2013年04月04日 09:43
编者按：只要花10秒钟充60度电，就可以让装备了新型水溶液可充锂电池(简称为“水锂电池”)的电动汽车(行情 专区)跑400公里。近日，最新一期《自然》(Nature)杂志子刊《科学报道》(Sci.Report)刊发了复旦大学教授吴宇平领导的课题组关于水溶液锂电池体系的最新研究成果。
据该课题组实验测算，这一技术制造的新型锂电池，能量效率高达95%，它的能量密度(即同样大小、质量的情况下单位储存电能)，比目前普遍采用有机电解质的锂离子电池高出80%。该课题组研究人员介绍，预计装备这一新型水锂电池的电动汽车，满电状态下行驶距离可达400公里，而充电时间仅10秒钟左右；如应用于笔记本电脑、手机，待机时间可增加一倍以上。
据介绍，锂电池的主要工作原理是依靠锂离子在正负电极之间的迁移而产生电流的。这种迁移是在溶液中进行的。但是由于低电位的锂离子会和水溶液发生电化学反应(析出氢，生成氢氧化锂)，从而使电池自身发生损耗，不能发生可逆充电，因此水锂电池研究要解决的核心问题就是如何防止锂离子和水在低电位发生反应。而采用原有的“极化”(即不断尝试使用新型的材料(行情 专区)制作电极)解决方案，只能使水锂电池所产生的电压最多达到2.0V，而且充放电效率低。
据课题组介绍，新型水锂电，可以大幅降低电池的成本，提高其能量密度，从而使电池充电时间更短，储存电量更多，耐用时间更久。该体系计算的实际能量密度大于220Wh/Kg(瓦时/公斤)，能量效率高达95%，预计装备这一新型水锂电的电动汽车的行驶距离有望达到400公里，而现在市面上售卖的电动车出行距离为150-180公里(如荣威E50在60公里等速时续航里程为180公里).
分析指出，锂电池产业链上市公司主要包括锂资源上市公司、锂离子电池材料上市公司和锂离子电池上市公司。
锂资源上市公司：西藏矿业(行情 股吧 买卖点)(000762)、 中信国安(行情 股吧 买卖点)(000839)、路翔股份(行情 股吧 买卖点)(002192)、 斯米克(002162)、西部矿业(行情 股吧 买卖点)(601168)、佛山照明(行情 股吧 买卖点)(000541)、江特电机(行情 股吧 买卖点)(002176)、西部资源(行情 股吧 买卖点)(600139)、西藏城投(行情 股吧 买卖点)(600773)。
锂离子电池材料上市公司：中信国安、杉杉股份(行情 股吧 买卖点)(600884)、江苏国泰(行情 股吧 买卖点)(002091)、 中国宝安(行情 股吧 买卖点)(000009)、金瑞科技(行情 股吧 买卖点)(600390)、上海普天(行情 股吧 买卖点)(600680)、横店东磁(行情 股吧 买卖点)(002056)、 江特电机(002176)、 多氟多(行情 股吧 买卖点)(002407)、 当升科技(行情 股吧 买卖点)(300073)、天齐锂业(行情 股吧 买卖点)(002466)、九九久(行情 股吧 买卖点)(002411)、 湘潭电化(行情 股吧 买卖点)(002125)。
锂离子电池隔膜材料上市公司：佛塑股份(000973)、中达股份(行情 股吧 买卖点)(600074)、南洋科技(行情 股吧 买卖点)(002389)。
资源综合开发利用，储备新增长点
青海公司最主要产品是氯化钾和硫酸钾镁，约占公司营收 90%以上。目前具备2万吨工业级碳酸锂产能，其中一些产品已经达到或超过电池级标准。公司综合利用盐湖资源，对副产品进行精加工，成本优势明显。新建万吨级精硼酸生产线，试生产产品已经实现销售；氧化镁未来空间广阔。我们认为，青海公司 2012年扭亏是大概率事件；此外，碳酸锂、精硼酸、氧化镁已成为公司潜在的利润增长点。
玻利维亚科伊巴萨盐湖禀赋优良储量巨大
