很多人提倡价值投资，也追求长线的回报，但因为财务作假，恐慌泡沫等因素认为在中国是不可行的，其实不然，亚洲价值资本首席投资官－黄谷涵先生从业金融23年，对价值投资有深入的见解，他认为长期观点是可以运用到A股市场中的，接下来请他为大家分享一些A股中的真实事例和看法。
这是贵州茅台2005-2016年市值与净值的走向图，蓝色的部分代表市值，绿色的部分代表净值。从2005年的220亿市值涨到了2016年4,200亿市值，11年总报酬是19倍，市值年化报酬是 31%。贵州茅台今年共赚了167亿左右，当时买入时候是2,000亿，相当于用2,000亿买167亿的现金流量，而且那时市盈率是11倍，只要公司每年维持获利，它就能每年给股东10%的报酬。好的生意，它的净利一定是会成长的。所以不应该看明天会怎么样，而是要思考它10年后会怎样。
中国人有喝酒的和不喝酒的，喝酒的有喝白酒的和不喝白酒的，喝白酒的又有喝茅台的和不喝茅台的，但喝茅台的人在越来越多，因为人们变得富有了，以前1,000块一瓶茅台酒很难想象，但现在很多家庭都可以负担。而且随着生产力的增加，需求增加以及通货膨胀，茅台的价格会越来越高，净利也随之增高。这就是一个在A股赚钱的生意，持有越久越获得丰厚的回报，这就是价值投资的意义。
这是民生银行2005-2016年市值与净值的走向图，从2005年的290亿市值成长到3,200亿市值，如果你在2005年买入，并持有11年不动，它总报酬是10倍，市值年化报酬是23%，是一笔回报丰厚的投资。
这是青岛海尔2005-2016年市值与净值的走向图，从2005年的50亿市值成长到600亿市值，它总报酬是11倍，市值年化报酬是25%。
这是格力电器2005-2016年市值与净值的走向图，从2005年的60亿市值成长到1,480亿市值，它总报酬是26倍，市值年化报酬是34%。
在中国过去的几年里，大家都觉得投资不好做，但如果你投资了上述这些公司，这样的报酬率，各位满不满意呢?
这些图证明价值投资在A股市场仍然是可行的，这些公司分布于各个行业，各个地方，中国沪深两市有超过3,000家公司，其中一些就会呈现这样的增长，选对了公司并长期持有，就会获得稳稳的回报。
然而即使是认同价值投资并在中国市场实践也不一定能够获得高的回报，因为大家总是害怕波动，涨了想卖出获利，亏了想立刻止损。都是因为没有建立起长期的观念，股票也好，基金也好，都需要把时间纬度拉长来看，便会发现波动不再那么可怕，什么才是真正的价值。
我们每年去巴菲特股东会的时候，都会遇到很多美国的老先生老太太，他们说持有巴菲特股票已经有30年的时间，可以想像，眼前的他们一定是非常富有的人，因为按照复利加上时间，即使投入不多，他们的资产也肯定翻了几千倍，这就是我们想要提供给投资者的价值。
1万长大成1.9个亿真是一件不可思议的事情，这是复利的魔力也是价值投资的魔力，让我们从分析巴菲特公司开始，学习建立长期的观点。
上图是伯克希尔·哈撒韦公司的绩效图，蓝色柱状图是它的年化收益率，仔细来看，有的年份是赚钱的，有的年份是赔钱的，总共看10年都在赔钱，但风风雨雨51年后，它的总报酬率是1 9,725倍。
绿色的线是总收益率，前25年这根线几乎没有太大的变动，但如果单看这其中一年，把坐标轴拉小，会发现波动其实很大，但从长期来看波动就会变小。如果当时投入1万块给巴菲特，51年后，将会价值1.9个亿，平均年化报酬20.8%，这个就是长期稳稳的幸福，是我们一直在追求的。
但我要提个问题，如果各位拥有这档基金，你们会卖在什么时候？
其实中间有很多次机会你都可以卖掉，而且大部分都是赚钱的，但是，一旦卖出去，就很难再买回来了，因为价格不断往上走。
随着价格往上走，基金总收益率不断增加，这时会有很多投资者问我，净值偏高的基金还适不适合买，会不会太贵。
大家可以再看看伯克希尔·哈撒韦的图，你可以在2块，5块，甚至100块的时候买入，你觉得贵吗？如果在2块的时候买入，可以赚近8,000倍；3块的时候买入可以赚近6,000倍，如果在5块时买入，可以赚近4,000倍，所以买不买在于当下是不是一个好价格。
财富累积是个漫长的过程，所以大家一定要习惯用长线的角度来考虑投资，但中间不可避免会有波动，即使是最优秀的巴菲特也不能年年都赚钱。一支好的股票持有5年或10年，途中不免会有短期的套牢，但长期来看是会赚钱的，如果一有波动就卖出，很可能就再难买回来了。
养成长期的观点非常重要，我问大家一个问题，操作股票大家一般会看什么线？5分钟线10分钟线，还是周线、日线、月线，我喜欢看200年的线，因为短期观点不容易有长期绩效。
那长期观点应该应用于哪个投资品类能获得最高收益呢，上面是耶鲁大学教授Siegel分析长线的图，如果持有现金，你会亏损，如果投资黄金，你可以小赚一些，如果投资债券，1块会变 1,083块，而如果投资股票1块会变755,163块，所以长期资产配置要以股票为主。
这样不用去关心明天行情怎么样，而是关心10年后要比现在富有，这样才能享受财富增长带来的幸福。
本文整理自黄谷涵先生的公众演讲内容
注：文章提及公司为案例研究使用，不代表亚洲价值资本的投资组合
我是亚洲价值资本的责任小编，每周我会整理首席投资官黄谷涵先生的公众演讲内容，希望能分享好的观念及想法，也欢迎大家提问，同时，就专业类问题，每周会抽取5个问题直接给到投资团队来回答哦。
希望今天的分享对大家有所帮助，欢迎大家提问题或想法，我们一起交流碰撞出更好的观念，而下周的分享主题是”价值投资知易行难”，欢迎大家持续关注，谢谢大家。
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