57、风险与仓位
新年的第一个交易日，徐总就带来不好的消息：廖雪和沈洁正式辞职了。两位小女子动用了宝芝全部的流动资金，投入铜期货上做差价，不到一个月的时间，居然将资金亏损掉40%。宝芝在贸易领域辛辛苦苦干了一年所赚的全部利润，竟这么快地被消耗掉了。
铜期货最近一段时间先暴跌后反弹再下跌，波动幅度并不算大，怎么会出现这么大的亏损呢？徐总把历史交割单拿过来，我看了看，不由得倒吸一口冷气：她们刚开始还只动用20%的资金，随着时间推移，不断同向加仓，一直达到满仓状态，趋势不改，只好全部斩仓。刚斩仓没多久，又开始操作。如此反复，先后11次达到满仓再斩仓，每一次都亏损累累。元旦前最后一个交易日，全部平仓出来，既定的损失无法再挽回。徐总说，宝芝还鼓励她们俩继续做，可是她们自己彻底丧失了信心，只好黯然辞职。
是啊，股票投资亏损，当事人引咎辞职；期货炒作亏损，当事人再引咎辞职。他们走了，留下的亏损，只有老板自己承担。我无法想象宝芝这个元旦是怎么度过的。徐总说，宝芝又去了美国，可能要春节后再回来了。公司的贸易业务已经因流动资金不足而暂停，春节前的主要工作是催款，宝芝可能在春节后不再从事贸易了。
对此变局，我连连摇头。宝芝对期货业务本来不熟悉，她最起码应该听一下我的意见吧！可是，从开始到结束，她居然没有跟我打一声招呼，还要求徐总对我保密。将自己的宝贵的资金交给一对并不是高手的人从事炒作，这是怎样的一个悲剧！而廖雪和沈洁的离职，实际上意味着扬韬投资家培训班初期的8个人已经全部离开，换言之，这个培训班，是失败的。
徐总看我脸色凝重，悄声说道，“韬哥哥，我跟宝芝商量过，想问问你能不能帮她挽回败局，春节之前有没有可能打平？宝芝说你不会接这个烂摊子，我心里还有一点盼头，你看呢？”
我叹了一口气，还是摇头，“期货市场，我是外行，不熟悉的。这个领域，我不敢介入。做投资，最重要的是赚自己能赚的钱。铜期货，我做不来的。”
徐总沉默了一会儿，又说，“可是，我看你股指期货从50万做到快2个亿了，不都是一样的吗？”
“股指期货和黄金期货都属于金融期货，铜期货属于商品期货，这是两个不同的领域。”我说，“金融期货，主要参照系是金融市场的要素。比如说股指期货，要看股市走向，黄金期货，要看汇率走向。商品期货呢，与现货市场挂钩，受供求关系影响。不要看它们都是期货，本质上却有天壤之别。”
“那这个月要推出黄金期货了，你能不能帮宝芝一把，做做黄金期货？”
我哭笑不得，“黄金期货刚推出来，我只会用很少量的资金尝试操作，也肯定要先经历一段赔钱的过程。如果把她剩下资金投入进去，只怕不用一个月的时间就被我赔光了。”
“不可能吧，韬哥哥！”徐总叫道，“我跟你这么长时间，从来没有见你出现过大的亏损嘛，你做股票也都是满仓的，好几次暴跌，我看你都没有亏什么钱呀，做黄金期货，怎么可能亏！”
徐总的话让我有点飘飘然，是啊，这两年，我还真没有出现过超过10%的亏损，为什么呢？我仔细想了一会儿，有点明白了。我告诉她，“我之所以亏损少，是因为暴跌之前我持仓比重低，并不是我买的股票好。黄金期货刚开设，如果我要做，我的思路是要满仓的，一旦做错了，很容易把亏损放大的。”
徐总大眼睛忽闪了几下，“那么，你也可以仓位低一点去做黄金期货嘛，那样亏损不就少了吗？”
“可是，利润不也就少了吗？”我反问。
徐总明白过来，春节之前，挽回期货的败局，显然没有希望了。她失望地说，“公司现在剩下的钱，只够春节前还贷款的了。看来，真的没有办法做贸易了。”
“股市里不是还有一笔钱吗？可以调剂一下，劝劝宝芝，贸易的利润虽然少，但毕竟稳定，还是做下去的好，不能把资产增值的希望都寄托在炒作上。”
徐总摇摇头，“股市里的钱，大老板等着明年投一个大项目，宝芝不能用的。”
我长叹一口气，“唉，怎么就不能把心放宽一点，把目光看远一点呢？如果她们不是动辄满仓，又怎么会亏损这么多呢？”
徐总笑道，“韬哥哥，难道你不想一夜暴富吗？我看你也是满仓的呀。”
“我是满仓，可你注意到我满仓的股票有多少吗？”
“再怎么说，你也是满仓的呀，如果股市暴跌，你还不是照样亏损？”