我们认为，锂资源有望成为下一个“稀土”。中信集团与玻利维亚政府合作开发科伊巴萨盐湖，项目实施及收益归上市公司。科伊巴萨盐湖系玻第二大盐湖，公开资料显示锂金属资源储量 20 万吨，钾金属储量 700万吨，若仅折合碳酸锂及氯化钾价值约850亿元，但实际储量有望超过该数值，目前正在详尽勘探中。该盐湖镁锂比约 30，提锂方面具有禀赋优势。我们认为公司有望 3年内在玻建厂开发，成为盐湖产品利润增长的新动力。
有线电视投资收益稳增，电信增值业务有望快速增长
公司主要投资地方省网的有线电视业务，已成为广电系统外最大的有线电视运营商，每年投资收益以 10%-20%增速稳定增长，我们预计权益收益在2012-2014 年将分别达到3、3.3、3.63 亿元。公司的有线电视、数字电视用户规模继续居国内同行业上市公司领先地位。在移动智能终端的大规模普及浪潮下，公司的增值业务也有望快速增长。
盈利预测与投资建议，给予“买入”评级
从简化的角度出发，我们把公司的主营业务的估值分为三大模块：1、盐湖资源产品估值，2、有线电视业务估值，3、其他业务估值。估算的结果分别是：资源产品业务估值在 37.43-50.76 亿元、有线电视业务估值在61.38-75.72亿元，其他业务净资产约 21.25亿元，以净资产作为估值；公司整体估值在120.06-147.73亿元之间。
我们预测，公司 2012-2014年的EPS 分别为0.16、0.28、0.36元，给予公司“买入”评级。
风险提示
西台盐湖生产不及预期；玻利维亚盐湖探矿及开采不及预期。(方正证券(行情 股吧 买卖点))
江特电机：股权激励彰显信心，资源决定公司价值
股权激励计划彰显公司信心。考虑到公司 2012 年扣非净利为2800 万元左右，尽管增速要求较高，但从总量看至2016 年实现扣非净利1.74 亿元左右，对应每股收益0.41 元。
资源决定公司价值。公司目前控制的有4个探矿权和4个采矿权，面积约为48平方公里，主要以锂矿为主。4个探矿权中有2个正在勘探，其中宜丰茜坑探矿权中有2.454平方公里已经勘探完毕，远景资源储量超过9000万吨。公司控制的采矿权有4处，目前主要开采利用的为新坊钽坭有限公司采矿权，年开采量约为40万吨每年。随着未来新能源汽车的发展对锂资源的需求增大，锂资源价值进一步体现。而从锂电池产业链看，盈利最高的仍是资源端。
延伸产业链，进入新能源电池领域。江特锂电通过募投项目的建设，目前有6条生产线，年产能1200吨，目前仍未完全达产。小型锂电池受益于智能手机和平板电脑的更新换代，行业整体有望保持 10%左右的增长速度。电动车未来前景可期，有较大潜在发展空间。
电机行业有望逐步回暖。公司电机的核心产品为起重冶金电机受宏观经济影响较大，2012年出现了一定幅度的下滑，但从趋势看三季度开始逐步回暖，盈利能力也逐步回暖，随着宏观经济的回暖预计公司原有主业将逐步回暖。
盈利预测及投资评级。我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.14、0.21元，对应目前股价市盈率分别为61倍、40倍，短期看公司目前估值较高，但公司在手资源价值可观，随着资源的逐步开采业绩逐步提升，而公司传统业务随着经济的复苏也逐步回暖，综合考虑给予“增持”的投资评级。
投资风险。公司资源储量低于预期；电机业务回暖低于预期。(山西证券(行情 股吧 买卖点))
南洋科技：等待行业回暖和高端薄膜产品放量
研究机构：国泰君安证券 分析师：孙金钜，王稹 撰写日期：2013-02-01
