“人参原材料成本暴增，但又不能不进货。在我们公司的原材料成本中，人参占比为40%，今年的压力太大了。”江苏一家上市公司的企管部经理告诉上证报记者。
吉林抚松当地一位姓石的经销商声称，从去年三季度开始，人参价格开始攀升，一直延续到春节后。虽然冬季进补的时令过去后，普通消费者买参旺季宣告结束，但紧接着各路厂商的采购员开始行动，人参价格的旺季应该还没结束。
导致人参价格飙升的原因有很多。据中国中药协会下属的天地网副总经理贾海彬向记者介绍，前两年，人参的价格一直卖得比萝卜还便宜，伤害了东北参农的种参积极性，导致这两年的产参量处于下降态势；其次，由于吉林省对参地面积的严格控制及适合种参的面积越来越少，近几年参地大幅涨价，2014年有望上涨到800元/丈；再次，劳动力人工成本上涨，园参种植需要很高的技术水平，在种参和收获季节，一个熟练的参农工资目前已经达到了400元/天；最后，不排除有游资参与炒作、囤货。
一个更不容忽视的现象是，由于今年价格较去年上涨了近一倍，有部分参农将4年或5年的人参也拿出来卖，这直接导致明年和后年的人参产量继续下降，预计价格将进一步上涨。
在此态势下，人参资源型企业将受益明显。据吉林当地经销商介绍，康美药业、益盛药业、紫鑫药业等企业的人参储备较为丰富，“从2009年开始，大企业都已经布局，现在基本都垄断了人参产业的上游资源，特别是种植人参的土地。他们有参地，并且与当地参农都签过合作协议，参农也都愿意把人参出售给这些大企业。”
以益盛药业为例，经过6年耕耘，公司的平地种参技术已经成熟，去年起进入收获期。据公司内部人士透露，2013年公司收获147亩，2014年有望收获400亩，并且在今年春天将继续种植。目前公司正着力于人参饮片等产品的深加工，人参食品将成为公司下一阶段的工作目标。
另据康美药业的投资者关系部相关人士介绍，公司近年来不断向中药材的上游延伸，其中吉林集安拥有2700余亩人参GAP种植基地，新开河园参种植面积已经达到吉林省最大，总投资10亿元建设的“康美药业吉林人参产业园”项目已落成投产。
康美药业：北药基地完善全国布局 推荐评级
事项：康美药业股份有限公司（以下简称“公司”）与辽宁中医药大学、本溪市人民政府签订了《战略合作框架协议书》，依托三方在中医药领域的市场、技术和政策优势，共同开发辽宁省，乃至东北地区的中医中药和健康服务业市场。
国信观点：我们在2月份策略中明确提出：关注医药商业“变革&机遇”主题性机会。2014年将是中国医药商业急剧变革的一年：
新医改步入第二阶段，必须直面公立医院改革（否则“医改”就是一句空话），“医药分家”迫在眉睫，新形势下的“药房托管”模式重新走到历史前台，医药商业第三次跑马圈地运动风雨欲来，推动“医药-医疗-卫生”产业链新秩序和效率效益提升，推动估值提升。
康美药业是这次产业浪潮中的先行者，近期已公告与55家医院签订药房托管协议，本次又与26家医院建立合作，显示极高的推进效率；而在辽宁建设中药材交易市场、饮片厂以及仓储物流中心将有效整合东北道地药材从原产地到交易市场的产业链，并完善公司在全国的布局。
若考虑前2次已签订协议医院药房托管贡献，（本次《框架协议》落实尚需时间，暂不考虑），预计2014年新增医院药房托管收入超过15亿元，新增净利0.75亿-1.49亿元，提高13-15年EPS至0.89/1.15-1.19/1.43-1.47（原预测0.89/1.12/1.40），对应PE19/16/13x。康美积极扩张、完善中药材全产业链，不断培育新增长点，业绩有望持续高增长，当前估值低廉，绝对收益可期，建议买入，维持一年期合理估值23-28元。
评论：
与26家医院合作、药房托管又下一城《框架协议》显示：辽宁中医药大学推进将所属4家直属医院和辽宁省中医医疗集团所属22家医院的药房交给公司进行托管的工作。
本次《框架协议》覆盖的医院2013年业务收入总规模30亿元，以药品采购量占比45%计算，2013年药品采购金额约为13.5亿元。若《框架协议》落实，则药房托管业务每年贡献净利润0.675-1.35亿元（假设净利率5%-10%）。
公司此前公告与55家医院签订药房托管协议，2013年的业务收入规模合计超过33.1亿元。以药品采购量占比45%计算，药品采购金额合计约为14.9亿元，贡献净利润0.75亿-1.49亿（假设净利率5%-10%），折合EPS0.034-0.068。
针对市场较多人对于药房托管业务无法盈利的担忧，我们认为获益主要来自两方面：在药房作为医院成本中心的背景下，托管企业进入医院之后能够提高药房运转效率，节约药房开支以及压缩药品供应的流通环节；同时托管企业作为药品独家采购方对上游医药工业企业具备一定谈判和二次议价能力。
益盛药业：药业稳定 买入评级
2013-12-18 类别：公司研究 机构：中航证券 研究员：赵浩然
投资要点：
短期看药业：药业是公司当前业绩的主要支撑，重点品种清开灵注射液、生脉注射液均保留在国家新版基药目录中，但由于市场竞争较为充分，未来存在一定的降价预期；胶囊剂系列受益于心血管领域市场扩容、独家品种竞争优势明显、公司营销改革奏效等多方面有望保持持续稳定增长。
中期看参业，公司作为国内非林地栽参的倡导者，自2007年起一直付诸实践，取其较好的成效，今年首批非林地参进入收获期，品质也均符合国家标准，在国内人参行情持续高涨情况下，我们认为以公司为代表的上游种植企业无疑将率先获益。在深耕原料的基础上，公司还积极拓展人参产业链下游深加工产业，预计随着人参饮片、保健食品的上市销售，公司在参业的全产业链优势将能够逐步体现在业绩中。此外，随着公司实现对人参育种、种植、加工全过程控制，公司具备打造汉参品牌、进入高档人参市场的潜质，未来这也将会是我们关注的重点。
长期看蜂业：公司蜂业重点开发于参、蜜结合的新型功能食品，重心依旧在保健品市场，未来随着国内居民生活水平提升以及亚健康人群增加，市场空间潜力巨大，但是我们同时也应注意到，公司作为传统的医药企业，在向保健品市场业务延伸中仍存在产品储备、品牌定位、市场推广等诸多问题需要解决，预计短期内这部分业务对业绩贡献有限。
投资评级：
我们预测公司13-15年的EPS分别为0.46元、0.52元、0.67元，同比增长率分别为4.80%、12.90%、28.42%，对应的动态市盈率分别为56、49、38倍。我们认为：一方面，随着明年公司人参饮片、保健食品的上市销售，公司人参全产业链优势将会逐步体现在业绩中；另一方面，我们分析认为公司通过实现人参全产业链的过程控制，正在逐步由“原料”向“品牌”延伸，未来有望在高端人参制品领域一展拳脚，因此首次给予公司“买入”评级，目标价31.20元。
风险提示：
上游种植风险；产品降价风险；品牌塑造风险；限售解禁风险。
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