深港通开通在即。深港通使我国在人民币国际化和资本账户开放的进程上更进一步。长期来看,资本账户的开放会引起股票市场资金流入/流出和估值水平的变化。具体分析请参见我们之前的专题报告《资本项目开放对市场和行业估值的影响》、《市场运行“新常态”,估值体系“国际化”》。
通过考察沪港通的历史资金流向,可以发现,沪港通开通初期市场资金流入A股较多较快,但因A股大幅波动,导致后期流出较多,流出的资金回流较少;而H股市场相对稳定,所以一直呈现稳步流入的态势,且流入较多,流出较少。
沪港通开启后,对市场走势的长短期影响有所不同。沪港通的总投资额度相对目前市场的总流通市值占比较小,从长期来看,沪港同对于市场走势的影响非常有限。从短期来看,沪港通的开通受到整个市场的关注,其有利的影响力可能会为投资者提供更多的投资和博弈机会,但是,更重要的还是要关注市场本身的走势以及市场当期的整体风险-收益比。
整体看来,借鉴沪港通的经验,资金的南北流向与两地市场的状态有关。沪港通资金的大量南下出现在2015年3-4月港股涨势喜人和2015年A股股灾之际。基于两地投资者风险偏好,类比沪港通的同时结合我们中期策略《转型牛·螺旋市:价值搭台,科技旋舞,预备深蹲起》对A股后市的预判,预期深港通开通后短期南向资金较多,长期资金可能由南转北。
从资金面出发,我们预测深港通开启后,仅从资金面的角度来说,新增香港资金也难以大幅改变深市和重仓标的的走势。深港通启动带来的增量资金对市场以及个股的影响有限。但深港通开通在即,对A股市场的预期作用远远大于资金面的影响,建议提前布局。
深港通事件影响市场预期,对股市的催化作用大于其开通后港资实际流入,适宜提前布局,还需要关注相关概念股的价格是否已充分反应预期。我们梳理四条投资逻辑:(1)券商板块;(2)A+H股两地上市的高折价股;(3)港市稀缺标的;(4)“沪股通重仓行业+深市QFII重仓股”组合。
结合个行业研究员的推荐,我们筛选了如下个股组合,建议关注:广发证券、东阿阿胶、森马服饰、跨境通、富安娜、五粮液、泸州老窖、潍柴动力、深圳机场、美的集团、平安银行、宁波银行、许继电气、汇川技术、荣盛石化、东华能源、洛阳钼业、奥瑞金、晨鸣纸业、金螳螂、广田集团、东方园林、同花顺、时代出版、赣能股份。
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