通过优化产品结构抑制毛利率下滑趋势。公司传统业务电容器聚丙烯薄膜产能在12000吨左右(折合7um~8um)，国内市占率超过20%，位居第一。由于目前成本端聚丙烯价格处于高位，而聚丙烯薄膜产品价格还在历史底部，行业仍处于艰难时刻。公司2012年前三季度毛利率只有26.34%，相比2011年同期下滑了15.08个百分点，产品的周期性特征表现得非常明显，且我们认为未来几个月价格反弹的可能性不是特别大，2013年初同一厚度产品价格比2012年总平均降了20%左右。
但相比同行，南洋科技仍维持了相对较高的毛利率水平，我们认为这跟公司加大6um以下超薄型电容器膜的销售占比有关，6um以下超薄型电容器膜的毛利率比传统产品高出10个点左右，我们估计6um以下超薄型电容器膜的销售占比12年在30%左右。
背材膜、涂布和核孔膜有望成为2013年新增收入贡献。超募项目年产太阳能电池背材膜项目安装调试完毕，并一次性投料成功，我们预计今年下半年有望开始贡献收入。涂布项目和核孔膜项目试用已合格，我们估计也有望在今年下半年投产。
锂离子电池隔膜、光学级聚酯薄膜和电容器用聚酯薄膜等项目保障未来业绩增长。锂电池隔膜去年8月已经开始小批量生产并送样给客户试用，预计一期1500万平米要到2014年放量供货；定增项目光学级和电容及聚酯薄膜预计今年设备能到位，明年或能小批量供货。
给予“谨慎增持”评级，目标价13.6元。我们预计公司2012-2014年销售收入分别为2.78亿、4.30亿、6.47亿元，净利润分别为0.62亿、0.84亿、1.20亿元，对应EPS分别为0.25元、0.34元、0.48元。
增加铜金属储量42360.06吨：根据第三方评估报告，截至2012年9 月30日，维西凯龙矿业旗下大宝山铜矿保有(332+333 )铜金属量42360.06 吨，平均品位2.15% ；保有(332+333 )银金属量114670 千克，平均地质品位58.12 克/ 吨。公司此前拥有阳坝铜矿、杜坝铜矿和铁炉沟三处铜矿采矿权，合计拥有铜金属量9.36 万吨。同时，公司拥有南京栖霞山铅锌矿，伴生银合计614.44吨。公司此次收购大宝山铜矿，增加公司铜储量45.26%，银储量18.66%。
该收购对公司业绩的影响：大宝山铜矿采选生产规模15万吨/ 年，公司产品为铜精矿，目前处于停产状态。公司计划2013 年7 月开始复产，据此我们假设2013 年、2014 年达产率分别为75% 、100%，矿石产量分别为5.63 万吨，15万吨，折合铜金属含量分别为930.30吨、 2478.6 吨、银金属含量分别为1444.13 千克、 3847.58千克。在铜精粉含铜含税价为52035.3 元/ 吨、铜精粉含银含税价为4712.76 元/ 千克的假设条件下，大宝山2013、2014年净利润分别为1700万元、 4530.34 万元。增厚公司每股收益0.026 元、0.068 元。
再次证明公司成熟的收购体系：公司的发展战略就是通过不断的收购矿山进行扩张，占据产业链利润最高的上游环节；从公司旗下已有和收购的矿山来看，一般都是品位较高，已经成熟开采的现有中小矿山，而我国有色金属(行情 专区)矿产资源的特点就是大型矿山少、中小型矿山多，国内可供公司未来收购的标的矿山多，公司战略极其符合国情，而且公司近几年的表现证明其具备超强的资源收购能力，公司有望继续利用上市公司平台特有融资渠道优势和公司出色的矿山管理能力打造中小型成熟矿山集合体。
投资建议
我们维持2012年盈利预测不变，上调2013年、2014年盈利预测至2.68 亿、3.75 亿元，对应2012-2014 年EPS分别为0.3、0.41 元、0.57 元。对应2013-2014 年PE分别为23.9 倍、17.09 倍。维持增持评级。(国金证券(行情 股吧 买卖点))
江苏国泰：迎业绩复苏，全球新能源汽车订单第一批受益者
1. 江苏国泰：世界级客户拥有者，作风稳健，长期制胜：
