在今年5月份AP10合约9100点左右开始提出AP10确定性的做空机会（逻辑见上一篇文章，所谓确定性做空就是只加仓不减仓的坚定做空），到现在AP10跌到7000点以下一直没更新是因为我认为基本面和逻辑并没有发生大的变化。最近AP10在6800上下震荡每天都有朋友问到是不是差不多可以平仓出来了，在此就朋友们关注的问题梳理一下正好回答行情是不是结束了这个问题，也借此梳理一下苹果期货接下来的逻辑和主要矛盾。
1 你的空头头寸打算什么时候平？
过去半年库存富士的基本面情况我就不多赘述，深入苹果产业的朋友都比较清楚，客商朋友90%基本都是血亏，去年十月三块收的富士苹果加上代办费运输费冷库费各项费用和损耗基本每斤出库亏1块多，这大大的挫伤客商新季苹果的收购积极性。在今年的疫情经济环境下，不是必须消费品的苹果在大量扩种的替代水果和进口水果影响下市场消费对价格非常敏感（今年出库一块八以下的苹果出库销售明显加快，而2块5以上出库就会吃力很多），再加上疫情还没有完全结束让客商还存在很多预料之外的风险，客商在新季苹果的收购上会非常谨慎。
目前苹果期货新季合约的锚就是晚熟富士的收购价，更准确的说是山东一二级晚熟富士的收购价，而还有10天左右上市的红将军价格又和晚熟富士收购价相关性比较大。目前从各类早熟苹果的下树收购和市场销售情况来看都不是很乐观，早熟市场销售不好价格一路下滑客商亏损甚至出现大片毁约退订果园（最近嘎啦收购价从最高2块6一个星期时间跌到1块7）。目前客商普遍预计晚熟富士收购价在2.5元左右，甚至更低。
基本面上看：
a）若晚熟富士一二级收购价在2块5左右，加上代办运输费2毛，作为客商收符合自己市场需求的一二级富士成本在2块7左右。没有哪个懂基本面的投机多头会在2块7可以收购到合适的货的时候去花3块盘面6000以上去接产业内认为更便宜的招远龙口莱州货或者不耐储存的水洗机器分选货。--在期货大升水的背景下多头没有接货能力
b)关于多头一直执着的交割成本，在过去两年交割库和产业的不断学习和经验摸索中交割成本已经越来越低，加上交易所最近一直在推进的苹果产业交割培训和交割标准更贴近普通一二级现货以充分发挥苹果期货的价格发现和套保功能，以后苹果期货会越来越贴近苹果一二级现货的价格。以2块5收购价计算，AP10交割成本基本就是一个代办费运输费2毛和分选加工费折损费算下来5800足够，像泉源交割库的机器分选更是不计成本。-- 交割成本一降再降，期货价格会逐步贴近一二级现货价格，更充分的发挥价格发现和套保功能
技术面上看：AP10 在9月16号限仓、9月30号个人户结束交易，就剩20天时间单边持仓还有创纪录的16万手这么大，时间越临近越接近回归现实对多头越不利，到时候多头这么大持仓砍仓一个跌停都出不来。
综上，要么6000以下见，要么9月30号最后半小时强平。
2 为什么你更建议我们空近月而没有建议我们做远月？
a) 季产年销的农产品的特性就是收获季供应最宽松。越临近晚熟富士下树越有利于近月的空头，近月回归现实、期现回归。苹果的特性就是年前市场主要走地面果低端果年后开始大量走库存果，年前涨价年份目前看来基本没有，季产年销的苹果库存一定，年前价格低走货多后期翘尾概率就大。
b) 4月底炒作倒春寒天气苹果期货价格在8600以上各大交割库预售出天量交割品给各大投资公司和期现公司，这些交割会不计成本的抛在盘面上，直到盘面回归到和普通一二级现货价格接近才会有多头愿意接这么多货或者套保空头了解头寸。
所以我认为近月更确定，远月虽然也会被近月的锚给带下来，但是我个人的投资更聚焦，喜欢做更确定的行情。
