新三板这一块还是需要加强研究的力量，毕竟企业也很多，现在投资的方向也不是很明确；第二，投行和投资要结合起来做。我们之前在做一些通道业务，更多的是从资本市场中介角度来看的，未来需要能够站在投资方角度审视整个项目,判断项目的长期投资价值。
新三板已经把很多权力交给市场，就是注册制
新三板是中国未来的纳斯达克。从国家资本市场战略设计来看，做大做强新三板市场非常的必要。先从四板开始，之前深圳、上海、浙江这些地方搞得如火如荼,近期因为受到新三板发行比较快的影响，目前在稳步推进。新三板，定位还是中小微企业，而大家目前炒股的，所做的主板和创业板的，这一块来讲还是主要一些中大型的，至少收入、利润、规模相对比较大一点。
新三板是一个试验场，其实目前我认为它就是一个注册制，他把很多权力其实已经交给了市场。
截止到8月13日，新三板企业数量已经达到了3200家左右，股本较去年增加了148%。今年1-7月份挂牌数量是比较多的，预计今年底可能达到5000家。
从行业分布来看，目前主要是新兴行业，高新技术，新兴材料、消费和医疗能源，这些公司盈利能力还是比较强的，因为它净资产规模也比较小，平均ROE也超过了10%。
从市场流动性来看，一个是流通股本随着挂牌数量的增加不断增大，这个应该对市场是有一定冲击的。第二个是股份转让来看，目前做市商企业有600多家。这一块也能提高一定的流动性。现在做市商企业比例占总挂牌数量里面将近20%。
从市场交易角度来看，今年4月份以前，市场成交量和成交金额也迅速增长，这时候二级市场比较好，定向增发、融资发展比较迅猛。自5月份开始，进入流动性危机，到目前成交规模还是比较小。那这个问题怎么看？你不能把它跟二级市场相提并论，它更多是产业投资的市场。
新三板和A股的区别：新三板是大水池
服务对象，新三板服务的群体是中小微企业，交易所这一块还是服务比较成熟一点的、规模比较大的，快速成长型的企业。对于新三板，因为挂牌企业规模比较小，挂牌门槛比较低，与沪深交易所不一样，企业没有很多的财务指标要求。
从投资者角度来看，新三板要求门槛比较高，500万以上，还要求具有投资经验，目前主要还是以机构投资者为主。沪深交易所，从机构到个人都可以投，其中散户还是比较多。
从挂牌和上市条件来看，有些挂牌企业是不太了解上市和新三板的区别，上新三板需要两年的持续运营时间，但是上主板和创业板，不仅需要运行三年，对盈利还有很多的要求。如果挂牌企业要想转板的话，也要达到创业板或者主板的条件。
新三板的价值。新三板是大水池，很多的企业可以进来，进来之后可以不断完善公司治理，企业可以得到展示和宣传。股份的流动性可以得到增强，老板也知道他自己的身价是多少。其实我们从投资的角度来看，就是它是否具有投资价值。现在收益最大的还是走IPO这条路，然后是并购重组，有些新三板企业挂完牌就被并购，上次8月份华润三九并购一个医药企业，花了13亿。所以新三板并购是一个趋势。
新三板定增：市场不再像上半年那么疯狂
企业可以在挂牌前、挂牌中和挂牌后进行增发股份，人数不超过200人，或者一年内股票融资总额低于净资产20%的企业，可豁免向中国证监会申请核准定向发行。这里面主要是投资者和发行人的沟通，监管层其实不太干涉。
新三板定增，效率还是很高的。
这是新三板和创业板定增条件的对比，从财务指标来看，新三板是没有要求的；发行对象，数量也比创业板多，创业板是不超过5名投资人；发行时点的安排，其实可以自主选择。并且一年可以发行多次，像今年发行3次以上的定增企业很多；但创业板就不一样，必须要经过核准。
新三板的发行审核是实行备案制，基本上投资者和发行人签订投资协议，资金到位后，然后实行备案。对于前期募集资金使用，新三板没有要求，创业板是要求前期募集资金必须基本使用完毕。现在新三板企业根据实际情况和融资需求，然后找投资者来谈，价格是双方谈出来的。而创业板就不一样，基本上是市场价打9折。
