马上进入密集披露年报的时候了，财报季正式启动了，这么多年读财报有许多感悟，大体来说公司财报可以分为三种类型，今天就简单谈谈读财报的感悟吧！谈之前需要强调三点，第一点，财报是用来排除公司的，是用来证伪的，管理层说的再漂亮，财务指标一团糟，这种公司是要排除掉的；第二点，财务指标最好作为验证指标来看待，首先对公司有一个定性的判断，再通过定量的财务指标进行验证；第三点，财务指标是滞后的，只能说明过去一年的经营情况，而投资最关键的是判断未来，通过财报去推测未来的发展趋势更加重要。
第一类公司的财报最有味道，不仅有对行业前景的分析和展望，还有对公司的发展战略、竞争优势、管理探讨等方方面面的论述，之后才是一些详细的财务报表。读这类公司的财报就像阅读一本情节精彩的小说，逻辑清晰，越读越有味道。读完以后对行业的发展脉络，企业的发展目标以及企业远景都会有一个相对清晰的判断。比如万科A、福耀玻璃、海康威视、中国平安等等，这类公司一般都是非常优秀的行业龙头企业，代表了管理层对行业的判断和自身发展的思考。读这类公司的财报，财务报表倒是显得不重要了，财务指标作为验证指标来看待比较好，通过财务指标来验证自己对公司的判断足可以了，这类公司财报的重点在前面的董事会报告，可以读出许多内容出来。这类公司就是中国优秀企业的代表。
第二类公司的财报最枯燥，除了罗列一些干巴巴的财务指标，其他什么也没有。这类公司发财报就是例行公事，丝毫体现不出管理层的主观意识和对行业的看法。这类公司的代表就是大部分国企，比如川投能源、西山煤电、国电电力等，一般来讲，这类公司大部分都比较平庸，管理层碌碌无为，也没有什么管理理念和抱负，但也有一些业务具备垄断特质的企业还是不错的，这类业务对管理层要求不高，但天生具备垄断的护城河。所以从这类公司也是可以掏的金的，重点关注财务指标的变化就可以了，其他也没有什么干货可以挖掘的，读这类公司的财报比较痛苦，干巴巴的，硬着头皮往下读。
第三类公司的财报善于讲故事，管理层都会描绘一个宏大的蓝图，读完以后让人血脉喷张，浮想联翩，但看后面的财务报表则让人摇头叹息。读这类公司的财报就像阅读一本故事会，故事情节精彩，最怕的是自己都当真了！这类公司大多数都是民营企业，比如三聚环保、科伦药业、乐视网、比亚迪、等等。第三类公司可以分为两类，一类就是纯忽悠，领导人就是个大骗子，忽悠，讲故事，一个故事破灭了再将一个新故事，这类公司只要将3到5年的年报结合起来看就原形毕露，缺乏逻辑，战略飘忽不定，新故事层出不穷，但财务指标江河日下，比如之前的索芙特、好想你就是代表性公司，三聚环保是不是这样的公司不敢太确定，但管理层明显在讲故事，这一点确定无疑；另一类是领导人有大格局，大理想，有帝王思维，的确是想将企业做强做大，但目标显著超越了自身所拥有的的资源，大多数公司难言善终，但也会有个别公司突破瓶颈而异军突起，但的确属于小概率事件。从本质上来讲每个男人都有当**的梦想，但拥有的资源严重不匹配，所以大多数人只能是臆想而已，资源与目标匹配才是王道。
第一类公司最好判断，大多数都是优秀的公司，读财报的关注点放在管理层的经营描述环节即可，适当关注财务指标来验证一下自己的判断，找到一个合适的买入价位就可以了。第二类公司最多，但80%都属于平庸之辈，我们需要找出那不平庸的20%出来，一方面从业务入手看看是否具备垄断的特质，另一方面研究财务指标，看看是否符合优秀企业的财务指标要求。第三类公司时最难判断的，10%的公司有可能成为伟大的公司，但90%的公司会沦陷甚至毁灭，好故事人人都想听，但眼高手低是常态，这类公司原则上建议放弃掉吧，为了小概率事件不值得，明显是人为的增加投资难度。如果一定要分析这类公司的话，个人建议要看三点，第一点看公司战略是否符合商业的本质，符合行业未来发展的趋势，第二点看公司拥有的资源是否足够多，可以支撑战略的实施，第三点看现金流，企业不盈利可以生存，但缺少现金流必死无疑。其实更好的方法是等竞争态势基本明朗以后再介入才是更聪明的做法，前期投资属于赌，更适合分散化的天使投资，后期投资才是真投资，比如京东上市以后电商格局基本明朗化，此时不投资更待何时呀！携程与去哪儿大战时行业格局基本上已经明朗，等收购去哪儿以后更是一股独大，这时候投资确定性更大。目前来看，乐视的生态化反战略还在讲故事阶段，三聚环保的生物质以及悬浮床明显还在概念阶段，需要实践来验证。
第一类公司大多数都是优质白马股，可惜大多数人都不屑一顾，第二类公司大多都是平庸之辈，大多数人也不会感兴趣，第三类公司最诱人也最害人，是大多数散户的最爱！这才符合人性，才是股市的常态！
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