快鱼吃慢鱼：携程如何通过股权融资迅速做大？

携程旅行网是如今乘坐飞机人士几乎都知道的网站，但鲜有人知道携程并非网上订机票商业模式的开创者，其首创者是运通旅行网。运通作为开创者却在2000年被携程网兼并，更让人匪夷所思的是携程兼并运通时，整个公司的规模和收入还不到运通的四分之一，运通这条大鱼被携程小鱼吃掉，为什么呢？原因在于携程的股权融资速度，携程抢先拿到股权融资，拿到钱就把行业的老大买过来，然后自己当老大，这就是“股权融资”做大的战略。并购完运通之后，携程稳稳坐上一把交椅，并迅速完成在美国的上市，这就是“快鱼吃慢鱼”。下面就来看一下携程网是如何通过股权融资迅速做大？

第一轮：携程接受了IDG的50万美元投资

1999年成立注资200万元的携程香港公司，100%控股1994年就已经成立的携程上海公司，1999年10月，美国风投IDG向携程投资了50万美元作为种子基金，IDG获得了携程20％多的股份。在携程随后进行的每轮融资中，IDG都继续跟进。

第二轮：引入软银等风险投资450万美元

2000年携程国际在开曼群岛成立，由软银、IDG等五家投资机构与携程签署了股份认购协议。携程以每股1.0417美元的价格，发售432万股“A类可转可赎回优先股”(有投票权，IPO时自动转为普通股)。其中，除IDG追加投资认购了48万股以外，软银认购144万股；兰馨亚洲认购921，600股；Ecity认购96万股；上海实业和一些个人股东认购48万股。本次融资共募得约450万美元。随后，携程国际通过换股100％控股携程香港。

第三轮：引入风险投资超1000万美元

2000年11月，凯雷等风险投资机构与携程签署了股份认购协议，以每股1.5667美元的价格，认购了携程约719万股“B类可转可赎回优先股”。其中凯雷认购约510万股，投资额约达800万美元，取得约25％的股权；而软银、IDG和上实业则分别增持约64万股、41万股和83万股；兰馨亚洲增持了约18万股。至此，携程完成了第三次融资，获得了超过1000万美元的投资。

第四轮：PRE-IPO投资超1000万美元

2003年9月，携程取得了上市前最后一轮1000万美元的投资，携程以每股4.5856美元的价格向老虎基金发售218万股“C类可转可赎回优先股”。这笔投资全部用于原有股东包括凯雷、IDG、上海实业及沈南鹏、季琦等创始人等的套现退出。能在上市之前获得重量级的美国风险投资机构或者战略投资者的投资，对于提升公司在国际投资者的认可度有着非常大的帮助。

2003年12月携程国际在美国正式挂牌交易，携程的成功实际上是“产业经营+资本市场支持”模式的成功，既归因于管理团队的超强执行力，也归因于其极善于利用私募股权投资，借助资本的力量来快速完成产业的扩张。融资速度的一步之差改写了行业历史，现在的商业逻辑已经不是大鱼吃小鱼，而是快鱼吃慢鱼，携程将过去技术和市场层面的竞争上升到资本层面的竞争，通过资本层面的股权融资取得战略制高点，这就是股权融资的魅力所在。下一篇将继续探讨律师在股权投融资过程中该注意什么？