“横看成岭侧成峰,远近高低各不同。不识庐山真面目,只缘身在此山中。”股市总是那么让人着迷,但又是那么难以捉摸。面对K线的重峦叠嶂,引用这首诗来表达投资者的感受,似乎比较贴切。
图一上证指数日K线图的确,“难识股市真面目,只缘身在市场中”。从图一的上证指数走势来看,自2016年初的2638点开始,一山更比一山高,翻过了一山又一山,现在的海拔比最低点已经上升了约30%,我们到底身在何处?后面还会有更高的山峰吗?为了回答这个问题,我们也许需要有一个参照体系,并站在局外人的角度,远观整个市场的形态结构。
不妨先来看以下两幅走势图(图二)。
图二中美股指走势对比图显而易见,这两幅图非常相似,但事实上,两者却毫不相干。左图是1929~1932年美国大萧条时期的道琼斯工业指数,从最高381点跌到42点。右图是2007年10月~2009年初,中国股市上证指数从6124点跌到最低1664点的情形。也就是这两幅图在空间上相隔太平洋,时间上相差80年!这充分说明,投机市场的中短期走势可能会出现惊人的相似。
众所周知,艾略特先生天才地总结美国股市长期历史运行规律,创立了波浪理论,其理论核心就是完整的市场循环浪形图(图三左)。而中国股市之前的运行比较符合波浪理论的原理和规则(图三右)。
图三上证指数与标准波浪循环对比事实上,中国股市自成立以后近25年的上证指数走势(图四右),与美国道琼斯指数上个世纪上半叶约50年的长期走势(图四左),在基本形态结构上也十分相似。
图四中美股市长期走势对比中国股市用25年的时间完成了美国股市过去50年才完成的结构,是否可以认为,中国股市成熟的速度要比上个世纪的美国股市快一倍呢?应用关于后发优势的经济学理论,这也是能够理解的。
那么,从市场成熟度的视角来看,A股相对美股来说会处于哪个历史阶段呢?
图五 A股相对美股的可能位置第一种对比(图五)是认为A股目前类似于美股50年代初,道琼斯指数从上个世纪50年代的300点以下,涨到90年代的3000点以上,用40年时间增长了10余倍;第二种类比是A股当前处于美股70年代末,之后道琼斯指数从700点左右,上涨到现在的23000点以上,同样是用了40年左右的时间,却增长了30余倍!相对来说,以中国目前总量平稳、结构优化的经济状况,更接近于第二种。
无论对应哪一种情形,中国A股是否可能用一半的时间,也就是20年左右,完成至10倍以上的增长呢?笔者认为完全有可能!在2025年,中国预期将超越美国,成为世界第一大经济体,应该也必须具备与之相符合的资本市场。时代不同了,发展是硬道理!在此过程中,虽然短期波动不可避免,但事后看,这些波动也许都只是小小的涟漪(参考图六)。长期牛市中,最怕的不是套牢,而是踏空。
图六美国道琼斯指数历史走势市场观点见仁见智,如果从纷繁复杂的基本面角度进行分析,那真是永远都讲解不完,关键是与技术面分析得出的结论将是一致的。
巴菲特曾经说过:“我从1942年开始投资股票,75年过去了,我依然无法预测第二天的股市涨跌,这也不是我所关注的。我关注的是美国经济是否健康?1942年以来,答案都是肯定的。人们应该长期坚持买买买,30~40年后,就会变得很富有了。”
总而言之,今后若干年的股市中,最重要的一句话也许就是:拒绝恐高症,将结构性牛市进行到底!
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