注:本文来自2017年3月22日#交易链#成员“剑气留形”关于年报的交流,当日交流课题为《如何在年报中掘金?》,近期我们对相关内容进行了一些整理,期望能给大家些许启示。
本次交流的信息量很大,并不能一下消化,也考虑到多数人基础知识还不够,也没有建立这样的分析习惯,所以讲得比较细致。
首先讲一下当日的市场(3月22日),这是比较贴近许多非专业投资人习惯的一个开场。
近期市场比较明显的特征是蓝筹股的崛起,概念股基本无法持续,这是重要的特征。可以看出市场其实在修正错位的行情。什么错位?在5000点的时候,市场中小板的估值非常高,导致现在还在挤压的阶段,起色不大。而蓝筹股5000点时整体的估值水平不高,股灾存在错杀,这是很多机构失误的地方,做了净值管理的很受伤,反而散户如果拿优质的品种扛过来还有收获。在这个背景之下,市场只要存在低估值的品种都会逐步被挖掘出来,只是时间先后的问题,例如环保、工程机械、高速板块、电力板块、家电、酿酒、汽车等,其中家电、酿酒、汽车等板块依靠业绩的增量表现充分,其它仍没有表现充分。
市场真正大的风险是当你找不到低估的品种或者极少的低估品种时,面临的压缩会大些,当然轮动只是市场的钟摆周期表现而已,配置谨慎点也没有什么好担心,不用天天关注市场涨跌。
回到之前的年度策略文:《2017年市场浅析---寻找未来》,虽然文字不多,但都是切中要害的。
投资分析有几个层次,中间的层次应该是在基本面分析的基础上做技术分析,没有关注基本面,技术分析就无从谈起,这是决策的起点。技术分析来来去去就那些了。可能大家已经很熟悉了。之前经常用复星医药举例子,不知不觉走出来了。
长期而言,股价是基本面驱动,但股票的内在价值与什么因素相关度最高,是否可量化?对于这个问题,巴菲特N年前讲过---股票的内在价值与ROE相关。
基本面的驱动因素可以归结为ROE或者净利润持续增长 ,这里就明确告诉你不是技术面驱动,但不排除技术面的扰动。把握股价的核心驱动因素就是要把握ROE的变化,部分过度高估除外。
先看两家公司($小天鹅A(SZ000418)$ ,$老板电器(SZ002508)$ )的市值与ROE的趋势图表,这里有两条线,你看到了什么?
ROE与市值变动的同向性。第一个图是小天鹅,第二个图是老板电器。
若明白这个原理,就不会只是看量价时空,而是将主要精力放在观察基本面的数据。
先简单介绍这个原理,以后的内容涉及更多,慢慢就会熟悉。对于什么是ROE,就先要明白什么是净资产,基本面课程的第四课有,微信视频上也有。(近期也制作了相关的系列视频来普及一些概念,会陆续投放)
近期家电走势很强,这是一个显而易见的板块,虽然我没讲,但一直有跟踪。公司的业绩与估值匹配度都很好,错过一些好的位置,就只能等待。一些比较优质的品种可跟踪的周期是非常长,事先做好一些功课。这是个大行业,家电行业周期性并不明显,国内的市场非常庞大,竞争也非常激烈,但竞争格局开始向好,几个细分领域都出现了巨头:例如$格力电器(SZ000651)$ ,一直给投资人一个很好的回报。美的集团、老板电器、小天鹅。
格力、美的是传统的蓝筹品种,老板电器经历股灾后依然可以表现强势,背后有较强的业绩支撑。近期的年报中,小天鹅整体上给我的印象最深,从营收、现金流、增长等角度看都表现出非常好的态势。就2016年而言,依靠单一的业务,出现整体上较好的财务数据是A股不多见的品种之一。其他品种如伟星新材、恒瑞医药、长城汽车等这些优质的品种都表现出较好的财务数据。
有人说,财报有很多作假的,我可以告诉你,没有”真“的财报。财务报表本身的规则就决定它是“真实的谎言”,报表很多数字是真实的,但表达出来的方式很模糊,我们都是在谎言中找真实,又在真实中找谎言。会计在法律许可的范围内调整是允许的,但和财务刻意造假还是有区别的。造假是违法的,根据会计规则调整是不违法的。我们看财报,首选不是如何通过细节的数据去挖掘里边的机会,我很少做黑马,而是通过财报理解企业的大概面目,是对其优势的验证,这些功能更加重要,要通过数据与文字思考竞争力是在加强还是在衰亡。
就基本面而言,关注的要点在于如何发现比较好的品种?如何快速的浏览值得看的公司?不要老把时间耗在黑马上,看一些优质的白马更容易赚钱,而且具备持续性,看有价值的好年报,看完会让你心情好不少,可信度高,可预测性强。不要看像悬疑剧一样像迷一样的结局的年报,遇到这类型两字:放弃!烂年报浅看快过,烂年报最大的价值是对比价值,作为参照物,发现其它公司明显好些,这是对比的价值。
年报主要表达的内容:公司的成绩单,今年做了什么?未来如何做?(未完待续,下一章节我们继续)@今日话题
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