2017年投什么

前几天在雪球上发了一篇关于格力电器的文章，也是我的处女秀，自我感觉反响还不错。有生之年，第一次体验到在网上发贴还能赚钱，突然有一种入错行的感觉。在此，谢谢各位粉丝朋友的关注，也欢迎可以多多讨论和交流。

今天聊的话题是2017年投什么，但是这不是重点，我更想谈谈最近几个月发生了什么，为什么会这样，然后在说说明年的投资机会在哪里。

熟悉商品期货的朋友，一定不会忘记10月份开始的单边上涨行情，从铁矿石，螺纹钢到各种有色，煤炭，甚至到鸡蛋，最后一把火烧到PTA。力度比今年2-4月份的行情还要大，但是今年做商品CTA策略（期货趋势策略）的大部分产品基本没有赚到钱，原因在于有大量新增资金进入，并且他们的行为和老期货的玩法完全不同，表现为该止损不止损，不该开仓拼命开。所以，即使商品的价格趋势非常明显，但是基于历史数据的趋势策略在新的玩法下，很难盈利。那么新进的资金到底来自哪里呢？

和商品期货一样，十一过后，大盘像吃了药一样，上证指数从差不多3000点一路涨到3300，各路券商纷纷上调股指预期，最乐观的看到4000点，争着抢着空翻多。我还隐约记得，9月底的时候，大家都很悲观，原因是大盘存量资金博弈，新增资金看不到希望，中国经济要二次探底，各种理由都有。对比现在各路券商年度策略会的豪言壮语与信心满满，两个月的时间，人性多变，可见一斑。

问题来了，哪里来的钱，拉动了商品期货和A股？回答这个问题，需要大家一定要建立一个观念，不管你是做期货还是股票，只要是投资，一定要有大类资产配置的概念。我们生活的经济体是由很多资产组合而成的共同体，他们相互取长补短，让各种不同风险偏好的人都能找到自己的位置。大类资产主要是债，黄金，房产，实业，期货，A股股票等。针对不同的阶段，大类资产配置会呈现不同的特点，具体可以参考美林投资时钟，里面有比较详细关于资产边际问题的论述。回来在说说我们现在所处的位置，总的来说，我们是处于降息周期中，实体经济说好听点是L型，其实就是衰退。

我发现我越写越科普了，后面还是简单点表达我的观点。

现实的状况是，国家钱很多，企业钱也很多，土豪更多。这么多钱要往哪里去？

降息周期尾声意味着债的吸引力在下降；

M2增速小于M1表明货币的创造功能在减弱，实体企业倾向于保存现金，而不是再投产；

房地产就不用说了，这次国家的调控力度空前，短期复苏不可能；

黄金倒是一个不错的选择，但是国际上黄金是以美金计价的，而美国酝酿加息，那么美元就会涨，黄金自然就跌了。世事无绝对，人民币贬值压力也很大，加上美国新总统的上台，最大的确定性就是不确定，而应对不确定最好的资产就是黄金，所以以人民币计价的黄金资产，我不悲观。

接下来还有什么，商品期货和股票。商品期货熊了N年，股票熊了1年多。这两个市场哪个小？ 商品期货。那么先涨那个？ 当然是商品期货。资金永远都会流向边际收益最高的地方。说到这里，肯定有人会说出一大堆商品涨价的逻辑，类似于供给侧改革啊，工厂就要关门啦，等等。我不否认这些因素，但是决定性的因素一定来自于市场流动性的选择，站在大类资产配置的角度看，会看的更清楚。

说完了商品，再聊聊股票，后面的内容可能是大家更关注的。有前面的铺垫，大家理解起来会更透彻些。

我始终认为，10月份以来的这波行情并不是因为增量资金入市，而是起源于大宗商品的涨价导致的相关上市公司的财务改善。大家回想一下，这波涨的最猛的是什么？煤炭板块，有色板块，连锁反应到后面的石化板块。这些都是大宗涨的比较凶的品种。我当时对于股票是很犹豫的，因为同时期，人民币贬值速度很快。还记得上半年因为人民币贬值加速，市场预期热钱出境，导致大盘大幅下挫。事后证明，这是杞人忧天，RMB是出不去的。面对这次贬值，我预计股票还是会大跌。事实没有，说明机构的学习能力在提升。

本来行情走到这里，后面就没啥好期待了，因为A股里面有个说法，一般煤飞色舞的时候，就是最后一炮了，2015年血的教训，历历在目。可是市场总会有些出乎意料的事情发生，那就是险资举牌的赚钱效应与非险资举牌甚至变换实际控制人的共振。话说，一谈到举牌，大家想到的就是杠杆。确实如此，险资有万能险募集来的资金，非险资也有私募基金或是信托募集来的资金，这些都是杠杆。如果不是刘诗雨紧急叫停保险举牌，这波干到3500不是不可能啊。

其实险资对A股而言，确实是增量资金。因为有了险资的举牌，一些有价值的大蓝筹才得以重回大家的视线。不知道这波行情大家有没有一种赚指数但是不赚钱的感觉？背后的原因就在于此。商品板块的暴涨源于期货，这个是存量博弈；大蓝筹的上涨来源于保险，这个是增量资金。除了这两块，还有什么逻辑支持其他板块上涨呢？在增量资金没有进场的情况下，还是谨慎些。等机会来了，再进场也不迟。

最后说说明年投什么吧？ 这里借用方正证券年会的一张图片：

入行小于1年的股民，目光应在停留在景气顶峰的行业

入行大于1年小于3年的股民，目光应该停留在景气上升的行业。

老股民的目光，应该落在景气谷底的行业。

看看这些行业：

机场我们有了白云机场，

券商我们有了华泰证券，

银行就各种涨吧

保险我们有了中国人寿

白色家电我们有了格力，美的

石油化工我们了恒逸石化，荣盛石化

找找那些还没涨起来的，觉得便宜就买点，然后把账户密码改了，一年后在回来看看吧。

噢对了，今天有个大事，A股数量突破3000了。这里留个记号，标注一下。