锂电解液销量连续多年保持国内第一，近三年排名世界第二。下游客户覆盖全球前十名及国内主要电芯企业，包括LG、索尼、ATL、力神等。未来，必将分享消费电子成长与新能源汽车(储能)市场的爆发性增长。
2. 2013年业绩有望强复苏：
2012年外贸与锂电解液均经历了业绩低点，2013年业绩有望强复苏。
a) 外贸业务经历2012年经济危机的考验，2013年将随贸易环境与宏观经济改善回升；
b) 化工(行情 专区)业务中，2012年锂电解液成功实现去三星增LG的客户转换，2013年下游消费电子、动力电池等需求依然较好，加上原材料价格下滑，整体业绩将获得更好增长。
3. 未来布局多个新利润增长点：
六氟磷酸锂项目将于14年量产，加上添加剂的自产，公司毛利有望继续大幅上升。同时，正极材料定位动力电池，未来需求空间广阔。
4. 新能源汽车时代已开启，全球新能源汽车订单国产化转移第一批受益者：
根据日本IIT统计，2012年锂电池下游应用，而从销售额统计，新能源汽车用锂电池占比已经达到22%的高比例，国内新能源汽车需求也将有翻番以上的增长，全球新能源汽车动力电池投资时代已经来临。直接供货客户LG目前占据全球新能源汽车锂电市场40%以上份额，公司有望最先获得国际订单，为成长性打开巨大空间。
投资建议：预计2013,14,15年EPS 分别为0.69元、0.90元、1.28元，对应当前股价11.14，估值分别为16X，12X和8X，给予推荐评级。(华创证券)
德赛电池：2倍增长空间打开，一流竞争力，引领行业热点
研究机构：华创证券 分析师：李大军 撰写日期：2013-03-19
事项
近期我们对德赛电池进行了联合调研，了解公司经营进展：我们预期三星产品今年将放量，苹果产品有望进入平板新IPadMini。考虑到三星总体3亿只的市场，IPad一亿只市场，为公司打开至少2倍新的增长空间。长期公司竞争力一流，Google拍照眼镜等消费新品与大电池电动工具等新领域空间更加广阔。
主要观点
1。新业务布局今年开始贡献利润，两倍增长空间打开：
a)随着智能手机的畅销，智能机的行业增速与盈利将不如前期，而公司的客户已经是苹果、三星龙头(智能手机行业利润主要集中在三星和苹果)。因此，公司在2012年开始积极拓展新的产品与客户，2013年成效显著，今年新业务布局中，三星手机、电动工具，平板电脑等将开始贡献利润，组装业务也将有更好的发展；
b)考虑到三星手机总体3亿只的市场，IPad一亿只市场，为公司打开至少2倍新的增长空间：今年三星批量供货有望上亿只(12年Q4我们预测超过2千万部)，保守按照BMS产品“3个三星=1个苹果”估算，假设新IPadMini在3季度-4季度供货，则今年蓝微销量将翻番，而2014年将再增一倍。
2。智能终端领域新的热点产品频出：智能终端领域创新不断，Google、微软也在进入智能终端领域，未来还会有新的热点。近期拓展眼镜GoogleGlass传明年年初将出货，锂电池领域新的成长空间预期进一步打开，科技进步使得消费电子领域对电池的需求保持20%左右稳定增长。
3。永远做高端是公司最大核心竞争力：电源管理行业的商业模式是与电芯企业合作，共同研发共同供货。公司坚持高端路线，高端客户与高端品质，与一流电芯客户共同探索产品的新市场和新应用的经营理念使得公司规模优势、技术壁垒与合作壁垒不断加强。永远做高端，才能维持产品高毛利，享受新品第一波高成长。
4。行业空间大：公司在平板电脑领域刚刚进入，电动工具正在起步，未来电动汽车、储能等应用空间巨大。日本IIT最新报导，2012年锂电池下游应用领域中，手机、PC、平板、其他数码、电动汽车与储能的销售额占比分别为：26%、24%、7%、12%，22%与7%，电动汽车与储能成长迅速，且未来分别具备千亿空间。
