逆向投资是一种朴素的投资哲学，它很简单，但操作起来并不容易。
比如，大家都知道管住嘴、迈开腿能够减肥，但是真的能够坚持做到的百里无一，因为减肥需要对抗人的贪吃、懒惰的本性。
而逆向投资，需要对抗人的贪婪、恐惧和从众心理。
前不久，国金证券有份研报《细数基金经理中的十大孤勇者》在圈内非常火，为大家分析展示了十大逆向优秀基金经理。老司基个人觉得，这份研报还遗漏了一位重量级投资老将，他可以算是基金经理群体中为数不多的孤勇者。这位老将，就是国泰基金程洲。
程洲是一位“从一而终”的选手，从管理基金的第一天起，奉行的就是用合理的价格买入好股票、逆向投资的策略。
Wind数据显示，截至2022年6月30日，2014年之前任职且连续管理单一主动权益基金超8年的基金经理中，年化回报超20%的全市场仅3位、年化回报超18%的仅8位，程洲在其中排名第3，可谓是千里挑一的投资匠人。
管理单一主动权益基金超8年基金经理业绩情况
大满贯选手如何炼成？
国泰基金程洲历经牛熊考验，具备22年投研经验和14年基金管理经验，是行业最资深的基金经理之一。数据显示，在全市场3083名基金经理中，目前管理年限超过14年的仅42人，占比仅为1.36%，程洲就是其中之一（数据来源：同花顺ifinD,截至2022.7.21）。
程洲于2004年加入国泰基金，历任高级策略分析师、基金经理助理，2008年开始担任基金经理。现任国泰基金主动权益投资三部负责人，管理国泰聚信、国泰金牛创新、国泰大农业、国泰鑫睿等多只基金。他个人曾2次获得英华奖，所管产品曾荣获5次金牛奖等行业权威大奖，属于业界大满贯选手。
程洲关注价值投资，擅长风险控制，追求稳健增长。其管理的产品从短、中、长各个周期中均取得优秀的投资业绩，市场口碑良好。
程洲认为，市场机会来自于对价值孜孜不倦的挖掘。价值投资就是以好的价格买入好的公司，今年以来行业景气度高的好公司估值大幅提升，价值投资的难度在加大，但这也是其持续努力的方向。
程洲管理的国泰聚信价值优势，股票仓位可在30-95%之间灵活变动，这为程洲发挥大类资产配置能力打开了空间，在几次市场震荡时，程洲通过择时操作避免净值大幅波动。基金季报披露的股票仓位显示，在2015年6 月底市场调整之前，程洲及时调低了仓位，而在2016年4季度市场低迷时，也保持了较低仓位。2018年年中和年末市场出现大幅度的调整时，基金也及时降低了股票仓位，应对市场波动的风险。
在选股上，程洲从三个标准精选行业龙头：其一，选择行业排名前三的公司，看中行业地位而不是绝对市值；其二，企业盈利更加真实、含金量高，具备持续的内生增长动力、具备持续分红的能力；其三，估值相对较低，包括绝对估值（DCF模型）和相对估值（PE/PB等指标）。
一是，不从众，喜欢逆向布局。在小票横行的时代，程洲买大票；当大票成为核心资产，程洲买小票，他总是“逆行”。
程洲是一位左侧投资者，他喜欢在冷门股里淘金。2018年的时候，医药监管政策的一系列变化，让他看到，一直被认为是“赚辛苦钱”、不受资本市场待见的原料药行业可能迎来质的变化，龙头原料药公司将在整个产业的蛋糕分配中获得更大的份额。于是，国泰聚信价值优势在2018年四季度果断布局了一只股价长期处于低迷状态的沙坦原料药细分领域排名第二的公司，后来该股在两年时间内累计涨幅近9倍，基金获益颇丰。
“只有在市场比较冷门的时候找一些机会，才有可能会创造超额收益。”程洲表示，戴维斯双击的前提必须是低估值，这样才能享受到业绩和估值双重提升带来的上行空间。这是深度研究带来的底气，也是程洲对逆向投资战法的娴熟应用。
二是，持股分散，行业均衡。最近几年，赛道股投资风格盛行，但程洲从不参与抱团行情。他控制回撤和波动的方式与上面提到的资产配置和选股思路相对应。
首先，选股时注重选择行业龙头、现金流持续为正的公司。通过财务指标分析，大概率规避掉一些基本面不好的股票；其次，组合配置分散、均衡。一是持股集中度不高，重仓股占比大都在5%左右，较少买到上限；二是行业也比较分散，一般所选行业龙头会涵盖15-20个细分行业。另外，在资产配置层面，程洲会在市场极端行情、存在较大风险的时候，降低股票仓位来回避风险。
国泰聚信价值优势成立以来行业配置情况
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