这是读懂年报系列的最后一篇，介绍上市公司年报中的非核心章节。怎样把枯燥的文字看得有趣起来。
一、如何了解公司的核心业务？
1、控股子公司告诉我们企业在产业链的布局
2015年年报中中顺披露的子公司共有17家，涵盖了从纸浆的购买到纸品的制造和销售的业务范围。为方便看清中顺在生活用纸产业链上的布局，可将子公司按照业务性质分为4个类型。
中顺洁柔属于中游生活用纸制造企业。采购纸浆（中顺洁柔 香港）——生产原纸和深加工（中顺纸业系列公司），然后在卖给下游的经销商、直营客户以及连锁超市（中顺商贸系列公司）。
2、企业官网告诉我们公司卖啥产品
之前的文章提及过，中顺当前主要有洁柔和太阳两大品牌的生活用纸系列产品，软抽以及手帕纸也已上市。http://www.zhongshungroup.com，上面有关于产品的分类与介绍。
3、企业核心竞争力的比较告诉我们企业的段位
一是纵向对比，自身的现在跟历史比。通过查阅中顺四年来的年报，发现企业对自身核心竞争力的描述并未改变。依旧是公司属于国内生活用纸行业的第一梯队成员；多品牌战略和良好品牌形象赋予公司较强的市场定价能力；等诸多套路。
二是横向对比，跟行业内相似的上市公司比。本文选取的太阳纸业，它对自身的核心竞争力是这样描述的：发展战略明确，行业地位领先，已成为中国最大、世界第三的溶解浆供应商。
“中国最大、世界第三”比“第一梯队成员”更明确更有说服力。
4、小结
在生活用纸行业中，中顺属于中游制造企业，产品已高档生活用纸为主，有洁柔和太阳两大品牌，已有的行业地位和品牌影响力是公司的核心竞争力，但这样的描述叫人觉得比较虚，在第一梯队中具体排名第几？市场占有率多少？还是表明了数字比较实在。
二、股份变动和股东情况
本章节包括三大部分的内容：股份变动情况；证券发行与上市情况；股东和实际控制人情况。这部分的内容分三步来看，先看“限售股份变动情况”；再看大股东持股比例；最后看公司的股权结构。
1、公司副总：连续4年增持，离任后出手？
2015年限售股份变动情况，只涉及到于2015年初离任的副总邹以斌一人。邹以斌，2011年由成都地区的总经理升职为公司副总，当年从二级市场买入5000股公司股票。
邹以斌的任职期为2011年12月27日——2015年1月6日，4年来持有公司股票的股份变动如下图所示。担任副总的当年开始买入公司股票，在任职期内一直增持，离任后减持套现。2015年中顺股东总数不到3万，人均持股1.7万，邹总减持的股票不过1万，对公司股价的影响能量不大。
但如果此处是持股5%以上的股东解除限售股呢？想来他在出手之前为了套现，不知要衍生出怎样精彩的资本运作。
2、私企为公司的控股股东，说明了啥？
广东中顺纸业集团有限公司持股30.06%，是公司的控股股东，其余的多是自然人独资的私企，基金持股较少。（下图是2015年年末的数据，截至今日，公司前10大股东的结构已发生变化，表现在小规模的私企逐渐退出，证券投资基金入场，但广东中顺纸业集团依旧是最大的股东。）
持股股东身份不同，企业的安全程度也会不一样。当一只股票被基金长期持有，说明该公司会比较公开化透明化，也比较规范，至少该公司不会出现像万福生科那样的造假事件；但另一方面，该股票可能没有爆发性的成长空间，基金入场，也预示着该股票的估值已接近市场该给他的估值水平。
毕竟股东是企业的衣食父母，他们是谁在很大程度上影响着企业的样子，他们自身的资源也会助力于企业的发展。若是股票长期被不知名的私企持有的话，分散是一个方面，这对企业的品牌影响力和知名度的提升、甚至与上下游企业以及与银行的信贷关系，都是减项。
3、中顺的股权结构对它有何意义？
这部分内容可以跟上部分内容结合起来看。邓氏家族是中顺的实际控制人，可见上阵还需父子兵。三者通过集团公司的方式间接控制中顺，而非直接持有股票。对公司来说，这是否是最经济、最合适的控股结构？该控股结构对股东利益是不是最大化的？其它自然人控股的企业，股权结构是不是也是这样的？
4、小结