5。投资建议：近期三星S4发布，苹果Mini2与新手机备货期将至，加上Google拍照眼镜等预期推升公司估值。考虑到公司业绩高成长，维持强烈推荐的投资评级，给予2012-2014年EPS0.93、1.71、2.67元预测。
1. 传统无机氟化工业务下滑明显，新增六氟磷酸锂业务大幅增长
多氟多2013年3 月20日发布2012年报，2012年，公司实现营业收入 14.44 亿元，同比增长 5.22% ，其中工业收入实现11.00 亿元，同比下降 19.30%，实现归属母公司净利润 0.43 亿元，同比下降 47.61%，实现每股收益 0.19 元。
传统无机氟化工收入、毛利下滑明显。多氟多主营包括传统无机氟化工业务和新增锂电池原料六氟磷酸锂业务；公司无机氟化工产品包括氟化铝，冰晶石、氢氟酸等，其中氟化铝和冰晶石主要用作助溶剂应用于电解铝行业，而氢氟酸下游主要用于制冷剂等行业；2012年，公司冰晶石、氢氟酸收入、毛利大幅下降，是公司利润下滑的主要原因，受下游需求不振，公司冰晶石、氢氟酸销量、价格均出现下滑，2012 年公司冰晶石、氢氟酸收入同比分别下滑 37%、80% ，毛利分别下滑 56% 、95% .
六氟磷酸锂收入大幅增长，毛利率稳定。受益公司 1000吨/年六氟磷酸锂 2012年投产，2012年，公司六氟磷酸锂收入、毛利大幅增长，2012 年公司六氟磷酸锂实现收入 1.21 亿元，同比增长近两倍，同时公司六氟磷酸锂毛利率相对稳定，2012年，公司六氟磷酸锂毛利率为 63.05%，同比增长约 1.66 个百分点。
2012年，公司其他收入大幅增长，主要是公司子公司河南省有色金属工业有限公司贸易收入的大幅增加所致。
2. 首次给予公司“中性”评级，6 个月目标价12.00 元
在无机氟化工业务方面，公司目前拥有 13.5 万吨/年氟化铝产能，包括公司本部 12万吨产能，收购甘肃白银中天的 1.5万吨产能；拥有 11万吨/年冰晶石产能，包括公司本部 8 万吨产能，云南基地 3 万吨产能，同时公司有 1.8 万吨的白炭黑产能。
公司主要产品氟化铝、冰晶石、氢氟酸 2010年以来的价格走势，可以看出自 2011下半年，氟化铝、冰晶石等产品价格开始下跌，2012年11月，由于原料价格反弹，氟化铝等产品价格出现反弹；由于下游电解铝行业目前需求仍不是很旺盛，加上无机氟化工行业竞争的加剧，我们认为无机氟化工行业短期仍将在底部徘徊。
在新业务六氟磷酸锂方面，公司竞争优势显著，目前公司拥有 1200吨/年六氟磷酸锂产能，同时公司在建 1000吨/年六氟磷酸锂产能，将根据市场需求情况进行投放，未来几年，六氟磷酸锂业务有望继续快速增长。
我们预计 2013-2015 年公司每股收益分别为 0.21 元、0.28 元、0.40 元，对应 2013年3 月19日13.75 的收盘价，公司2013-2015 动态市盈率分别为 66、48、34倍。考虑无机氟化工行业仍将在底部调整，我们首次给予公司“中性”评级，6 个月目标价“12.00”元，对应2013年57倍动态市盈率。
3. 风险提示
(1)原材料价格波动风险；(2)下游需求持续不景气风险；(3)竞争加剧风险(海通证券(行情 股吧 买卖点))
当升科技：业绩持续好转符合预期
1、四季度业绩持续好转，符合预期
公司今年二季度扭亏为盈后，三季度实现净利润346 万元，四季度实现净利润927 万元，业绩持续好转。2012 年产品销量和新产品销售收入均实现同比增长。公司在降低生产成本和控制费用方面取得了积极成效。公司锂电正极材料项目获得了财政性资金支持。
2、新产品放量推动公司今年业绩增长
公司的新型动力电池正极材料稳步推进，高密度、大容量钴酸锂实现批量供货。多元材料和锰酸锂等新产品也已经开始放量。预计公司新产品13年将继续放量。
