保险板块历史规律及中国平安下跌空间猜想

作者：社长

2018年已经接近尾声，进入12月后，随着上证50指数创新低，此前抗跌的中国平安也终于扛不住了，除了补跌因素，还有市场对基本面的担忧。有朋友关心下跌目标价，之前在《中国平安深度研究——独特视角下的“金融巨无霸”》中分析过，55元以下是理论的价值区，45元为参照历史最低估值的折算价。今天我们换个角度来谈这个问题，首先，保险板块的历史走势有无规律呢？为此我们就11年间保险板块的市场表现做了回溯，下面结合数据和图表进行分析：

从保险板块和上证指数表现对比来看，关联度很高。指数上涨的年份，除了2015年之外，保险板块均能大幅跑赢指数，也就是说，在市场较好的时候，保险板块具备较强攻击属性；指数下跌的年份，保险板块虽然只有2年跑赢指数，但前年和今年在指数下跌的情况下全部跑赢指数，也就是说近几年保险板块相比早期具备了一定的防御属性。

再看平安和保险板块相对收益的比较，11年中平安只有3年跑输板块，分别是2008年、2011年、2014年，2008年主要原因是2007年上市后估值过高（曾到过8.82倍PEV）加市场暴跌，2011年主要原因仍然是估值过高（高于2倍PEV）且市场较弱，2014年跑输3.4%，基本可忽略。2011年公司估值进入2倍以下PEV区间后的7年间股价多数时间在2倍以下PEV区间运行，跑赢板块概率高达86%，7年内年均跑赢14.18%，龙头优势明显。

基于以上历史统计，我们做充分悲观假设，2019年指数再下跌25%至1875点（当前位置认为再出现2008年50%以上跌幅概率不大），保险板块按2015年跑输指数最大值18.38%和平安跑赢指数平均值14.18%计算，平安2019年下跌空间约为29%，按照今天57.3元计算目标价为40.68元，该价格折算的2019年PEV约为0.63倍，已低于历史最低值。

做这个猜想不是为了预测股价，而是想表明一个观点：在长期基本面逻辑未发生根本性变化的前提下，下跌中只有知道价值的锚，做好策略应对，才能做到理性投资。

注：以上统计数据来源于Wind

特别声明：

1、本公众号全部内容仅供参考，不构成投资建议，据此入市，风险自担。

2、本文为原创，如需转载请注明出处。