2015年11月燃气行业投资策略：行业前三季度业绩小幅增长

产量小增，消费小降

9 月份，天然气产量96 亿立方米，同比增长1.05%；天然气进口量46亿立方米，同比下降2.13%；天然气表观消费量139 亿立方米，同比下降0.71%。产量小幅增长，消费量与进口量小幅下降。

行业前三季度业绩小幅增长

从2015 年三季报业绩来看，燃气行业实现营业收入同比增长5.28%，归属于母公司股东的净利润同比增长4.14%，毛利率为21.39%。其中陕天然气收入与利润增长在三成左右，国新能源、新疆浩源收入增长三成，利润增长一成左右，深圳燃气、金鸿能源、长春燃气表现为净利润下降。

投资建议：

评级为：未来十二个月内，增持。

我们认为，“十二五”期间，我国逐步调整能源结构，大力发展天然气，天然气消费量快速增长，未来发展空间较大，维持行业“增持”评级。今年以来，由于较相关的替代产品如煤炭、成品油等，天然气在车用、工业用、发电等领域的经济性减弱，天然气消费增速放缓。关注管道利用率提高的公司，如陕天然气、国新能源和金鸿能源等。