我把股票账户打开，指着满满一屏幕的持股清单，对徐总说，“你看，我现在持有16只股票，除了两个钢铁股合计仓位20%，其它14只股票的仓位只有80%，相当于每个股票只有不到6%的仓位。你知道这是什么意思吗？”
徐总凑近瞄了一眼，“韬哥哥，这么多股票，俺看不过来呀。里面有什么玄机不成？”
“你要记住，对投资家来说，他是靠仓位的分散来控制风险的。”我拿起笔，边划边对她解释，“对这14只股票来说，任何一个股票如果跌停，我的损失只有0.6%。看起来，一只股票的跌幅很大，但对我的市值影响却很小。假设股市跌10%，我相信这14只股票的平均跌幅不会超过5%。因此，我的损失就不会很大。反过来，廖雪她们的铜期货之所以亏损巨大，就是因为满仓了一个品种。”
“哦，韬哥哥，每个股票持仓比例6%是最好的吗？”
“不是的。研究表明，如果你持有8只股票，就可以化解80%的非系统性风险，如果持股达到20只，就基本不用担心非系统性风险了。”
“什么是非系统性风险？”
“股市的风险分为两种。一种叫系统性风险，就是大盘出现爆跌，所有股票都会跟着跌，所以，你也可以把它叫做大盘风险。另一种是非系统性风险，就是你买进的某一只股票，突然出现利空消息，或者突然出现股价大幅度下跌，你的市值因此受到损失。这个，你也可以叫做个股风险。”
“化解非系统性风险，就靠分散持仓？”
“对。如果你怕哪个股票不安全，你就少买一点，就算出了问题，损失也不大。如果你对它很有信心，不怕它下跌，当然可以满仓一个股票。”
“那系统性风险怎么化解呢？”
“一般认为，系统性风险是无法化解的。当闪电打下来的时候，你要在现场。就是说，股市狂跌的时候，你应该持有股票。不过，我认为，化解系统性风险的最佳做法是控制仓位。当你认为大盘要跌的时候，减少持仓比重百分之几，就可以化解百分之几的系统性风险。”
“那我空仓不是更好吗？”
“理论上说，空仓是最好的，一点损失也没有。但你往往会错过最大的一段利润，因为你的感觉、你的判断、你的预测未必是准确的。你看，原来中国最好的一个私募基金经理在去年那么好的行情下，才只赚了不到30%的利润，为什么？就是因为他从5月之后就基本空仓了。他不看好股市，所以就不买股票。结果呢，他判断错了，股市在继续涨，他错失的利润就很大了。”
“嗯，我明白了。不管行情好坏，持有一些仓位总没错，是吧？”
“不是这个道理。如果你交易的频率够高，也可以不在乎大盘好坏，随时都可以满仓，随时也都可以空仓。如果股市可以T+0交易，买进的股票随时都可以卖出，对炒家来说，即使他满仓，也未必不能化解系统性风险。”
“可是，股市现在是T+1呀。”
“期货是T+0嘛。对短线高手来说，如果资金不大，期货炒作是可以满仓进满仓出的。廖雪她们不是高手，满仓一个品种，既无法化解系统性风险，又无法化解非系统性风险，亏损乃是必然啊。”
徐总听我说完，回去拿笔把要点记下来。过了一会儿，她又问，“韬哥哥，分散持仓虽然化解了非系统风险，可是利润好像也不大呢，如果一个股票涨停，你的账面利润也只增加0.6%呀。”
我点点头，“没错。所以我在实战中，如果对一个股票非常有把握，我往往会买进20-40%的仓位。这样，可以赚取比较多的利润。在行情好的时候，我持股数量一般不超过6只。在行情不确定的时候，持股的数量一般超过10只。你可以看，我持股的数量多的时候，利润一般增长比较缓慢。持股数量少的时候，利润增长就比较快。”
徐总刚想笑，突然又惊叫道，“哎呀，韬哥哥，我满仓买了兰生股份，那风险是不是很大？”
“是很大呀，如果这个公司出什么意外，你的市值损失会很大的。”
“那我是不是要分散一下呢？”
我笑笑，“当初我们研究的时候，我就跟你说过，新希望的情况跟兰生股份差不多，你其实可以这两个股票各拿50%的仓位。如果你还怕有风险，但投资的方向又是一致的，还可以买进桂东电力、公用科技。这样，比较符合你的投资战略。”
“嘻嘻，我哪有什么投资战略。”徐总自嘲道，“我是瞎猫撞着死耗子，赚钱是幸运，赔钱是不幸呀。”
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