新三板股权众筹
一、优先股
优先股是相对于普通股而言的，它主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面优先于普通股。
优先股的本质：实际上是股份有限公司的一种举债集资的形式，其收益和受偿顺序在债权人之后、普通股之前。
【微案例】
2008年高盛受次贷危机冲击，经营面临巨大压力。此时巴菲特与高盛达成协议，由巴菲特向高盛投入50亿美元，购买其股息率为10%的累积优先股。
不难看出，优先股的“游戏规则”可以保证巴菲特的投资在很大程度上不会遭受损失：高盛在当年有盈利的情况下，必须首先按照10%的股息率向巴菲特支付股息，在分派了巴菲特的股息之后，高盛才能向其它普通股股东支付股息。而假设高盛若某个年度出现亏损，当年无法派发股息（包括优先股股息和普通股股息），那么在下一年如果实现盈利，高盛还会补足此前所欠的优先股股息并派发当年优先股股息之后，才能向其他普通股股东派发股息。
事实上，到了2011年，高盛度过了次贷危机恢复元气，以10%的溢价，即55亿美元向巴菲特赎回了这批优先股。巴菲特这几年每年安安稳稳的拿着10%的股息，最后还以55亿美元的价格出售当年50亿美元买来的优先股。
【工具点评】
对于投资者来说，优先股以其固定股息收益、优先分配和剩余财产求偿权，降低了投资风险。如果优先股附加了一些条款将其细分，如累积优先股、参与优先股、可转换优先股等，将进一步保证和扩大了投资者的收益。分红收益越大，投资者越愿意对企业进行再投资。因此，优先可以有效地解决企业再融资困难的问题，拓宽了企业的融资渠道。
对于企业来说，不论是扩大生产的需求还是处于财务危机中，通过优先股融资，既获得了生产经营所需资金，又不失去对企业的控制权。当企业有资金盈余时，可以通过赎回条款把发行的优先股赎回。但由于优先股有固定的股息收益，因此会增加企业的融资成本。
目前，优先股在我国才刚开始进行试点，它将成为构建我国多层次资本市场的重要工具之一。
二、可转换债券
1、概念
可转债（Convertible Bond），亦称可转换公司债券，是指发行公司依法发行、在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。债券持有人对转换股票或不转换股票有选择权，但转换成股票之后，原债券持有人就由债券人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配，在一定程度上影响了公司的资本结构。
根据《上市公司证券发行管理办法》，可转债的发行主体目前只能是上市公司。
2、特点
从性质看，可转换债实际上是债券和转股看涨期权的混合体，它具有两个基本属性，即债券性和期权性。对于投资人来说是'有本金保证的股票'，可转换债的债权性保证了投资本金的安全，而期权性有保证了股票价格上涨时，可转债的持有者可以同步分享收益。
3、优先清偿权
可转换债券属于次等信用债券，在清偿顺序上，同普通公司债券、长期负债（银行贷款）等具有同等追索权利，但排在一般公司债券之后，在可转换优先股，优先股和普通股之前。
【微案例】
万科可转换债券于2002年起正式发行，发行总额为15亿元，发行价格为每张100元，为期5年，从2002年6月13日开始计息，转股期自发行首日后6个月至债券到期日为止，即2002年12月13至2007年6月12日。原万科A股股东可按照每股配售2.94元的比例优先配售，有效申购数量占本次发行总量的29.65%，全部A股股东获得优先配售。同时，根据本次可转换债券发行公告中规定，原A股股东优先认购后的余额部分，将通过网络在线上向一般社会公众投资者发售50%，剩余的50%发售给线下法人投资者。最终，万科可转换债线上发行总量占本次发行数量的34.66%；线下发行总量占本次发行数量的35.69%。。万科可转换债券上市，万科顺利融资，很好地弥补了资金的缺口。
对于万科来说，本次可转换债券的发行规模为15亿元，充分考虑了公司现有的偿债能力、可转换债券发行后对公司财务指标的影响，全部转股后股本扩张对公司业绩摊薄的压力等综合因素，兼顾了各方利益，从上表可以看出，发行可转换债券后，万科在筹集至巨额资金的同时，一方面公司保持了足够的偿债能力，另一方面将使公司充分利用财务杠杆而提高收益水平。
万科可转换债券发行前后和全部转股后对相关指标的影响
相关指标
发行前
发行后
全部转股后
资产总额（元）
6482911630.82
7982911630.82
7982911630.82
负债总额（元）
3356829340.71
4856829340.71
3356829340.71
资产负债率（％）
51.78
60.84
42.05
【工具点评】
可转换债券的利率一般比普通付息债券的利率要低，这样就降低了发行企业的融资成本；稳定的利息收益和转换成股票的权利对投资者有一定的吸引力。但可转换债券会使发行企业的总股本扩大，摊薄了每股收益。同时，在企业经营状况不好时，投资者未将可转换债券转换为股票，使企业偿债压力上升，这在一定程度上增加了企业的财务风险。
可转换债券对投资者也比较有利，使其既有固定的利息收入，又可以享有企业在长期经营状况良好或股票市价超过转换价格时把公司债券转换成普通股票的权利。实际上，企业在发行可转换债券时，给予债权人两种权利：一种是在债券到期日收回本金和债券还本前收取利息的权利；另一种是在必要时将债券转换成股票的权利。
三、附认股权债
附认股权债即附认股权证公司债券，是一种介于债券和股票之间的混合证券产品，是债券加认股权证的产品组合，其持有人享有在一定期间内按约定价格认购一定数量公司股票的权利。
附认股权证公司债券可以分为“分离型”与“非分离型”、“现金汇入型”与“抵缴型”：
目前我国的附认股权证债券主要是由“分离型”与“现金汇入型”组合而成的可转换公司债券，而且只能由上市公司发行。
【微案例】
2006年11月13日，马鞍山钢铁股份有限公司成为首家在A股市场发行分离交易可转换公司债券的上市公司。当日公开发行了55亿元认股权和债券分离交易的可转换公司债券，每张面值100元，发行总数为5500万张，票面利率为1.40%，期限为5年。其中，每张债券的认购人可以获得公司派发的23份认股权证，所附的认股权证按比例向债券认购人派发，权证总量为12.65亿份，一份认股权证可认购一股标的证券的A股股票；行权价格为3.40元/股；认股权证的存续期为自认股权证上市之日起24个月，即2006年11月29日至2008年11月28日。
【工具点评】
在发行过程中，由于派发了认股权证，因此，发行人（即上市公司）可以降低公司债券的收益率，至少可以较同期企业债的收益率要低一档次，降低了上市公司债权融资的成本，降低了公司财务费用，提升了上市公司的每股收益水平。而且，附认股权证的公司债券赋予了上市公司两次融资的优势，第一次债权融资在不摊薄每股收益的前提下，获得了现金流。第二次的融资是股权融资，且由于认股权证的行权是一年或者两年的周期，这样对于上市公司来说，就相当于一次融资获得了两次的筹资所带来的现金流，且间隔时间往往能够达到一年或者两年，更有利于上市公司对资金的需求。
而对于投资者来说，由于获得了认股权证这种的股票期权，也愿意接受低一点收益率的附认股权证的公司债券。毕竟投资者在认购公司债券时，可获得认股权证，由于公司发行公司债券往往是投资新的项目，项目一旦竣工投产，提升公司的业绩，那么，此时上市公司的每股收益将提升，股价也随之提高，认股权证的价格也就水涨船高，从而给予投资者更多的投资收益率水平。
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