由于现在银行理财产品的收益越来越低，加上不再刚兑。有些投资者在考虑，债券基金是否能够替代银行理财，成为家庭资产配置的重要组成部分，另外，下半年股市和债市行情会怎么样，如何投资。本期财富雅谈，我们请天风证券副总裁兼恒泰证券联席总裁翟晨曦为您做详细分析和解读。
翟晨曦
天风证券副总裁兼恒泰证券联席总裁
冯 雅
这半年来银行理财似乎让投资者心里越来越不踏实，过去常说的“稳稳的幸福”似乎已经不稳了，所以有些投资者打算用债券基金来替代银行理财产品，您觉得是否可行？如果可行的话，什么类型的债券基金适合用来做资产配置的底仓？
翟晨曦
比较简单的方式有两种，一种是直接选好基金公司的好二级债基。怎么选呢？首先是存续时间越长的当然越好，然后查一下过往5年，它的平均回报是不是能够持续多年在前20%，或者最不济的前50%，就前1/2。在天天基金网或者一些公开的基金平台上都能查到历史的业绩。
重点看一下他回撤是不是也表现比较好，其实就是收益比风险，术语叫夏普比率，如果最大收益一年是10%，最大回撤也达到了10%，那就很差了。如果说最大收益达到10%，回撤在5%以内，夏普比2以上，就还不错。
然后选规模比较适中的，比如说50~100亿以内的，太大的不太好管理，太小的业绩可能会波动比较大，你去选这样的二级债基，就会比较省心，因为它已经做了平衡配置，过往这些年，基本上平均年化回报不低于8，好的二级债基其实是对信托理财和银行理财非常好的一种替代，而且还是懒人理财。
第二种方式是做组合，在公募基金里选择纯债基金加好的股票基金，打个包，按照你的资产配置比例组合一下，然后也不用天天看着它波动，因为股和债会互相抵消。
冯 雅
您刚才讲的，我感觉确实操作性很强，但是对于普通投资者来说，似乎还是要有一定的专业能力。但专业的投资和分析能力也不是一时半会能有的，那在基本的实际操作层面，您有什么建议和提醒？
翟晨曦
首先第一，不要盲目的申赎产品，目前我们大部分的销售平台，申赎产品都有很高的费率，你好不容易可能有一点正回报，费率一交，好多收益就没有了。所以一定要在买基金的时候，看一下申购赎回费，尽量选择申购水平最低的，尽量降低不必要的申购赎回，能用指数替代的尽量选指数，因为它的费率最低，就是控成本，控制你的申赎，这是第一点。
第二点是尽量做配置，避免自己的资产押在同一类资产上，而出现焦虑，譬如就像刚刚我建议的，如果是个懒人，就配二级债基。如果你觉得二级债基的股票比例太低了，你可以自己再加配一些股票基金。
配完之后放在那里，最多每个月去看一下净值表现，有没有出现一些新的大变化，譬如说是不是长得太高了，长得特别多的，可以微微的减一减，跌的特别多的，反倒要微微加一加，这才是高抛低吸，才是一个正常的选择。
然后每一年要给自己的资产配置做一次大的调整，因为你的年龄变了，你可能收入结构也变了。
第三个建议是，金融投资这件事不要天天去操作，而是把更多的精力放在自己能够做好的工作上，让自己的主营收入能够提升，你才有更多可得收入去投入金融投资。
第四点就是养成定投的良好习惯，这钱是攒出来的。每个月如果有富余的钱，都应该至少滚存到你的货币基金，或者固收类的基金里面，不断的积累自己的财富。
冯 雅
刚才您给投资者提了4点建议，其实我觉得还可以再补充一点，就是多多少少要看看新闻，了解一下宏观经济形势。说到这里，就不免要请您分析一下接下来股市和债市的趋势，以及投资者该如何操作？
翟晨曦
市场是瞬息万变的，我们没有办法精准的说每个月，但我们大概能够看到一个季度或者说半年，站在现在这个时点往后看，下半年我觉得几个基本判断可以有。
第一个是我不担心债券的熊市，在全球疫情没有得到完全的控制之前，我们的整个宏观的恢复是很困难的，基于这一点，债券就很难进入熊市，长端利率很难大幅上行，股票也很难有大牛市。
第二个是资金，我们看市场就两个核心因素，长期看经济基本面，短期看资金，资金的核心就是央行，在全球央行大幅投放情况下，中国的央行我个人认为是一个区间策略，偏宽松的区间管理，结合疫情的情况做随机调整，就是说今年的资金面是不可能出现太紧的局面的，否则就不符合我们维持实体经济降低成本的基本需要。
从这一点会得出什么基本结论呢？前一段时间的中短端利率上行，是恐慌抛售、集中赎回导致的。随着央行逐渐稳定市场，市场会逐渐回来。
结合这两个大的宏观，我们对股和债的基本判断是，今年年内应该中短端利率会从反弹的高峰逐步修复，但是可能很难完全到4月那样的底部，中长端利率也是会从前期的一个高点回来，我觉得至少有机会回一半。
但是这只是一个静态的判断，哪些东西会带来动态的影响，第一，疫情会发生什么新的变化？然后还有全球中美贸易摩擦等等，这个东西我们根本无法判断。
结合这些所有的情况，对大家具体的建议是，如果你持有中短债债基和银行短期理财，我个人建议就不用赎回了，继续持有就好了。如果你不着急用钱，你可能再持有一个季度，等收益回来再赎回，这是中短债基。
如果持有的是中长债基，就要看了，如果你比较急于用钱，中长端利率最近会修复一些，你可以适度的收回。实际上，如果不是专业投资人，其实我不太建议个人投资者直接去持有中长债基，因为杠杆大，波动大，其实它是属于机构投资人持有的品种。
最后再打个补丁，所有关于这些的判断都是基于流动性宽松的前提，一旦流动性紧缩，股和债都会跌的，当然正常逻辑下今年不会发生这种情况，但我并不知道是否会发生什么黑天鹅，如果一旦出现流动性全面收紧的局面，就得全面降低自己的金融资产持有，然后现金为王。
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