3、盈利预测及投资建议
预计2013年和2014年EPS 分别为0.12 元和0.17 元，对应2 月27日股价10.00 元的PE分别为81倍和58倍。维持“审慎推荐”投资评级。
4、股价催化剂
锂离子电池行业相关政策发布。
5、风险提示
宏观经济形势影响公司市场销售的风险；
正极材料市场竞争加剧的风险；
动力电池材料新产品技术开发失败的风险；
钴和锂原材料价格大幅波动的风险。(第一创业)
亿纬锂能：双“龙头”电池生产企业
研究机构：广发证券(行情 股吧 买卖点) 分析师：韩玲撰 写日期：2013-03-29
锂原电出货量稳定增长：公司锂原电池中的锂亚电池受国内智能电表招标维持在高位以及军工需求的增长，将维持稳定增长。受欧洲锂锰电池往外迁移带动，公司已承接欧洲OEM订单使得锂锰电池出货量快速增长，从而导致锂原电池2013年将维持10%左右的增幅。
电子烟畅销带动锂离子电池快速增长：自美国FDA败诉后，美国电子烟不断吞噬传统卷烟市场，销量快速上升。公司购买原德赛聚能电池生产设备后，产能得到快速的扩充，同时作为国内电子烟用电池龙头企业，预计受此带公司动锂离子电池出货量在2013年将呈现200%以上的增长。
高端数码电池将在2014年开始贡献业绩：公司已积极布局高端数码产品用锂离子电池生产线。分为两期建设，每期产能分别为10万块/天。
一期产能预计将于2014年下半年开始投产，投产后公司锂离子电池规模将会上升到一个新的台阶。
积极布局新能源产业：除传统业务外，公司已为北斗导航卫星提供锂电池及相关产品，同时公司在2012年与杭州赛恩斯公司合资，共同推动增程式电动车电池和系统技术在广东省的应用化市场。一旦惠州市积极推广新能源节能汽车，公司将可能从中受益。
盈利预测及估值：我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.65元、0.86元、0.96元，参照锂电产业链相关上市公司近期估值水平变化，认为公司合理价值应在19元左右。维持公司“买入”评级。
1. 获Talison 股东大会审议通过，标志着天齐集团对Talison 的收购基本已宣告成功；
此前天齐集团的收购方案已通过中澳两国主要监管部门的审批，并已公告落实了完成收购所需资金的融资来源，Talison股东大会的审议通过，标志着此项“蛇吞象”般的跨国收购案基本已宣告成功，定于3 月12日召开的澳大利亚法院第二次听证会是仅剩的最后一项程序性事务，被法院否决的可能性极小。
2. 中长期看，锂业企业资源为王，掌握优质上游资源才能享受超额收益，看好公司本次收购；
我们在此前的报告中曾多次强调布局上游资源对锂产品生产企业的重要性，尤其是随着近两年锂产品和锂矿价格的持续上涨，对锂矿资源的掌握程度将逐渐成为决定锂产业链中上游企业竞争力的核心因素。
Talison 是目前全球最大的锂辉石矿开采企业，收购完成后，天齐集团将从目前供应国内市场为主的锂产品加工企业，升级转型为掌握大量优质锂矿资源的跨国锂业公司，跻身世界锂行业龙头行列。
同时，Talison 在其最新的经营数据公告中宣布，已与主要下游客户完成了关于 2013 年上半年锂精矿涨价10%~15% 的谈判，显示出公司良好的成长性和较强的定价权。
公司与Talison合作时间长达16年，且为紧密的上下游关系，跨国收购后的资源整合和管理风险相对较小。
3. 增发注入成功后将大幅增厚公司业绩，且锂辉石/ 碳酸锂涨价对公司业绩弹性大。
公司计划通过定向增发收购集团公司持有的Talison 65% 股权以及天齐矿业100% 股权，其中，Talison 2012年(自然年度)净利润为3175万澳元(约合人民币2 亿元)，天齐矿业2012年净利润预计约为4500万元。按照65% 权益计算，增发注入完成后的净利润增厚将达到1.75 亿元，而天齐锂业2012年净利润仅为4596万元。