在这样比较宽松的新三板制度设计下，新三板的定增会非常的活跃。今年截至到现在大概是800多家新三板公司完成了1000次左右的定向发行次数。所以3000多家公司里面，将近1/4比例的企业完成了融资。所以很多企业在挂牌之前，生存的压力很大，一旦上了新三板之后，募到这个钱，它可能就生存得很好，并且会更好的发展。这800多家公司共融了将近500多亿，平均每家大概募资6000万左右。
从今年市场的融资来看，目前主要是中小规模的，比如说总资产在5亿以内的，净资产在5000万以内的，因为这里面很多是战略性新兴行业，体现轻资产的特点。
新三板到底应该怎么去投？怎么去做？
第一，转板的可能性。转板，从制度开始设计的时候就开始探讨这个问题，什么时候开始实行转板、怎么转板？这个目前没有敲定。转板的可能性，需要看这个企业的收入、利润、规模能不能达到上市的条件。上新三板之后，其实相对来讲已经比较规范了，主要看的还是财务指标。
第二，收入利润市值的规模与增长。如果投资的话，一个是看利润，一个是看市盈率，不管市场的市盈率怎么变化，如果企业在利润能够每年翻倍增长的话，其实投资还是有价值的。
第三，行业选择，我们还优先选择成长性比较好的战略性新兴产业，比如刘总刚才讲的新能源、节能环保，这也是我们重点关注的行业，还有TMT、生物医药。行业空间要大一些，至少要几十亿、上百亿；有比较高的技术门槛，在细分的市场地位里比较突出一点。
第四，管理层团队。其实这个对于中小企业来讲，特别重要，即便一个行业有周期波动，但是一个管理层特别优秀的话，其实他能够带领企业克服很多困难。而且现在管理层需要诚信。现在也发现新三板的造假问题和信息披露问题。然后管理层的治理能力要非常强。
第五，企业核心竞争力。不管从事竞争行业也好，还是垄断行业也好，你都要有自己的核心能力。比如说市场开拓能力，核心技术。新三板企业的商业模式比较重要，形成一个科学治理结构，然后是要进行资本规划。
第六，投资价格等方案。这个是非常重要的问题，当然不同阶段投资价格也不太一样，现在整个新三板平均市盈率比较高，比创业板甚至于还要高。新三板的定增投资，真正的还是要用PE的思维。包括你投资的规模、投资的期限等需要统一来考虑这个事情。
【提问】现在新三板特别火，个人500万肯定门槛太高，现在新三板的产品也特别多，那么怎么判断一个产品的优劣，因为产品大部分是券商发的，要不就是PE/VC发的，或者有些三方跟券商合伙发的。这是第一个问题。第二个问题，现在大部分产品都是“2+1”，现在流动性这么差，到时候怎么退出来？
【某总裁】从我的感觉来看，选择新三板的定增基金，我觉得重点就看两点：第一，基金背后的管理人具有什么样的专业背景，比如他之前就做这个行业的，然后做了些成功案例，有无投过PE或VC项目，他在这方面是否有很好的资源背景。比如说他在募你这个钱的时候，他已经找到一些好的项目，这个是可以。第二，如果在条件允许的情况下，项目最好自己能够看一下。比如说我现在从3000多家新三板公司里面找，我找300家，以后具有上市可能的,它的财务条件具备上市标准，如果有的企业马上就要去上市了，马上就要报材料了，那对于这样的项目来讲的话，现在投风险是比较小的。即便现在市值10亿，上市之后至少是二三十亿，你现在投三年或者五年的时候，风险是不大的。这是我想讲的第一个问题。
第二个是““2+1””这个问题，其实现在整个的基金投资这一块，其实期限不太好说什么时候能够退出的，如果说IPO不行，并购退不了的情况下，其实““2+1””很难退出来，所以我觉得在投资之前要控制这个风险，就是基金本身的背景，或者投的项目。（来源：新三板联盟）
联系客服
