股市的提前性与滞后性

昨夜看到论坛有两个帖子，都是有感于某行业基本面很好，但股价不涨却还下跌的，这也引起了大家的讨论。记得股市有这么句话，说”市场好比条狗，主体经济面是它的主人，而狗总是围绕着主人跑前跑后的，也许一会跑到前面，也许会落后主人，但主基调是跟着基本面这个主人走的。这就比较形象的比喻了市场或个股的提前性或滞后性。
    我们回看2005年以前一直A股是处于熊市，但中国经济却早已强劲增长了，同时期期货商品市场早已大涨，而股市中的资源类企业并没有跟随上涨，这就是滞后性。当07年后大宗商品期货基本是顶部震荡了，而我们的资源类企业由于牛市却疯狂上涨。到了08年末，经济并没有复苏，但股市却开始蹒跚走强，经济基本面是在第三季度甚至第四季度才明显好转的，但这时候股市却没有上涨，这就体现了市场的提前性。
    几位股友对汽车销售火爆，有色期货及石油煤炭价格已经节节大涨，而相关的股票却不涨，有的甚至被抛售大跌不理解，其实这就是市场的提前性。林奇在书中详细阐述了周期性企业的买入及卖出时期，他说：库存是最好的指标，当某产品出现库存积压的时候说明企业好周期已经过去了，但这个时候你卖股票已经晚了，市场的精明着早在周期最繁荣的时候就看到了其不可持续性早早的就抛售股票了。他还说道“周期性企业，当某项产品出现了新的竞争对手，当很多企业扩建新上工厂的时候等等最繁荣的时候其实就是最顶峰了。这点我是深有感触，我身在化工行业，07年多少化工企业扩建，上马新的工厂呀，我单位新建的工厂生产线就是07年最繁荣的时候上马，开了没半年就停产，到现在还有一半生产线没开车。当年的四川长虹是在销售火爆的情况下22倍市盈率左右到顶被抛售的（我推算的，07年收益1.7元，股价在38元左右），到了1998年底长虹的市盈率仍然在18倍左右，说明销售情况仍然不错，但却一直被抛售。对于现在的铜等有色的飙升我也怀疑其可持续性，一年来一直不停的上升，也许市场比我们更清楚，提前就明白了这种不可持续性的上涨。也许目前我们下现在的铜煤炭等的结论还早，那么就留待以后定论是否市场提前反应了商品期货的顶。

 

炒股就是在这种提前和滞后之中找机会。没有别人的错误，就没有你的盈利。

 

是的，LZ解释了为什么 上汽效益还在增长，股价却在暴跌，周期类企业尤其具有这种特点,汽车在09年不也在我们看不懂的目光中不断上涨了吗？

 

股价本身在很大程度上就是反映资本预期的，而传统的估值方式也是基于永续经营和现状持续这两个前提，但在实际企业经营的动态环境中是不可能的，因此我认为对变化的预期才是我们分析企业的根本出发点。从这一点出发，我们就可以理解一些“WHY”了。

古人有很多类似的辨证思维： 物极必反，盛极而衰， 周而复始

 

所有的问题都应该从资金面寻找原因。03-05年经济大好，股市不涨的原因是国有股可能减持，房地产投资开始启动，这两项抽离的资金。