业绩大幅下滑！IPO终止！

2023年8月2日，惠科股份有限公司申请撤回发行上市申请文件，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

惠科股份有限公司（“惠科股份”）是一家专注于半导体显示领域的科技公司，主营业务为研发与制造半导体显示面板等核心显示器件及智能显示终端。

在半导体显示面板业务方面，公司持续丰富显示面板产品的应用场景，已实现电视、显示器、笔电、平板电脑、手机、车载、工控等多种应用场景显示面板的量产出货，并不断拓展电子纸、医疗、户外显示屏等新应用领域。根据群智咨询数据显示，公司2021年度LCD电视面板出货量位列全球第三，LCD显示器面板出货量位列全球第六。

在智能显示终端业务方面，公司目前拥有重庆金扬、合肥金扬、广西智显与宜昌惠科四座显示终端生产基地，主要生产智能电视等TV终端和显示器、一体机、笔记本电脑、平板电脑、广告机、智慧健身镜等IT及智慧物联终端。

控股股东、实际控制人

截至2022年9月30日，惠科投控持有发行人292,581.83万股股份，占本次发行前股本总额的50.45%，为发行人控股股东。

王智勇通过惠科投控及深圳惠同合计控制发行人58.2436%的股份，并通过担任惠科投控的执行董事、深圳惠同的普通合伙人及执行事务合伙人能够实际控制惠科投控和深圳惠同的重大事项决策。报告期内王智勇始终控制发行人51%以上的股份，且一直担任发行人的董事长、总经理，并能够对发行人的经营方针、决策和董事及经营管理层的提名及任免等拥有重大影响。因此，王智勇为发行人的实际控制人。

募集资金的主要用途

本次发行的股票数量不低于本次发行并上市后总股本的10%（含10%），即不低于64,444.4444万股（含本数），预计融资95亿元，本次募集资金投资项目概况如下：

主要财务数据及财务指标

自2021年三季度以来，半导体显示面板价格持续回落，2022年1-6月公司面板平均销售单价较2021年下降67.02%。受此影响，公司2022年上半年经营业绩大幅下滑，公司2022年上半年归母净利润为24,995.14万元，扣非归母净利润为-139,954.29万元，发行人2022年业绩预计将大幅下滑。

发行人选择的具体上市标准：预计市值不低于 10 亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于 1 亿元。

子公司的待收购股权到期无法收购的风险

发行人所处的半导体显示行业具有前期资金投入大、建设周期长的特点，行业内通行做法为企业采用自有资金和国有资本（或联合社会化出资）相结合以及分期出资的方式进行投产运营。截至2022年9月30日，发行人已分别与滁州、绵阳、北海、长沙等地方国资合作成立项目公司，总注册资本为720亿元。其中，发行人认缴出资总额348.18亿元；地方国资认缴出资总额371.82亿元，发行人负有收购义务的项目公司出资额为209.53亿元。

发行人未来收购地方国资所持有的发行人子公司股权不存在实质性法律障碍，但不排除后续因法律、法规、政策变动或发行人短期资金周转困难等原因导致其无法在约定期限收购标的股权，或者因地方国资的原因导致标的股权遭到冻结、拍卖或产生其他法律纠纷，导致发行人无法按照协议约定条件收购标的股权，发生子公司的待收购股权到期无法收购的风险。

子公司注册资本无法按时缴纳的法律风险

截至2022年9月30日，发行人存在重要子公司股东实缴出资期限尚未届满导致股东未缴足注册资本的情形。截至2022年9月30日，发行人应向子公司滁州惠科、绵阳惠科、广西智显、绵阳惠显履行的尚未到期的实缴出资金额合计76.31亿元。若上述出资期限届满后发行人未全面履行出资义务的，发行人可能存在被限制股东权利的法律风险。

问题1．关于期后业绩及持续经营能力

申请文件显示：

（1）报告期内，发行人归属于母公司所有者扣非后归母净利润分别为-154,834.48万元、11,897.73万元、498,602.06万元，报告期内快速上升主要由于半导体显示面板价格自2020年一季度触底反弹，并迎来一轮较为强劲且持续的上行期。但自2021年三季度以来，半导体显示面板价格持续回落，2022年一季度公司面板平均销售单价较2021年下降15.90%。

