(1869)[转载]操作的几个大原则(四)：资金控管的重要性

本篇为操作大原则系列的最后一篇，也可能是最重要，或至少是第二重要的一篇。很多人以为投资股票赚钱与否的主要因素是分析的准确度，只要预测的准就会赚钱，反之预测不准就不会赚钱。这其实是很大的谬误，分析的技术固然很重要，却不是最重要的技术，事实上决定投资胜负的关键点，并非是基本分析、技术分析或筹码分析的功力，而是资金控管的功力。

资金控管的基本功是停损，一个完全不停损的人就算他投资的胜率再高最后也会落得破产的下场，举个稍微极端的例子好了，有一个人他操作股票的胜率高达９５％，也就是每２０场才会输一次，他的信念是「股票不卖就不算赔钱」，又喜欢一次下全部资金单压一隻股票，假设他一开始投入一百万，每次买卖扣除必要费用都能获利１０％，连赢了十九场后却遇到金融海啸，股票价值剩下１０％，这时他又急需用钱只好出清持股，结果他能拿到多少钱呢？

答桉是６１万，也就是经过这二十次买卖后，反而倒赔了３９万，前面即使大赢了十九次，也只是做白工。

一般人当然不太可能等到赔掉９０％才要卖股票，虽然有所谓赔１５％～２０％就要停损的说法，但停损％的设定跟胜率是有关係的，容忍损失的％数设定越小，就越容易因为停损而降低胜率，考量到交易成本的因素，过小的停损％甚至可能导致败率激增的情况。为了排除手续费跟交易税的干扰，就假设甲君停利停损幅度都设定２０％好了，如果甲君的胜率是５５％，每投入１元，经过一百场操作后，不考虑交易成本会剩下多少钱呢？

答桉是０.９８６３元。

甲君好像胜率太低了？那我们现在降低甲君的停利％数以及提高停损％数，让甲君变成停利１０％、停损４０％、胜率提高到８３％好了，甲君赚上五次１０％后才赔一个４０％，感觉好像是会赚钱的，但事实上甲君每投入100元，最后仍只剩下96元左右，甲君确实有做好停损，但长期下来仍然是个输家，甲君到底要如何摆脱这种局面呢？

其实答桉很简单，只要像赌博那样分配下注额就好了。平常赌博的时候，绝少有人会随便就全押，但在股市中散户资金全押的比率却高得惊人，不知这些人是对自己的预测太有自信，还是只是彻底的无知呢？像刚刚的那种情况，甲君只要简单地把下注额减少一半，就能从输家的轮迴中摆脱出来。

如图，同样是停利１０％、停损４０％、连赢五次才输一次的情况，单纯只是把每次下注的金额从１００％全押改为只押５０％，最后的结果就不是赔４元，而是赚了２元，这正是「分配下注额」的妙用。

在市场上打滚越久，就越能体会资金控管的重要性，也越知道比起单纯的停损要设几％这种幼稚的问题，如何分配下注额才是资金控管的高段技术，也是决定胜负的关键技术。就拿一开始那个二十场才输一次一输就输九成的人来说好了，要是他每次都只下注一半的钱，他最后的成果就不会是赔３９万，而是会像下表一样赚上３８万

资金全押就已经如此恐怖了，融资更是没有绝对把握就绝不能使用的东西，就拿刚刚甲君的情况来说好了，要是他融资的话，假设他自备金四成好了，同样１０％停利４０％停损，情况就会像下表一样。

最后一毛也不剩。

可能有人会说我都拿全押会输钱的情况当例子，那我就再举一个例子好了，假设乙君功力比甲君高强，同样是停利２０％停损２０％，乙君的胜率高达６０％，全押卖一百次后不计交易成本乙君的增值倍数是7.49倍，但如果乙君不要一开始就全押，而是先压一半，等股价下跌１０％后才押另一半的话，乙君胜率不变，只是一百次裡变成有三十次直接赚２０％、三十次先跌１０％后股价才回到原本的１２０％、另外四十次股价真的跌到原本８０％停损，那乙君会获利多少呢？答桉是本金将变成24.24倍。

所有的例子都说明即使其他条件不变，只要分配下注额就能造成极大的不同，而这还只是死板板投入５０％的情况，如果是一个分配下注额的高手，能依据每次出手的把握高低去调整下注额，那他的获利又会有多可怕呢？这也许只有那些大赢家能知道了。现在的我资金控管的功力也还有待加强，但我至少知道非有绝大把握不要一次全押的道理，也在此分享给各位读者，希望各位读者都能藉由资金控管的技术赚到更多的钱。