作者：顾飞纯
国内白糖期货自年初雪灾行情破灭以来，一路走低。主力901合约自高点5385元/吨回调至当前3600元一线，下跌幅度已达三分之一。不少投资者对抄底跃跃欲试，然又顾忌空头主力的强悍，处于两难之中。笔者这里介绍一种在国内并不为大多数人所熟知的尺度交易法则，相信它能成为投资者在郑糖不断寻底的过程中投资获利的有力工具。
何为尺度交易？从根本上说，这是一种基于基础分析的交易法则。我们都熟知微观经济学理论中的供给需求法则及那条类似于X型供求曲线，但却不曾想到过将它运用期货投资中。该法则要求投资者在某种商品价格到达价格区间的下三分之一处开始建立头寸，如果一种商品的高低点分别为5000元与2000元，那么我们就可以从价格回落至3000元下方50元即2950后时开始建立第一个头寸。
这一头寸的资金量一般以总资金的3-5%为宜。如果该商品继续下跌至2900元，我们则继续加码买进建立第二个部位，手数与第一单相同，依此类推。如期价一路回落到2800元时，则我们已经拥有了4个大小相同而价格依此相差50元的头寸，当期价反弹至2850元时我们则将2800元建立的头寸获利平仓，如果反弹后继续下跌至2800元我们则再次回补，如此循环往复，直至价位回升到3000元出清所有头寸为止。
这样的交易策略使得我们在交易一种反复筑底的商品时游刃有余。首先，商品期货不同于股票，股票虚拟资本，股价下跌时没有下限。然而期货由于其自身商品的属性以及生产成本的支持，使得期价在触及历史低点后便很难再度大幅下滑，这使得空方无法轻易在低位逼仓。其次，在寻底过程的反复性往往使得投资者焦头烂额,预期主观地预测该商品的大底,不如渐次以小单开出新仓。而在其他投资者认为反转并疯狂抢进之时，将获利部位平出，毕竟这样看似反转的情形在寻底中会经历很多次。
熟悉了这些尺度交易的基本法则与原理，我们现在就着重分析它在当前糖市中的实战运用。以主力和约901为操作标的，该品种上市后最高上摸6043元/吨，最低下探至3246元/吨，由于6043元/吨这个最高价是在上市初期借助外盘飙升及游资疯炒新品种的背景下产生的，故并不具有较大的参考价值。从更长期看，我们不妨将4800元/吨这个06年糖价走熊前的整理平台看作糖的一个顶部水平。引用底部三分之一开始建仓的原则得交易起始点为3246+（4800-3246）/3=3746元。截止发稿时，糖价持稳与3619元，我们可设30元（略低于商品价格的1%）为每手的获利点数。由于当前糖价与3746元相比，已有近120元的差距，故在此我们可以布局4手的多单（依资金量大小放大手数，但每个价位上仓单保证金不得高于总资金的3%-5%）。糖价每上涨（或下跌）30元，我们就减持（或增持）相应单位的手数，到糖价走出3746这个底部区域之时，我们手中的仓单数为零而与此同时总资产已经得到了较好的增长。
说到这里，不少人应该会有这样的质疑：如果期价在历史底部区域没能受到良好的支撑并继而打穿记录低点怎么办？是否要使用止损呢？
这里要强调的是：在尺度交易中，我们并不运用止损，我们希望的是不断积累亏损的头寸，因为这才是我们日后盈利的基础。之前，止损这个交易策略已被大多数期货投资者所接受并牢牢遵守，现在一时要接受不设止损的交易方式的确非常苦难。也许白糖会打穿3246这个低点，但这并不妨碍我们之前的交易计划。尺度交易的获利原理基于最基础的市场供求规律及合理的资金管理体系。当然，任何一种交易策略都无法保证100%的成功率，我们只是在不同的市场情形下运用相对得当交易方式以保证较高成功率。
此外，值得注意的是。尺度交易中有两个参数需要我们根据自己的实际情况进行调整。第一是每建立一个新部位的间隔（也叫做尺度，尺度交易因此得名），以白糖3600一线的价格来看，30点这样一个略低于其自身价格1%的间隔是一个理想的选择，它既保证了投资者不会在反弹中由于止盈太高而无法获利，也保证了每次盈利不会过小。对应这样一个尺度，每一部位占用的保证金应该在4%左右。资金量较小的投资者可以选择更大的尺度以确保现金比例，而资金量大的投资者则可以利用资金优势近一步缩小尺度以提高每次反弹获利的可能性。
如今国内糖市正处于供大于求，消费疲软的窘境，但这样的局面并不会持续太久，而价值规律必将再次作用于其中。在这样的格局下，尺度交易的方法一定会助你在糖市由弱转强中有所斩获！
本文说明尺度交易几个关键点：
1、在某商品最低与最高价的低点,下方三分之一位置开始买入首次仓位。（首次仓位很重要）
2、首次仓位的保证金在总资金的4%。（资金管理很重要）
3、第二次买入的间隔，要考虑资金总量，保证下跌到最底部时，仍然有资金买入，而且保守计算是无杠杆的买入，激进一些也不超过2倍杠杆（市值不大于2倍总资金量）。
所以下跌买入尺度可3%，也可以5%等。
4、下跌不止损。首先基本面分析，下跌的最低位置，已经测试，有足够资金保证不会爆仓，所以不止损。
5、反弹上涨到一定幅度（根据商品情况制定卖出幅度，可以5%，也可以长线持有涨100%卖出）
6、尺度交易不适合股指期货。
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