龙湖：全年量入为出，控规模、近城区稳健拿地

龙湖坚持“优土储”战略和“控规模、近城区”拿地策略，以“量入为出”为拿地原则，1-2月抓住年初窗口期，先人一手，随后逐步放缓拿地，保持平稳的拿地节奏。龙湖2018年延续都市圈、城市群的发展模式，在持续深耕长三角、西部和环渤海地区的基础上，大力布局大湾区。

土储：量入为出，聚焦高潜力都市群

龙湖始终坚持“优土储”战略。2017年集团共新增76幅土地，拓展7个新城市，既覆盖深圳、香港等一线重镇，亦拓展至合肥、保定、福州、嘉兴、珠海这类环都市圈主力城市。按地区分析，新增土地主要集中在环渤海地区、长三角地区和西部地区，香港地区为2017年新进入地区，占比相对较低。

图：2017年龙湖各区域新增土储情况

2018年龙湖集团依然保持稳健的拿地节奏，以积极合理的价格补仓。龙湖1-4月新增土地面积243万方，权益建筑面积471万平米，权益购地金额369亿元，单方成本7836元/平米。2018年初龙湖集团的拿地策略主要表现为1-2月积极把握年初窗口期密集拿地，随后3-4月节奏逐渐放缓，总体以“量入为出”为拿地原则。迄今为止，龙湖2018年的新增土地仍集中在重庆、青岛、西安等“良好产业基础+人口导入+需求旺盛”的热点城市，尤其是地理位置优越、交通便利的优质地块。

可以看出，龙湖依旧延续都市圈、城市群的发展模式，在深耕已布局市场的基础上，持续聚焦高铁网点布局节点形成的五大区域城市群，以及环超大型城市周边的卫星城市。而2017-2018年龙湖加大在大湾区的布局力度，包括广州的多个项目布局，品牌影响力已经建立；珠海已推出三个项目；深圳、佛山2018年都将陆续有新项目推出。

财务：资金结构稳健，融资成本创新低

龙湖集团一贯采取审慎的融资策略。财务稳健性高于全行业平均水平。龙湖坚持严格管理资产负债表，2017年末净负债率为47.7%，始终维持在较低水平。截至2017年末龙湖现金持有量为267.6亿元，现金短债比在4.7倍以上。此外，龙湖信用债务占比仍高达74%，1年内到期的短期债务占比仅7%，外币贷款的比例仅为19%，敞口仅占总债务的15%，债务结构得以优化。

愈加纯熟的多渠道、低成本融资能力更进一步凸显优势，使得2017年集团平均融资成本降至4.5%，创历史新低，资金结构持续优化。

龙湖集团获得境内外评级机构一致授予投资级，展望均为稳定。标准普尔对公司的信用评级为BBB－，穆迪调增公司主体评级至Baa3，惠誉评级由「BBB-」上调至「BBB」，大公国际、中诚信证评、新世纪评级对子公司重庆龙湖评级为AAA。龙湖凭借着严格的资产负债表把控，实力持续受到资本市场认可，品牌影响力大幅提升。

业绩：销售表现靓丽，稳步迈向“2000亿”目标

2017年龙湖实现合约销售金额约1560.8亿元人民币，同比增长77%；合约销售面积1016.7万平方米，同比增长69%。销售的增长，得益于龙湖“控规模、近城区”的拿地策略。集团既聚焦热点城市及周边卫星城市，亦围绕都市圈内城市群适度下沉布局，而单项目的开发规模也控制在适当水平，为提升集团可售物业的周转水平奠定良好基础。

分城市来看，贡献力度最大的为二线城市，占比达76%，较于2016年增加22个百分点。2017年龙湖销售贡献超过100亿的城市有5个，杭州、重庆和北京分别位列销售额的前三名，其中杭州的销售贡献超过200亿元。从龙湖的新增土地储备来看，未来销售还将是以一二线城市为主。

图：2017年龙湖各城市销售业绩

分区域来看，2017年龙湖主要贡献业绩的是长三角区域和环渤海区域，销售金额接近500亿元。对应新增土储而言，龙湖为补充销售资源而新增渤海区、长三角区域和西部区域的土地储备是正确的决定。目前龙湖也比较关注大湾区，预计未来占比可能会有所增长。

图：2017年龙湖各城市销售业绩

截至4月底，龙湖的销售额为586亿。龙湖稳健的销售表现，为迈向2000亿元销售目标打下夯实基础。

2018年，房地产市场在因城因地差异性调控措施中，有望实现关键突破，踏入高质量发展时代。未来，龙湖将继续坚定“优土储”战略和“控规模、近城区”拿地策略，以“量入为出”的拿地原则，逐步平稳的迈向2000亿的销售目标。