基金的持有人结构

题图/  穿越戈壁

作者 / 一石二鸟

标签 / 投教

基金会定期披露基金持有人结构，通过分析基金当前的持有人结构、持有人结构变动和背后的逻辑，这些信息对我们做投资决策有较大的参考价值。

基金的持有人结构，包括以下三类：

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

内部持有者：指基金管理公司内部的从业人员中持有该基金的人员。

基金持有人结构最值得关注的是机构持有人的占比。机构持有人里最典型的就是保险资金。一般而言，像保险资金这样的机构对主动管理型基金的选择都有一整套投资流程，具备较为成熟的投资体系。如果一支基金的机构持仓较多，说明机构的认可度较高。能被机构选中的基金，一般都不会太差。

当然也不是机构持有人占比较低的基金就不好。机构投资限制较多，也一些绩优基金由于规模、回撤、人员变动等因素无法就进入机构的基金池。

基金公司的人员对自己公司产品的了解程度是较高的，如果一支基金有内部持有者，从某些程度上也能说明基金公司内部对该基金的认可。

根据我们的经验，如果一个基金机构持有人的占比较高，同时有内部持有人，这说明这个基金受到机构和所在基金公司的双重认可，像这样的基金都是很靠谱的。

通过持续跟踪一支基金的持有人结构，可能会发现机构持有者、内部持有者比例经常发生变动。业绩表现、基金经理变更、投资风格变更都可能引发变动，背后的逻辑值得深究。特别是机构持有人比例的变化，直接反映出机构资金对这只基金的态度。

一般而言，一个基金如果有机构持有人入驻，这是一件好事。但如果机构持有人的比例过高，这就不一定是好事了。特别是当机构持有人的比例超过90%的时候，需要引起注意。

如果一个基金的单一持有人的比例超过90%（就是大家通常说的“机构定制基金”），如果机构持有人赎回份额不再持有，对这个基金的危害是极其严重的。一是有可能触发大额赎回导致基金延迟支付甚至暂停赎回，容易引发流动性的风险。二是单一大客户赎回后，如果基金资产低于5000万将会有触发清盘的风险。

这一点在债券基金上面表现的尤为明显。在已经清盘的基金里面，有相当一部分都是这种“机构定制基金”。当机构的资金抽回后，散户的资金所剩无几，如果后面难以募集新的资金，基金公司又不愿背这个包袱的话，那就只有清盘这一条路了。

由于持有人的数据对投资者影响较大，信息披露也较为严格。根据监管要求，对基金持有人结构披露的信息主要包括：①持有人户数、户均持有份额；②机构投资者和个人投资者持有份额及占总份额的比例；③上市基金还应列示基金前十名持有人的名称、持有份额及占总份额的比例。

如果出现单一投资者持仓达到或超过20%，要在定期报告“影响投资者决策的其他重要信息”项下披露该投资者的类别、报告期末持有份额及占比、报告期末持有份额及占比。

另外，内部持有人持有份额的情况，以及持有份额的变化情况也需要进行披露。

上述信息都是值得我们予以重视，进行认真研究的。

END

本文由二鸟说发布