发改委、证监会框架下的“PPP项目资产证券化”推动迎来重要进展。
2017年2月17日，上海证券交易所、深圳证券交易所分别对各自的市场参与人发布了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化业务的通知》(下称《通知》)。
《通知》称，交易所成立PPP项目资产证券化工作小组，明确专人负责落实相应职责，对于符合条件的优质PPP项目资产证券化产品建立绿色通道，提升受理、评审和挂牌转让工作效率。
《通知》还称，项目申报阶段实行即报即审，受理后5个工作日内出具反馈意见，管理人提交反馈回复确认后3个工作日内召开工作小组会议，明确是否符合挂牌要求。项目挂牌阶段专人专岗负责，提升挂牌手续办理效率。
当日，中国证券投资基金业协会亦发布通知称，针对符合要求的PPP项目资产证券化产品，基金业协会将指定专人负责，在保证标准的前提下，即报即审、提高效率，加快备案速度，优先出具备案确认函。
这标志着，证监会此前承诺的相关绿色通道方案，正式落地。
绿色通道方案落地
2016年12月21日，发改委和证监会联合下发《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》(发改投资〔2016〕2698号)。
“2698号文件是发债监管机构首次针对PPP项目资产证券化单独发文，积极推进，这是一个重大突破。”中国国际经济咨询有限公司PPP事业部副总经理唐宪伟在接受21世纪经济报道记者采访时表示，此前关于PPP项目资产证券化的法规，散落在43号文等不同的文件中且着墨不多，导致其政策依据相对薄弱，两部委联合发文，则将改变这一局面。
根据发改投资〔2016〕2698号，发改委与证监会的分工为：发改委要求各省级发改委会同相关行业主管部门，重点推动符合条件的PPP项目在上交所、深交所开展资产证券化融资；证监系统则对发改委优选的PPP项目提供绿色通道，专人专岗负责，以提高产品审核、挂牌和备案的工作效率。
彼时，21世纪经济报道从接近监管的人士处获悉，发改投资〔2016〕2698号文下发后，证监会将陆续推出绿色通道实施方案、机构投资者方案等相关细则。
而17日沪深交易所、基金业协会通知的落地，意味着证监会系统的绿色通道实施方案正式落地。
监管加速推动
证监会2月8日公布的《对十二届全国人大第四次会议第6127号建议的答复(摘要)》显示，截至目前，全国各地共公布推介PPP项目6650个，总投资8.7万亿元，特别是交通运输、市政工程、旅游三大行业项目数量快速增长。
该回复函还表示，目前资产证券化相关业务规则未限制PPP项目发行资产证券化产品，且《资产证券化业务基础资产负面清单指引》专门为PPP模式通过资产证券化方式融资预留了空间。
“负面清单不限制PPP进行资产证券化，业内人以前就知道，成熟的PPP项目有限，而且做资产证券化也只是一事一议，大家缺乏热情。”华南一位券商业务人士对21世纪经济报道记者表示，该回复函还提出了推进PPP投资基金，“也是证监会接下来要推进的机构投资者方案的一部分。”
“说白了就是证监会再次强调，我很支持这个事。”该人士说。
作为PPP项目的提供方，发改投资〔2016〕2698号文件中对各省级发改委提出要求：于2017年2月17日前，推荐1-3个首批拟进行证券化融资的传统基础设施领域PPP项目，正式行文报送国家发展改革委。
截至发稿，发改委尚未公布此轮项目筛选的结果，但接近国家发改委的消息人士称，发改委的项目统计工作已近尾声，“最快下周一可能就会有消息。”
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申万宏源（000166）认为，据不完全统计，上市公司2016年一季度至三季度单季新签PPP订单分别为262亿、530亿、365亿元，四季度10月新签402亿元。根据目前财政支出推算，可以支撑20万亿以上PPP项目，2016-2018年将是PPP落地增速最快的几年。建议关注葛洲坝（600068）、苏交科（300284）等。
中信证券（600030）认为，2017年PPP料加速落地。地产调控和产能过剩背景下，2017年稳增长仍看基建。预计PPP市场将加速扩容，投资规模预计在4-5万亿，同比增长50%-80%左右。与2016不同，2017年金融资本对PPP的参与度将显著提升，这将对整个PPP市场发展产生深远影响，运营能力成为PPP参与者越来越重要的竞争优势。鉴于传统领域PPP项目储备充足，且是稳增长的中坚力量，看好建筑和环保等传统领域PPP的持续性投资机会。同时，在补短板和政策的驱动下，医疗、教育、养老等社会领域PPP同样值得关注。
建筑和环保领域PPP持续受益，看好兼具国企背景和运营能力强的公司。传统基础设施占到PPP项目库70%以上的数目和85%以上的投资额，建筑和环保类公司仍将是最大受益者。从模式上看，两大行业参与PPP盈利模式清晰，总体回报率可观，具备持续扩张的基础。并且，产业基金等金融资本的参与，将进一步提高企业资本金的撬动效应。从选股上看，国企有望延续在拿订单和融资方面的优势。同时，在金融资本的参与下，运营能力会越来越成为一个重要竞争优势。综合两方面因素，建议关注葛洲坝、山东路桥（000498）、隧道股份（600820）、岳阳林纸（600963）、北控水务、津膜科技（300334）等公司。
医疗PPP确定性强，供应链管理能力强的企业最受益。我国医疗资源总量相对不足，在做大健康产业的过程中离不开新建医疗机构，考虑到控制公立医院规模的政策态度，推进医疗PPP的确定性较高。短期内更看好ROT/BOT模式，由民营出资进行医院建设、改造，并切入医院的供应链管理环节实现盈利，实践层面证实这种PPP模式也容易复制和推广。看好对医院的上下游把控能力强的企业，建议关注凤凰医疗、尚荣医疗（002551）、和佳股份（300273）。
教育PPP能缓解财政压力，民营品牌是关键。教育是我国政府在公共服务领域的短板，2012年以来财政压力加大，对教育支出的占比开始下滑，通过PPP模式发展教育产业，既能缓解财政压力，也能通过合作办学使得学校快速扩张，提升全民知识素质水平。学前教育方面，由于普惠性幼儿园严重不足，看好BOO下的民办幼儿园模式，建议关注威创股份（002308）、秀强股份（300160）。K12教育方面，未来K12国际部或将独立出来，看好优质国际品牌教育机构的PPP，建议关注中泰桥梁（002659）。职业教育方面，政策推动力度较强，看好可复制性强的职业学校相关PPP项目，建议关注新南洋（600661）、世纪鼎利（300050）。
养老PPP最缺乏，运营管理水平和医养结合能力是核心。面对老龄化的中国，只靠政府提供养老不能满足市场的需求，要靠民营力量的积极参与。养老PPP的发展潜力很大，未来还需要政策层面有更多细化支持才能逐步落地。短期内可以关注两类养老PPP，一是具有优秀的养老机构运营管理能力的企业参与项目，如宜华健康（000150）、双箭股份（002381）、新华锦（600735）；二是能满足老人医疗需求的医养结合类PPP，如凤凰股份（600716）、南京新百（600682）、新华锦。
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