雪球

个人投资体系中的好价格虽强调对市场情绪和资金流向的判断，但也强调要对公司做正确的估值，寻找安全边际所在。我在书中对如何估值写的不多，不过我在研报中用过很多估值的方法（比如海天味业用现金流折现，兴达国际用清算价值，其他大多数公司用PEG/PB/PB/PS等指标）。那么如何对公司进行估值？这话题要说起来可以写一本书，这里我简单来说一下：

1）PE是最常见的，往往用于相对估值（相对行业和市场），例如在新兴高成长行业中某个A股公司30倍PE是相对便宜，但这个估值对于传统低增速行业或港股同行业公司来说就是很贵；

2）PB也常用于相对估值，并且往往用重资产或周期公司；

3）PEG多用于成长股，是一个绝对估值指标，以0.5-1为区间；

4）DCF模型是绝对估值指标，常常用于稳定现金流蓝筹企业（如水电），他们的现金流比较稳定，较好计算；

5）亏损股或高PE股可用PS或市值法，横向纵向对比国内外同行业公司在不同发展阶段的市值（如互联网公司）。

6）清算价值，用于困境或夕阳烟蒂公司，我们要明确计算这个公司的深度安全边际，才能放心翻入等市场情绪或业绩反转。

7）还有一些公司需要分拆估值，比如某电力公司，有天然气发电、水电、火电，那么对于其高成长的天然气业务可用行业平均的PE或PEG来计算，对于其火电资产应该以火电行业的均PB去估算，对于其水电业务应该用现金流折现模型去估算。

当然，各位一定要深刻明白一点：估值计算得出的最终结果其实并不重要。重要的是在估值的过程中去理解企业的生意模式、去寻找股价的安全边际、去对比同行业公司的优劣。一定要牢记，唯有市场先生才是决定你买卖的唯一标准，估值只是参考的标尺。彼得林奇说过， 一个钟情于计算,沉迷于资产负债表而不能自拔的投资者，多半不能成功。

另，对于不同企业不同估值方法的详细分析，个人强烈推荐达摩达兰的Damodaran on Valuation以及The Dark Side of Valuation，均有中文译本。