(1)我理解公司价值是现金流折现值和清算价值两者中的最大值,而不同质量的公司体现出不同的内在价值,烟蒂公司和成长公司的投资标准可以进行统一,只要安全边际足够就可以买。
(2)巴菲特讲“以合理价格买入好公司好于以好价格买入普通公司”,说明的是好公司的内在价值要大于普通公司,在识别内在价值时应该特别注意,但安全边际的要求是一样的。
(3)例如同样资产负债表的两个公司,一个好公司A可能值100万,一个普通公司B价值30万,若A市值为30万,B公司市值为15万,表面看起来A公司贵,但实际上A的安全边际最大,应该买A。
(4)同样是上述两个公司,一个好公司A价值100万,一个普通公司B价值30万,若A市值为80万,B公司市值为10万,此时B的安全边际更大,若还买好公司A,预期收益率就不会高,此时应该捡烟蒂B。
(5)内在价值的识别需要能力,未来的赚钱能力受到公司竞争优势、商业属性、管理层等多因素的影响,所以有能力圈的说法。有雪友说我的投资策略书太复杂,实际情况是远比写出来的复杂,格雷厄姆的方法偏量化,相对简单,但判断一个公司的未来价值则涉及到投资人自身的经验和诸多变量,要学习的还很多。
(6)因此,只有不能买的价格,没有不能买的公司,极端情况就是再差的公司白送我还是要的,因为公司最差的情况是破产,有限责任公司破产也不会造成投资人损失。
(7)小资金和大资金。小资金可以有更大的选择范围,能够找到低估程度更高、安全边际更高的股票。这种情况在成熟市场表现更明显,例如香港,大公司流动性好,机构和指数多标配大公司,所以蓝筹的价格反而不是特别便宜,但是小公司被忽视,流动性差,大资金没有办法介入,所以价格极其低廉,这是就体现出小资金的优势。
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