这个观点。
其实,这里需要考虑一个重要的问题,就是投资的时间域问题。投资者必须要考虑生命的长度,不然人死了钱没用完,投资有何意义?
回头看道指,如果在某些高点的年份买进,要几十年才能解套。就说A股,如果在6000点被套,时间已经过了5年了,目前还没有解套,啥时候解套还说不定。
因此投资者在下单之时,必须明确这单投资的时间域。长线是多长,短线是多短,先整清楚了来。原则是,低于生命长度的投资才是有意义的。
而美林投资时钟理论,是一种遵循宏观经济周期的投资理论。而这种经济周期,在人的一生中至少也有十几个吧,抓住那么几次,基本上就能财务自由了。所以思考这个周期投资理论,是有意义的。
美林时钟投资包含了如下四个周期:
(1)衰退阶段(6点-9点):
GDP增长乏力,过剩产能以及不断下降的商品价格驱动通货膨胀走低。企业盈利微薄,实际收益下降。中央银行试图促使经济返回到可持续增长路径上而降低利率,债券收益率曲线下行而且陡峭。此阶段债券是最好的资产选择。
(2)复苏阶段(9点-12点):
宽松的政策发挥效力,经济加速增长到长期增长趋势附近。然而,通货膨胀继续回落,因为剩余产能尚未消耗干净,周期性生产增长强劲。企业利润急剧恢复,但央行仍保持宽松的货币政策,债券收益率曲线保持在低位。此阶段是股权投资者的“黄金时期”,股票是最好的资产选择。
(3)过热阶段(12点-3点):
生产增长减缓,生产能力接近极限,通货膨胀上升。央行提高利率,驱使经济返回到可持续增长路径上,但是GDP增长率顽固地保持在趋势上方。债券表现糟糕,收益率曲线上行和平坦。股票投资收益依赖于在强劲的利润增长和价值重估两者的权衡,常常伴随着卖出债券。此阶段大宗商品是最佳的资产选择。
(4)滞胀阶段(3点-6点):
GDP增长降低到长期增长趋势以下,但通货膨胀率继续上升,部分原因是石油价格冲击。由于生产不景气,企业为了保护利润水平而提高产品价格,造成工资价格螺旋式上升,只有失业率的大幅上升才能打破这一恶性循环。直到通货膨胀达到顶点后,央行才改变政策措施,限制了债券市场的回暖步伐。由于企业盈利恶化,股票市场表现糟糕。此阶段现金是最好的资产选择。
如下图
对于以上时钟理论,那么其实投资者只需要在股票,债券,现金,商品期货,这几者之间切换就好了。
而对于目前A股的情况,如果投资者懒惰一点,股票可以用etf指数基金代替。债券,如果现麻烦,可以直接用债券ETF代替,商品同样可以用商品ETF代替,现金可以用分级基金的A份额代替。
坦率的说,要判断这几个阶段不难。因为这些阶段所处的时间段都不会太短。多则以年计,少则以月计。
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