又到一年高送转季，高送转时间从预案公告日到股东大会公告日、分红实施公告日、股权登记日一路均可有所作为。虽然高送转仅是股东内部权益的调整与转移，无关股东权益的增加，但对于投资者来说其意义仍是蕴含丰富投资机会的红包。在高送转往往临近的交易日会密集的出现红包发放，如何从中选择超额收益最丰厚的标的？本报告研究了近几年高送转事件的超额收益特征，试图考察哪些因子的组合能带来最大超额收益。
高送转趋势一览——不同细分类型统计
上市公司现金分红基本持平；送股额度整体来看稳步上行，2015年达到历史高点的每股0.48；因2015年9月8日实行的红股所得税新规，持股1年以上的红股暂免收所得税，15年年报送红股额度大增可能与此相关。部分由于税收等因素，转增股本无个税负担，对投资者较有吸引力，近年涨幅惊人。
从2008年到2015年，高送转比率以及送转额度与股市的牛熊切换基本同拍。
高送转趋势一览——不同市场统计
从2008年到2014年年报分红，高送转高发区已由主板转移到了中小创。
高送转趋势一览——不同行业统计
从2011年至2014年总体来说占比最高的行业依次是：机械设备、计算机、医药生物、化工，大多聚集在新兴产业或“十三五”规划国家重点扶持的行业。
高送转重要时间节点：
高送转企业各财务指标分布：
统计近四年高送转企业的各个财务指标看，总股本大多集中在10以下的小股本区间；每股资本公积大多集中在0-6之间，占92%；每股盈余公积在0-0.5之间的占88%；未分配利润最多在1-2之间，占42%。
各时间节点处属预案公告日以及股东大会公告日后市场反应最为明显，而分红实施公告日以及股权登记日之时由于信息已基本被市场所消化，收益空间十分有限。而预案公告日与股东大会公告日相较，前者随着时间的推进收益空间更大，到事件发生后第40个交易日的时收益达到8.86%（未年化），本次报告主要针对预案公告日以及股东大会公告日展开。
按照不同细分事件对高送转的贡献度不同，将所有高送转事件池分为派现组、送红组、转增组（假定某只股票的分送送转方案是每10股派2元送8股转1股，其中送股占所有分红送转的比率是8/(2+8+1)大于1/2，则将其划为送股组），可以看到，不管是预案公告日还是股东大会公告日后，所有的细分高送转事件中，由派现主导的高送转事件超额收益空间十分有限，对于左图预案公告日事件，T+4日后段以及T+36日后甚至开始出现负收益，明显市场对于送红以及转增的信号解读要更为正面。另外，所有组别的预案公告事件前累计正收益均为正，说明分红送转事件前夕市场对于该事件已经产生了一定程度的预判。
困境组公司更有可能利用高送转公告为大股东减持护驾，也说明了虽然困境组高送转收益率最高，但可能因大股东减持“为他人作嫁”。
新股高送转受热捧
从图15、16可以看到，新股（<>，但新股所占概率过低，在近4年的研究样本中仅占3.6%，机会实属难得，可行性低。
从市场整体表现数据可以看出，估值越高，事件超额收益越大。
综上所述，其一，困境重组企业可能会出现额外收入（退税、补贴等），但是大股东减持的可能也随之增加；其二，是上市小于6个月的新股，虽然新股的收益非常可观，但发生高送转概率过低；综合来看，推荐的可行的增强收益的因子组合为：送红/转增主导+中小创+高估值+冷门（卖方）。
总结:
高送转行情聚焦中小创
市场对送红和转增更积极
高每股收益，困境企业，额外关注大股东减持
高送转普遍高评级，冷门股涨幅最大
高送转推荐选择：送红、转增+中小创+高估值+冷门（卖方）
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