2021，LP这样投GP

图为“超级对话”

在超级对话环节，主持人星界资本管理合伙人方远，对话嘉宾中金资本总裁单俊葆，金圆集团副总经理薛荷，江苏金财总经理尤兆祥，光大控股母基金董事总经理张琤，对母基金行业多元化的趋势、GP的同质化等热点话题进行了讨论。

 

01 母基金行业的机遇与展望

 

当前，母基金行业的发展呈现出多元化的趋势：首支险资股权母基金落地（泰康乾亨股权母基金）、券商系市场化母基金也在入场（国泰君安母基金）、“老兵新母基金”等，嘉宾们探讨了多元化将给母基金行业带来的机遇与变化，并展望了对2021年中国母基金行业的发展前景。

 

张琤认为，保险是长期资金，作为母基金特别好，但是创新型资金很难拿到钱，所以保险金需要请市场化母基金帮助，一起管理资金。而做母基金的券商有其眼光独到之处。真正做母基金的人要有开放的心态面对日渐多元化的母基金行业。基于此，张琤建议，券商和保险类母基金进场时应该由监管机构明确LP身份，再结合政府引导基金，带跑起来。

 

薛荷指出，金圆集团有非常强的政府属性，管理的也是政府引导基金。所管理的引导基金可以分为三个发展历程，1.0版本是跟随国家发改委、科技部，2.0版本是作为政府自己的引导基金，3.0版本是基于之前的提升和创新，即围绕地方政府产业发展的几大行业，进行专业化、产业化的深入挖掘。所以在做母基金方面，集团很关注GP是不是能在行业分析上做到位，能否给产业带来真正的分析、落地并带来对被投企业的行业赋能、是否能给当地带来一些产业。

 

方远表示，从海外全球资产配置的角度来讲，不管是保险公司，还是养老基金，它们都是通过专业的第三方来做资产配置，但是中国特别缺少配置型、战略型和策略型的资产配置专业组合基金管理人，中国不缺的是交易型资产管理人和投资人，所以要把母基金的定位再提升一下以协助这些顶层的资产做配置。

02 GP的发展之路

 

在VC/PE行业大洗牌的时期，GP面临同质化的问题，许多LP对“PPT募资”的方式难以认可。那么，GP需要什么样的特点，才能吸引和打动LP？

 

单俊葆指出，做投资的主要压力还是来自募资。作为LP，无论是保险、养老，还是捐赠，均是以获得财务回报为主，但中国和美国最大的不同是，中国的出资人除了要收到财务回报，还各有各的诉求，像大的产业集团有发展产业链、打造新的生长级的诉求，政府有招商引资的需求，企业家除了产业需求可能还有家族信托、二类传承等各种各样的需求。

 

单俊葆继而补充，对中金资本而言，最重要的是能够投资在投行，一方面是要跟投行联动，一方面是投资思维要和投行思维联动。中金资本实际上在做的是投资加服务，现在在全面提升To B、To C、To G的服务，投资加赋能是中金资本不断提升的能力。此外，投资得能够赋能才是好的投资，要更好地饯行国家战略，跟着时代的脚步，做好混合型投资和混合型投资计划。

 

尤兆祥认为，现在对GP的要求越来越高，除了要满足基金协会、行业监管部门的要求之外，未来GP若想获得政府部门的支持，必须满足四个词：第一，专注，很多GP经常换战略和赛道，但是江苏金财更关注只专注于某一个赛道的GP，因为专注特定行业的GP可能会获得更多的机会；第二，稳定，作为母基金管理人，应当关注团队核心成员的变动情况，人员频繁变化对未来投资有很大的影响；第三，能否募到钱，其中，政府引导基金的目的是通过引入产业资源带动地方产业的发展，此即政府撬动式增长；第四，落地，首先是属地化管理，要有专业的团队长期在本地落地，因为投资是周期比较长的事情，然后要承接政府引导基金，对地方政府的诉求要充分理解，再通过资本的力量和产业资源的引入带动当地产业发展。

 

对于给予GP的建议，单俊葆提出，中金资本更关注GP团队的特色，即其在特定产业的能力，且强调赋能，尤其在投资的过程中要讲求双向赋能，即对被投企业的赋能和LP的赋能两个方向。

 

薛荷表示，首先LP要懂GP且为GP做好服务，同时也希望GP能懂LP、懂产业。

 

尤兆祥补充，现在长三角一体化上升为国家战略，希望GP多关注这个地区。此外，希望GP来地方时要深入基层，做好储备。

 

张琤表示，作为母基金，如果是“白马”来募资，就按照行规来，但如果是“黑马”来募资，那就需要其提供下一期的基金项目以让LP觉得有闪光点，因为市场化母基金不想浪费时间，GP募资要提供时间表。GP和LP在战略上相谈的过程必须的，因为做母基金的人接触过所有的“白马”、“黑马”、“斑马”，所以GP要有前瞻性，在策略上一定要有想法。光大控股母基金作为市场化母基金，很注意利益分配，喜欢跑起来的队伍，而不是准备跑的。

 

方远建议，GP一定要站在LP的角度思考问题，了解LP看重的点、LP专注的点、LP的诉求，只有这样才能更好地跟LP做沟通。

 

（以上内容根据2021中国母基金开年大会嘉宾发言录音整理而成，未经本人审阅。）