8月23日国务院印发《基本养老保险基金管理办法》(以下简称《办法》),即日起实施。
点评:
1)发布时间超预期,叠加本周流动性释放,维稳股市意图明显。市场普遍预期6月29日发布(征求意见稿)后,需年末才出正式管理办法。此次提前发布,远超市场预期,叠加本周央行通过公开市场逆回购和MLF净投放资金2600亿元,意在提振市场信心,维稳股市。
2)可投资规模2万多亿,其中股市最多6000亿。截止2014年末,企业养老保险基金累计结余30626亿元,城乡居民基本养老保险基金累计结存3845亿元,仅此两项(不包括机关事业单位工作人员养老金)结余就接近3.5万亿元。扣除预留支付资金外,全国可纳入投资运营范围的资金预计2万多亿元,按股票类投资上限30%计算,最多有6000亿资金可入市。按照保险公司平均股票类投资10%,社保基金20%来估算,预计实际入市资金在15%左右,即3000亿元。
3)今后半年逐步建仓,短期影响有限。正式《办法》公布后,地方政府按照流程准备,委托全国社保基金理事会选择合适的投资机构,然后3000亿资金逐步建仓。相比每日1万亿的成交量,基本养老金投入股市总体资金量有限,而且是分批投入,短期对股市影响不大,对性价比高的蓝筹有一定利好。
4)长期利好股市,信用债成最大赢家。从长期来看,此次《办法》的公布,是长期养老金改革的一步,今后随着改革的推进和人口老龄化导致的养老金规模的膨胀,各类养老金将长期持续流入股市。对股市而言,引入长期稳定的机构投资者,能够完善投资者结构,有利于稳定市场预期和股市价值发现能力。由于之前基本养老金仅能投资银行存款和国债,此次《办法》实行后,债券类投资投资规模可达净资产的135%,收益更高的信用债将更受亲眯,新增需求可能万亿以上。
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