干货：如何分析年报（五）

（接上文《干货：如何分析年报（四）》），此系列是一个很好的专业普及系列，即使没有什么专业基础的也可以慢慢读懂，但要将许多专业内容转化为多数人能够理解的还是很有一些考验。

今天继续通过$小天鹅A(SZ000418)$ 来讲解如何分析年报。

收入来源部分：这涉及到看财报，我认为看财报最好找自己熟悉的领域，否则很难理解，很多东西会费力不讨好。普通投资人也适合观察自己身边的可以看到碰到的公司，做起来心中有数，这也是能力圈的概念。

年报显示（下图），小天鹅存货大幅增加，为何？是滞销吗？通过年报得知这里是为提升销售的备货。

客户分散比客户集中的风险低（上图），最需要注意的是大客户状况，占比太高会有突然下滑的风险。

比较难得的是公司是现金奶牛型公司（上图），现金流净额可以支付所有支出。看：经营净额-投资净额-筹资净额，而大多数公司来A股融资的多。

未来展望部分内容是重点阅读的（上图），看看公司的战略点。当前小天鹅采用的是聚焦战略，若小天鹅突然间说去搞汽车，你觉得还有必要看吗？像乐视这么复杂，连现金流都断了，靠PPT圈了这么多资金，在国外早就被人做空破产了，哪有在A股这么好过日子。

后面还有很多内容，包括详细的财务报表等。财务分析部分数据表格多，财务分析的方法国内外发展已经很成熟，维度就是5个：成长性、盈利性、盈利质量、运营能力、财务风险。和杜邦分析一致，一般用杜邦分析来分解即是ROE分解法。因为从股价的相关性可以看到，ROE与股价一致。

下面是东方财富软件上的财务分析表，是对三表数据的整理，比较好用。

第一维度：成长能力

第二、三、四、五维度是：盈利能力、盈利质量、营运能力、财务风险。任何一个股票软件都提供这些数据。

通过几个维度去观察公司是否存在优势，也是前面的几个要点的重复，但提供了更长的时间视角，可以做趋势性的分析。初学者还是通过券商的报告慢慢深入学习，暂时只需浅看，否则会因为畏惧而裹步不前。

财报后面还有很多附注内容等等可以了解更加详细的细节。

做这样的分析不是现在要推荐$小天鹅A(SZ000418)$ ，#交易链#该系列发布的时候（2017年3月）小天鹅已经出现了持续的上涨，没有价格优势。年报公布的时间区域是1月-4月30日，对于有业绩的品种会对股价产生正面的催化作用。

小天鹅是值得跟踪的公司，不一定是当下马上买入，做研究要让自己当前的学习在未来也产生价值，应该选优质的行业大的公司看，这样学习的报酬效应会非常明显。

做投资要知道抓大放小，找到核心要点，否则实践过程会很纠结。其实任何的企业可以找到无数的缺点也可以挖掘无数的优点，对于投资人不可能事事俱到。若对企业有怀疑，可以养成一个看现金流的习惯，如果还是怀疑，那就不要再看这个企业了。投资是观望企业，不是运营企业，这是投资行业的优点。关键是不要陷入无止境的细节之中，但要明白企业运营的核心在哪里。小天鹅不管它洗衣机怎样，人家账上的钱并不是假的。怎样调节就交给会计了，但若经营态势出现极大的问题，会计上怎样调整都是错的。

未完待续……@今日话题

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年报系列可讲能讲的内容还是不少的，后面还有一些内容会不断夯实这个系列的成果。此时，阅读者应尝试着开始阅读年报，这样我们讲的一些内容大家可以真正的理解并成为自己投资思维的一部分，“绝知此事要躬行”。#交易链#微信平台也会视频化一些内容，这样更符合大家的一些阅读习惯。