3月4日晚间*ST超日公告称，“11超日债”本期利息将无法于原定第二期付息日3月7日按期全额支付，仅能支付共计人民币400万元，而全部应付利息为8980万元。此次违约是中国债券市场多年来的第一起实质性违约，中国式刚性兑付公募债务“零违约”记录由此正式宣告终结。
产业债基金短期慎选
超日债事件公募债券首起信用违约，其连带反应将会导致对信用风险的重估，短期内市场下跌不可避免，后期风险发酵将使得信用利差逐步增大。随着市场风险偏好降低，资金追求更为优质的资产，利率敏感的产业债、中小私募债、低评级债券等风险券种将会遭到抛售。而与此同时，流动性更好的利率债和高等级信用债将获得配置良机。
产业债券作为高收益债的品种，市场关注度较高。以目前的经济现况来看，产业债后期受冲击的可能性更大。经济数据较为惨淡，后期实体产业债压力明显存在，低评级企业的融资难度增加，加剧违约风险。尤其是在经济结构的转型中，此种情况更不可避免地带来企业破产，因此市场上此类债券需要警惕。
目前，市场上主投产业债的基金，投资者配置时应多加注意，如债券整体投资能力较强的富国产业债券、招商产业债券等，都是此前投资者较为追捧的债券基金。这两只典型产业债投资主题基金，虽然在相应主题债券行情中有望获取超额收益，如在行业明显回暖、企业收益大幅上行的预期下，该基金曾有过明显的投资价值。但是在信用债系统风险的情况下，如果产业债券风险增加，则首先受到较大冲击的就为该类基金，基金业绩收益也会遭受较大影响，投资者以短期回避为好。
警惕配置中小私募债的次新基金
去年中小私募债券开始被基金纳入投资标的，该类券种发债主体本身信用较差，证监会也曾提示中小企业私募债违约不要期盼行政埋单，所以此类券种违约风险极大。而去年成立的新发基金中，多只明确提出可投中小私募债券的基金，这明显是投资者需要警惕的。
中小私募债券是中小企业融资难、融资贵的情况下，为了加强对中小企业的金融支持而发行的私募债券。从去年开始，多只基金开始提出增加高收益券种的配置，给债券基金投资者提供新的选择。中小企业私募债虽然可能带来较高的收益水平，但因为其本身并不符合债券基金稳健投资的收益特征，尤其是在违约风险增加的情况下，债市投资者避险，中小私募债券遭遇抛售，也为该类基金留下较大的风险隐患。
目前，该类基金多为刚刚成立的次新基金，仍在建仓或者是刚开始运行，具体投资情况暂时没有公布，后期需继续观察。因此，投资者在配置基金时，如果所选为次新基金，应警惕投资可能配置中小私募债券的风险。
注意小规模债基的流动性风险
此外，我们还应该警惕市场信用危机所带来的基金流动性风险。在基金投资上，超日债违约事情继续发酵，此后一些保险等大型机构投资者可能会追求资金安全，要求基金卖出风险债券，甚至直接赎回所持有基金。比如，在2013年5~6月份的钱荒时期，基金遭遇过保险机构等资产的大额赎回事件，正是值得警惕的风险事件样板。目前随着债券违约深化，此种现象可能再次发生。
首先，基金赎回自己所配置的高收益债券资产，这不仅影响基金预期收益的判断，而且在此过程中，可能使得部分有后期业绩的券种被迫赎回，增加基金业绩损失；其次，基金遭遇机构投资者大笔赎回，就会导致持有该基金的个人投资者赎回的压力。由此，规模较小的基金更容易受到流动性冲击，值得中小投资者警惕。（德圣基金研究中心 张艳丽）
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