这些基金机构占比高又获增持，能抄作业吗？

2021年公募基金年报公布完毕，基金机构持仓最新数据浮出水面。一些被机构高比例持仓的基金，在2021下半年再获机构大比例增持，这样的基金表现如何？散户能“抄机构作业”吗？

机构投资具有天然优势

机构投资者的操作是更为专业的。相较于散户，机构拥有更强大且成体系的分析能力，信息的渠道也更为通畅，常被看作“聪明资金”。

2020年3月28日，中国证券投资者保护基金有限责任公司发布的《2019年度全国股票市场投资者状况调查报告》显示，2019年股票投资获利的专业机构投资者、一般机构投资者和自然人投资者比例分别为91.4%、68.9%和55.2%，专业机构投资者的盈利情况显著好于其他两类投资者。

2021年10月由景顺长城、富国、交银三家大基金机构联合中国证券报发布的《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》显示，机构客户的盈利户数占比高出个人客户近5个百分点，平均收益率则超越个人客户2.35个百分点。

尽管机构购买基金盈利比率和盈利水平都高于个人，但也不是稳赚不赔。机构持仓对购买基金具有指导意义吗？

申万宏源研究所2021年11月对此进行了深入研究，综合使用本期机构投资者占比以及占比较上期的变化这两个指标，统计基金在下一个半年的表现，观察这两个指标的有效性。统计时先将基金按照本期机构占比分为5个大组，再将各组内的基金按照机构占比较上期的变化分为5个小组。

数据来源：Wind，申银宏源

不难发现，表中右下角各小组的表现普遍较其他组好，说明机构占比相对较高且较上期有所上升的基金，在下个半年倾向于拥有更好的表现。

通过对长期的业绩数据进行复盘，申万宏源研究还发现，机构持有占比较高的基金风险相对较小，具有较低的波动率和回撤。

从各年度的数据来看，机构偏好的基金在牛市的收益弹性也许不是最强的，但在震荡市和熊市具有较好的收益表现，风险控制能力整体较强，因而可以算作相对稳健的选择。

机构高占比又获增持的基金

上述研究给我们提供一个筛选基金的方案，将股票型和混合型基金2021年中机构持仓占比按照从高到低等分五组，考察机构占比最高的一组，取出至2021年底机构占比提升幅度最高的15只基金：

Wind数据显示，这15只基金2021年平均下行风险、波动率均明显低于同类平均水平，平均索提诺比率为1.97，同类平均水平为1.13，显示这些基金出现回撤时，整体具有很好的弹性。

也需要提醒投资者，机构持有的比例过高，也可能带来一定的风险，特别是当某只基金的单一持有人比例超过90%时，我们需要保持警惕。

一方面，如果机构选择大规模赎回持仓份额，基金可能需要迅速抛售基金资产变现，会对业绩产生重大影响，对规模小的基金来说，甚至可能面临清盘。

另一方面，机构占比过高的基金容易受到投资者偏好的影响，可能会给基金经理造成一定的操作压力和流动性压力，例如去年8月就有新闻报道，部分基金被基民威胁“不买新能源就赎回”。

相关优选基金：

银华鑫锐灵活配置A（161834.OF）

泰信蓝筹精选（290006.OF）

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公开募集证券投资基金风险揭示书

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，上海万得基金销售有限公司做出如下风险揭示：

一、基础设施基金与投资股票或债券的公募基金具有不同的风险收益特征且预期风险低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。基础设施基金80%以上的基金资产投资于产业园类型的基础设施资产支持证券，并持有其全部份额，基金通过基础设施资产支持证券持有基础设施项目公司全部股权，通过资产支持证券和项目公司等载体取得基础设施项目完全所有权。基础设施基金以获取基础设施项目租金等稳定现金流为主要目的，在符合有关基金分红的条件下，每年至少进行收益分配一次，每次收益分配比例不低于合并后基金年度可供分配金额的90%。投资者应充分了解基础设施基金投资风险及本招募说明书所披露的风险因素，审慎作出投资决定。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

4. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。上海万得基金销售有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、银华鑫锐灵活配置混合型证券投资基金(LOF)（简称“银华鑫锐灵活配置A”）由银华基金管理股份有限公司（简称“银华基金”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。银华鑫锐灵活配置A的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站eid.csrc.gov.cn和基金管理人银华基金的网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对银华鑫锐灵活配置A的注册，并不表明其对银华鑫锐灵活配置A的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于银华鑫锐灵活配置A没有风险。

泰信蓝筹精选混合型证券投资基金（简称“泰信蓝筹精选”）由泰信基金管理有限公司（简称“泰信基金”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。泰信蓝筹精选的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站eid.csrc.gov.cn和基金管理人泰信基金的网站www.ftfund.com进行了公开披露。中国证监会对泰信蓝筹精选的注册，并不表明其对泰信蓝筹精选的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于泰信蓝筹精选没有风险。

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