3 为什么马上到限仓期限了持仓还这么大、持仓一直下不来？
a) 一个是5月份在期货高价预售的AP10交割品量非常大，当时贴水卖交割对冷库和投资公司都是双赢，冷库可以大量的收苹果做大业务量赚取非常可观的利润，期现投资公司可以有无风险套利的机会，而且都会配虚盘。这部分持仓基本都会坚定持有到最后，所以可以看到基本没有大的减仓。
b) 在交易所最近一年密集的产业交割和套保培训后，苹果产业应用期货进行套保越来越成熟，接触到很多冷库和大贸易商都开始利用期货对冲收购风险进行套保。算下来期货价格给的升水和利润足够多，甚至超过长期合作的稳定大客户给的报价，就可以大量收现货。
c) 持仓这么大，就看多头、空头哪一方先沉不住了，时间有利于空头而一旦大跌多头出现拥挤砍仓行情会比较惨烈，反弹只会吸引更多产业户进来“卖货”套保，空头法人户更多。
4 四月底炒作的很严重的霜冻对苹果真的就没有影响吗？
目前西部已经开始摘袋，减产真相开始越来越接近真实，调研走下来像富县洛川个别地方确实减产严重，但是占苹果全国产量的比例不大，各大调研机构比较客观的统计是减产5%左右。在早熟烂市和库存果压力下，目前西部个别地区减产对苹果收购价格影响不会太大。现在是客商和果农博弈收购价：客商过去一年亏损严重价格高了不敢收也不愿意收：疫情和水果烂市的大环境下果农预期也不高，这就决定了收购价不会高。年前不管西部还是山东都是以地面果和通货销售为主，年后冷库果和好果开始大量销售才会慢慢体现优质果减产的影响。
5 既然预期减产的影响在年后会显现出来为什么不预见性的直接做多远月05？
苹果季产年销一下树供应量就定了，但又是非必须的消费品对价格比较敏感（便宜了就多吃点贵了就选其他水果）可替代性比较高，价格对需求的影响非常大从而直接影响库存和供给量又反作用于价格，所谓的“跷跷板效应”。2月前如果富士出库价格低去库多后面价格好起来的概率大，前面挺价消费量少后面价格就比较难起来。所以远月存在很多未知，要根据价格、市场走货情况、去库情况和去库速度、替代品产量和消费情况综合判断，最佳做多远月05时间窗口在12-1月左右，到时候各方面影响因素会慢慢清晰一点。
6 最近库存老富士去库速度加快价格也比较坚挺会不会影响新富士的收购价格？
老富士库存在疫情冲击和四月五月黄金旺季果农客商挺价去库速度不及预期的影响下给后面带来很大的去库压力，经过6-8月三个月的低价清库最近库存压力慢慢释放，主要剩下客商的气调富士多一点。在节日备货和其他应季水果供应慢慢减少的背景下各气调库价格基本可以稳住甚至略微上涨，但是这对于客商来说也只不过是少亏一点。目前苹果库存比例仍然高于往年同期，很多气调库都没有开库加上早熟供应的冲击挤压，可能要留到新季富士下来掺着一起卖。因此最近的走货情况对收购价影响不会太大，客商在收购博弈中本身就是压果农收购价的一方,在果农可接受范围内收购价压的低后面客商盈利空间才越大。
7 目前的月间价差是不是可以无风险套利，接近月的货抛到远月上？
苹果作为非标品和易耗生鲜品，这样的套利存在很多未知的风险，甚至亏钱也是很正常的。真的操作起来其实产生的费用非常高，比如接到机器水洗分选的苹果不耐储存、苹果本身质量的损耗、冷库费用、包装物料的费用、10月接的货符合交割标准在1月交的时候又没达到标准而产生的违约金费用等等。
8 苹果期货后市行情推演？
11月底之前苹果我会以逢高空近月合约为主，后面再根据库存情况、市场走货情况、去库速度、替代水果产量和市场销售情况看看是不是有底部做多远月机会。珍惜确定性的当下，守候含苞待放的未来！
联系客服
