文|张子怡
编辑|袁斯来
中国智能手机黄金发展数十年造就了全球ODM行业巨头,华勤技术、龙旗科技、闻泰科技三分智能手机代工的天下。其中,闻泰科技跑得最快,七年前借壳上市成功后,经过缜密的资本运作收购安世半导体,进入产业链上游。
然而,去年半导体周期下行、消费电子持续低靡,直接影响闻泰业绩,公司净利润同比下滑44%,股价大跌。
消费电子与汽车半导体如今都处于行业周期底部,且都是闻泰重点押注的业务。7月中旬,闻泰科技实控人兼董事长张学政被证监会立案调查。市场普遍猜测,此次涉嫌违法,或与当年借壳中茵股份之事密切相关。
张学政是闻泰科技的绝对掌舵人,他善于利用资本将闻泰推向远不止ODM行业的领域。其被立案调查后,公司轮番发布不少消息,旨在提升投资者信心。这其中包括闻泰与苹果不断加强合作,最大的新闻就是拿下苹果M2芯片MacBook的代工。
但尴尬在于,果链企业的身份在今天已是双刃剑,把命运交到苹果手中,是保障也是威胁。更重要的是,闻泰有前景和技术门槛的业务是重金收购而来的半导体。即便企业善于运作资本,产业链的迁徙并不容易。
成为果链企业还香吗?
8月21日,多家媒体报道称,中国质量认证中心网站显示,闻泰科技在昆明工厂量产的苹果M2芯片MacBook Air 近日已经获得3C质量证书,标志着继 M1芯片MacBook Air 后,M2芯片MacBook Air也放在中国大陆生产。据了解,此前苹果MacBook Air产品线一直由广达、鸿海等台系厂商生产,闻泰科技是苹果在中国大陆唯一一家笔记本电脑生产商。
闻泰是2020年进入到苹果前200大供应商名单的企业之一。最初从智能家居的小项目为苹果试生产,逐步获得更多订单,在2021年开始生产苹果笔记本电脑。
对闻泰而言,为了常驻苹果供应商名单,公司耗资颇多。
闻泰的募投项目中,其中筹划建设的昆明工厂二期项目投资达37.15亿元,投产后将形成年产600万台笔记本电脑的生产能力。此前披露的可行性研究报告中,闻泰表示该工厂是为了扩充笔记本电脑产能,提高对全球知名客户的服务能力。外界普遍认为该客户就是苹果。
张学政在8月的投资关系活动记录表中曾称,昆明二期是公司的募投项目,现在主要用于生产特定客户笔记本电脑。特定客户项目过去两年的费用影响比较大,正在通过做管理整合来实现降本增效。
他表示,虽然笔记本电脑业务过去一年亏损比较大,但现在每个月都在变得更好。公司有信心这项业务很快就不再亏损。
闻泰对笔记本电脑业务投入颇多的背后,全球笔电出货量却持续低迷。
研究机构TrendForce 调查报告显示,市场需求受库存调节、俄乌冲突与高通胀等负面因素冲击,导致2022年笔记本电脑市场出货量再度下修至1.89 亿台,同比下降 23%,且上、下半年出货比重 53:47,是近十年来首见头重脚轻的态势。
该机构预估,2023 年全球笔电市场暂时没有明显回温迹象,即便出货量年减幅度虽然收敛至 6.9%,但仅仅只有1.76亿台。
去年,闻泰来自产品集成(ODM)业务占总营收68%,达395.69 亿元,但产生的净亏损达15.69亿元。由于闻泰在年报中没有写不同产品线的具体营收,无法得知笔电的营收占比。
不过,ODM行业中笔记本电脑出货量远不如智能手机,闻泰ODM业务整体亏损是客观现实,即便日后顺利接到苹果订单,能否多大程度改善业绩也是未知。
闻泰追逐风口
回溯闻泰发展脉络,借壳上市意义重大。借壳上市前,闻泰在2012年已经是为全球出货量最高的手机ODM企业。
消费电子的代工厂赚得是辛苦钱,三巨头如今的毛利率也都在8%左右徘徊。
张学政的野心远不止于ODM。顺利借壳上市让闻泰拥有撬动资本的能力。2018年闻泰斥资267.9亿元收购安世半导体将近80%股权,其并购资金远超当时公司的总市值,并随之形成超200亿元的商誉。2021年该公司又斥资24.2亿元,并购包括广州得尔塔在内的多项资产,进军摄像头模组领域。
收购安世半导体带来的成果很直接。在资本市场中,闻泰摇身一变,不再是普通的消费电子代工企业,安世半导体收入一半来自汽车的营收特点,让企业顺利进入新能源汽车的供应链,业务不再拘于消费电子。
据财新报道,闻泰有三条汽车产品线,一是包括后排屏在内的车内触控屏,二是ADAS(高级驾驶辅助),三是车联网系统中智能车载终端。公司内部于去年下旬将车载事业部升级为一级部门。
同消费电子代工行业普遍的低毛利率水平相比,闻泰的半导体业务2022年毛利率达42.66%,闻泰2022年去年净利润为正,也是得益于半导体业务37.49亿元的净利润冲抵了产品集成业务造成的亏损。
在张学政对闻泰的战略规划里,期望公司未来以半导体为业务龙头,成为产品型公司。在8月的投资关系活动记录表中,张学政表示对半导体的目标是2030 年实现100 亿美金营收规模。
只是,半导体现如今处于周期底部,情况并不乐观。而安世半导体一半的收入来自汽车行业。
摩根士丹利最新调查指出,经车用行业的调查后显示,主要汽车品牌厂开始削减订单,造成汽车半导体供应商承受价格压力。另一方面,车用半导体、车用零件、电池、铝件等相关领域也都开始面临价格下修的情况。
雪上加霜的是,当年的借壳上市如今让实控人张学政陷入困局。
7月11日,闻泰公告称,公司控股股东闻天下及实控人张学政收到证监会《立案通知书》,原因是未披露一致行动关系,涉嫌信息披露违法。
多家媒体报道分析称,张学政涉嫌违法的事宜,或与当年借壳中茵股份上市有关。当年在谋求上市公司控制权的重要节点上,某神秘股东出手,以7.46亿元的举牌成为中茵股份的股东,降低了上市公司前控股股东中茵集团的持股比例,改变股权格局,为张学政后续入主中茵股份铺了路。
闻泰表示,此次被立案调查的对象为股东,并非上市公司,涉及事项为股东持股情况方面的信息披露,目前还在调查中,尚没有结论。
然而,作为闻泰实控人、董事长兼总裁的张学政,对公司各方面发展都至关重要,“立案调查”一事无疑是闻泰头上的达摩克利斯之剑。
此外,当年对安世半导体与广州德尔塔的并购也不是没有风险。2022年闻泰商誉减值6亿元,固定资产与无形资产减值2亿元,成为拖累净利润的主要原因。而今年一季度公司营收同比下降2.54%,是近年来的首次下滑,更是加重市场忧虑情绪。
首图来源 | IC photo
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