公司最近20个交易日交易均价的90% 为32.76 元，假设以此价格进行增发、募集资金40亿元不变，则需发行约1.22 亿股。按照增发摊薄后计算，注入的资产将使公司2012年EPS由0.31 元(增发前股本)增厚至0.82 元；保守预测2013年Talison和天齐矿业增长15% 、上市公司原有锂盐加工业务增长40% 的情况下，2013E 年EPS 可达0.99 元。
此外，Talison目前净利润率约为22% ，上市公司原有业务净利率约为11% ，预期中的锂精矿/ 碳酸锂价格上涨将对公司业绩具有较高弹性。
投资建议
集团收购Talison基本完成，只待增发注入，维持“买入”评级。(国金证券)
九九久：搬迁结束进入稳定增长期，新业务建设提速
九九久 002411
研究机构：招商证券(行情 股吧 买卖点)(600999) 分析师：张良勇撰写日期：2013-03-13
近期我们对公司进行调研，公司搬迁工作基本完成，除5,5-二甲基海因项目新建产能等待审批开工之外，各项传统业务搬迁之后产能均有所提升，预计13年营收将伴随新增产能释放稳定增长。公司锂电池隔膜、高强高模纤维材料等新业务厂房和生产线建设提速，13年有望贡献部分利润，我们看好公司稳中有进的增长态势，维持“审慎推荐-A”投资评级。
新厂区搬迁基本结束，各项传统业务产能均有所增长。公司搬迁基本结束，除了5,5-二甲基海因项目等待部分审批手续开工之外，其它传统业务产能均有所增长，预计传统业务整体产能增幅在20%左右，其中苯甲醛、三氯吡啶醇钠以及5,5-二甲基海因等项目的产能增幅相对较大，7-ADCA业务产能维持相对稳定。我们认为搬迁结束之后公司工作重心将转移到生产环节，预计13年公司传统业务有望伴随新增产能逐步释放稳定增长。
新厂区厂房基建基本完成，为传统业务新一轮扩产以及新业务投产做好准备。
从公司发展规划来看，传统业务新一轮扩产和新业务投产是公司未来业绩增长的两个驱动因素。其中传统业务中5,5-二甲基海因以及衍生品、苯甲醛联产的酰氯产品、三氯吡啶醇钠三项业务的扩产计划较大，目前相关厂房基建已经基本完成。新业务方面主要是锂电池隔膜和高强高模纤维材料，其中隔膜厂房已经完成厂房建设以及单条生产线安装，高强高模纤维材料相关厂房正在加紧建设，13年下半年有望试生产。整体来看，公司新厂区基建工作进展顺利，为后期新老业务产能上量打下基础。
维持“审慎推荐-A”投资评级：我们预计13年公司传统业务基调是加快生产节奏，稳定放量，业绩有望稳定增长。新业务方面六氟磷酸锂销售有望保持高速增长，隔膜业务和高强高模新材料业务有望小幅贡献业绩，纳米磷酸铁锂和钛酸锂中试线若成功投产有望成为催化剂，预估12~14年每股收益0.27、0.36、0.47元，维持“审慎推荐-A”投资评级；
研究机构：申银万国证券 分析师：周旭辉 撰写日期：2013-03-27
我们预计新宙邦2013-2015年EPS为1.01、1.19、1.49，对应的PE为20、17、14。鉴于公司锂电池电解液高增长，铝电容器化学品复苏，固态高分子、超级电容器前景广阔，我们给予买入评级。公司未来三年业绩复合增速25%，而对比锂电池同行德赛电池、欣旺达(行情 股吧 买卖点)(300207)13年25倍以上的估值，新宙邦估值有安全边际。我们给予新宙邦2013年25倍PE，对应目标价25元。
公司产品主要有锂电池电解液和电容器化学品两大系列。其中，电容器化学品包括铝电解、固态高分子和超级电容器三种化学品。除了锂电池电解液公司市场份额全国第二以外，其他都是第一。