中顺当前市值不到100亿，也未吸引大规模资本的入驻，属于典型的小民企。自然人控股的企业，组织的能力发育在很大程度上受老板个人能力的限制。那这些掌门人的能力如何呢？这就要看下一个章节了。
三、董监高和员工情况透露了企业的底气
贾跃亭有句话，leader定生死，他从各家名企挖来的人，是乐视生态战略运行的动力。而年报中会告诉我们企业的管理者到底有多少本事。看这部分的内容，也分三步走，一是董监高、核心管理人员的年龄；二是独董是谁，构成结构如何；三是高管的简历。
1、董事长老了否？
邓颖忠，男，1951年生，公司创始人，今年66岁。一位高龄董事长。此处可以八卦下：一是公司当前离不开老董事长，若是现在离任会给公司带来风险；二是接班人还不能独当一面，仍需老将上阵；三是公司的管理还不够制度化规范化，董事长的能力未外化为公司组织的能力。
邓冠彪，男，1978年出生，公司副董；邓冠杰，男，1984年出生，公司副总。不到四十岁，正值壮年想要做成事情的阶段，两位接班人能否带领中顺跨上一个新台阶，我们拭目以待。
2、独董务实or务虚？
葛光锐，独立董事，高级工程师、注册会计师、审计师，层任科协理事、计量检测部部长；
黄洪燕，独立董事，注册会计师、税务师、资产评估师，会计事务所合伙人；
黄欣，独立董事，工程师，曾任党委委员与副总，珠海经济特区红塔仁恒纸业有限公司总经理。
从独董的经历看，他们是做财务和工程出身的，有实战经验，他们自身的知识结构也会有助于公司财务、技术与管理的完善。中顺要支付给他们6万元的年薪，看上去还比较务实的独董是否会超出预期？
3、高管的履历反映了啥？
①从年龄构成看
董监高的年龄多在50岁以下，60岁以上的比较少，还好还好。
②从阅历背景看
老董事长是技术出身；
董事多是销售出身；
独董是财务与技术出身；
监事中有一位曾任村委主任和镇上水利所的所长，与其它人的学历与工作阅历相比，比较特殊；
董秘与财务总监属于老员工了，工作履历介绍上也只有其在中顺的工作经历。财务总监于1964年生，现今53岁。
4、小结
看完这部分人力的介绍后，可以给企业画一个像。
作为一家诞生于1999年的民企，公司在技术出身的老董事长的带领下，成为今天跻身于国内生活用纸行业前四甲的企业。公司的高管多是技术与销售出身，请的独董也比较务实，没有国企天生的优势资源，企业就得实打实地做事。
员工情况反映了制造业企业劳动密集型的特点。从专业构成看，公司的员工以生产人员和销售人员为主，技术人员不到员工总数的5%；从学历构成看，高中及以下学历的员工占80%的比重，本科以上学历的员工不到5%。
公司面临的问题，除了接班人能否胜任，还有员工素质整体不高、产品附加值不高，以及来自精益生产与智能化的挑战吧。
四、大总结
这是《读懂上市公司年报》系列的第七篇文章，也是最后一篇。之所以选择中顺洁柔为研究对象，是因为消费品企业与生活息息相关，而纸巾也是每天必用的。关于年报的分析的内容，我主要写了核心章节的4个方面以及非核心章节的3个方面。
①核心章节之主要财务指标和管理讨论分析，
可查看链接https://xueqiu.com/1830902728/79337306
②核心章节之资产负债表分析，
可查看链接https://xueqiu.com/1830902728/79556597
③核心章节之利润表分析，
可查看链接https://xueqiu.com/1830902728/79907011
④企业利润之毛利率分析，
可查看链接https://xueqiu.com/edit/79968135
⑤核心章节之现金流量表分析，
可查看链接https://xueqiu.com/1830902728/78888309
⑥核心章节之重要事项分析，
可查看链接https://xueqiu.com/1830902728/80072590
⑦非核心章节分析，
可查看链接https://xueqiu.com/1830902728/80147748
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