（2）2016年至2021年，全球半导体显示面板产业产值分别为927亿美元、971亿美元、848亿美元、726亿美元、851亿美元、957亿美元，先下降后上升，呈现周期性特征。公开信息显示：6月中旬由于去库存效果未达预期，三星下令要求面板等事业群暂停采购，7月三星再次将延长采购暂停时间至8月底。PC巨头戴尔今日也紧急通知面板厂，第三季度显示器及笔电面板需求将下调50%。为防止亏损扩大，京东方、LGD、群创光电、华星光电、惠科、夏普等面板厂商开始全线减产。

（3）发行人竞争优势之一为拥有4条G8.6TFT-LCD高世代产线，但发行人主要国内竞争对手京东方、华星光电均拥有G10.5代LCD产线以及AMOLED产线，同时韩系面板生产商已逐步退出LCD面板市场。2021年末，发行人机器设备类固定资产账面价值为387.31亿元，在建工程108.35亿元。

（4）报告期各期末，发行人资产负债率分别为97.77%、70.76%、69.49%，远高于同行业可比公司平均值55.14%、57.72%、53.65%，速动比率、流动比率均低于同行业可比公司平均值。目前，发行人负有收购义务的子公司出资额为216.64亿元以及已收购未支付的股权款26.13亿元，尚未缴足的滁州惠科等4家子公司出资额合计为76.31亿元。

请发行人：

（1）结合OLED面板出货量占比、韩系面板生产商已逐步退出LCD面板市场、京东方及华星光电等竞争对手具有更新一代的产线等说明主要产线是否为逐步淘汰的产线，未来固定资产是否面临较高的减值风险，发行人是否具有OLED等产品的生产能力、技术储备、投资资金等。

（2）结合下游行业的市场规模、变动趋势及周期性特征，下游行业工艺环节更新或产品结构调整所处阶段，主要客户产能扩张或设备更新升级情况、在手订单情况、发行人自身产品的更新换代周期、市场的竞争状况及新产品的替代风险等因素，量化分析并说明发行人主要产品营业收入的变化趋势，未来是否存在业绩下滑风险。

（3）说明2022年1-6月全球LCD面板产值、出货量、销售价格及与上一年度的对比情况，下游终端厂商减少面板采购量对发行人的影响，发行人目前的减产计划及对经营、财务状况的影响，结合历史业绩情况说明目前LCD面板产业下行是否会导致发行人亏损以及发行人能否符合发行上市条件。

（4）说明2021年及2022年上半年各个季度发行人的半导体显示面板、智能显示终端各类产品的销售价格、销售数量以及各个季度的毛利率、归属于母公司所有者的净利润，2022年发行人业绩是否将大幅下滑。

（5）结合发行人资产负债率较高，流动比率、速动比率较低，未来的收购义务及缴存注册资本的预计现金流出金额较高、贸易摩擦的影响、子公司限制分红等，说明发行人是否存在较高的财务风险及现金流压力，LCD产业下行是否导致发行人不能履行收购义务或缴存注册资本的义务，发行人是否具有应对LCD产业下行导致的财务风险的能力，发行人是否存在重大偿债风险，是否影响发行人持续经营能力。

请保荐人、申报会计师发表明确意见，并请保荐人、申报会计师质控、内核部门对此发表专项意见。

问题2.关于子公司受贸易摩擦影响较大

申请文件显示：

（1）截至2021年末，发行人子公司滁州惠科总资产为273.47亿元，净资产为144.31亿元，2021年净利润为39.18亿元，占发行人净利润的比例为49.90%。滁州惠科受贸易摩擦影响较大。

（2）报告期内，发行人境外销售占比较高，分别为56.78%、63.91%、66.69%，且玻璃基板等主要原材料均采购国外品牌，部分设备也需海外进口。

请发行人：

（1）说明滁州惠科拥有的主要产线情况，报告期内主要产品的产量、销量、销售收入、毛利率、净利润，并结合滁州惠科资产规模大、净利润占发行人净利润比例高、境外采购销售占比较高等说明贸易摩擦对发行人的影响，发行人是否具备切实有效的方法消除相关影响。

（2）量化分析并说明贸易摩擦对滁州惠科及发行人销售、采购的影响。

请保荐人、申报会计师发表明确意见。

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