我们判断，2013年公司锂电池电解液将继续高速增长，原因是公司已经进入三星供货渠道并逐渐放量，公司仍在积极开拓日韩客户，产能也将在3600吨的基础上再扩5000吨；电容器电解液也将恢复性增长，其中铝电解电容器化学品受益于电子行业的弱复苏，超级电容器电解液由于超级电容器卓越的性能将向汽车启动、可再生能源的快速渗透，固态高分子电容器化学品受益于固态高分子对普通电容器的替代。
核心假设：1、我们预测公司2012-2014年电解液销量分别为4000、5600、7600吨，价格分别为6.4、6.1、6万元/吨(不含税)；2、2012-2014年铝电容器化学品销量25500、30600、36720吨，价格分别为1.2、1.3、1.3万元/吨。
股价表现催化剂：三星订单放量；TeslaModelS畅销，电动汽车受关注；储能补贴计划出台；超级电容器大发展。
核心假定风险：电解液毛利率下滑；电解液新客户开拓进展缓慢。
南都电源跟踪报告：持续技术创新，发展源动力
研究机构：日信证券 分析师：曾维强 撰写日期：2013-03-28
深化技术创新，打造产业链优势
公司产品主要应用于移动通信电源、储能、动力系统三大领域，对产品技术性能要求极高，2012年在高温电池、铅炭电池、锂离子电池、电池材料、系统集成等均有突破性进展，特别是石墨烯应用于铅炭电池研发，为后续保障市场领先优势奠定基础。
投资建议：2013年公司维持高速发展，积极关注
2012年宏观经济明显下滑，2013年是再调整平衡年，公司三大业务战线均为新兴产业链条，处于拐点、稳健、高速发展期，市场将给予较高溢价，建议积极关注。
风险提示
1、铅酸电池价格战致毛利率下滑
2、储能市场发展低于预期
赣锋锂业(行情 股吧 买卖点)(002460)：业绩稳健增长，符合预期
研究机构：第一创业证券 分析师：何本虎 撰写日期：2013-02-27
事件：
2月27日晚间，公司公布2012年年度业绩快报，2012全年，公司实现营业收入62815万元，同比增长32.25%；归属于上市公司股东的净利润6963万元，比上年同期增长28.26%；2012年EPS为0.46元。
点评：
1、产品销售良好，营收实现较大幅度增长
2012全年，公司实现营业收入62815万元，同比增长32.25%；营业利润7013万元，同比增长23.89%；利润总额8208万元，同比增长27.09%；归属于上市公司股东的净利润6963万元，同比增长28.26%；2012年公司基本每股收益0.46元。
年度业绩符合市场预期。2012年公司营收实现较大幅度增长，主要是主导产品金属锂、丁基锂和碳酸锂等销售良好。
2、定向增发，深化锂产品加工，加快高端锂产品开发
公司1月4日公告，拟以不低于16.3元/股的价格，非公开增发不超3180万股，募集资金不超过5.18亿元，将用于建设年产500吨超薄锂带及锂材项目、年产万吨锂盐项目和年产4500吨新型三元前驱体材料项目。公司持续深化锂产品加工，加快高端锂产品开发和完善锂产业链，使得公司综合竞争力得到增强，市场空间更加宽广，产品结构更加合理，盈利能力进一步提升。
3、盈利预测及投资建议
预计2013年和2014年EPS分别为0.57元和0.72元，对应2月26日收盘价20.13元的PE分别为44倍和35倍。维持“审慎推荐”投资评级。
4、股价催化剂
锂产品涨价；
锂离子电池行业和新能源汽车行业相关政策发布。
5、风险提示
原材料价格大幅波动的风险；
新建项目进度低于预期的风险。
凯恩股份：车用锂离子动力电池项目值得期待！
凯恩股份 002012
研究机构：招商证券 分析师：王旭东，濮冬燕 撰写日期：2013-03-26
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