关于茅台酒社会库存的构成与风险

超扬贸易-国酒茅台广州经销商

11.15 

茅台酒社会库存不能简单地理解为单一一种囤酒的状态，按照我个人的经历和对市场的了解，社会库存大致分为以下几种类型：

1、经销商囤酒

2、渠道囤酒

2、消费者存酒

3、游资囤酒寻求增值套利

4、无意识存酒

下面我就展开来一一分析：

经销商囤酒——茅台经销商作为面向市场最主要的源头，享有任何渠道不具备的厂价优势，囤酒是风险最小可能利润最大化的受益群体，这是今天讨论中大家最担忧的一种状况。因为，进货成本低，理论上来讲经销商应该为追求更大化的利益，只拿出小量库存销售，实际上大量库存等着增值议价存放于经销商仓库中，从而形成库存定时炸弹的风险。然而实际情况并非如此！

首先，茅台经销商网络扁平，几十吨以上的“大经销商”占比很小。90%的茅台经销商吨位在10吨或以下。这种情况之下，尤其在经历了2012-2016的转型后，维持销售保障客户需求成为绝大多数经销商的经营方向，拥有良好的客户资源是公司最重要的工作重心。试想，只有这么有限茅台资源的经销商怎么能做到做好了供应，又存了大批库存等待涨价。这种情况大家可以到茅台专卖店去实地调研便会非常清晰。

再就是，茅台的大经销商确实有可能纯一部分库存等待增值。但事实是，厂家定期检查市场检查经销商的销售情况遏制囤货现象，哪怕真存下来也无非是年初存年尾卖，实现哪些短期内的溢价。我想这在各行各业的经销商体系中并非怪事，反而一定层度上解决了忘记的资源不足。

如果说哪些情况下确实普遍经销商会存酒，应该是除于公司所有人爱好还是公司资产配置，经销商确实每年会存少量的茅台酒，以备未来饮用和满足一些老酒爱好者的需求。还有就是这两年全社会意识到了生肖酒的收藏价值，因为羊马的稀缺带动了所有其他年份生肖酒的涨价，经销商留存追求增值也属于合理的选择。生肖酒有没有泡沫？我认为不存在，因为量小，经销商和全社会的资金实力完全可以消化，无非是提前实现了未来的价值。

渠道囤酒——渠道中量较大的商超和电商没有理由囤酒，因为茅台酒只是无数酒类产品中的一个品牌，可以说是是必备，但并不靠茅台酒实现全部的利润，对于他们有货供应带动其他品牌销售是首要目标。烟酒行作为数量最多，整体销售量巨大的渠道，单一实力有限，在整个茅台销售渠道中利润最少，囤酒风险最高，多数采取现进现卖，控制茅台酒的资金占用比例（因为货值太高利润太少）。所以，二批渠道没有囤酒必要的理由和实力。

消费者存酒——消费者是茅台真正的C端用户，卖茅台的目的是饮用和宴请，也有一部分朋友之间送礼的需求。这几年，随着消费群体中高净值客户品位的提高，对茅台年份酒（存够一定年份的茅台酒）既老酒需求的增加，他们养成了“买新酒，存新酒，喝老酒”的习惯，每年买一定量，以后每年都买，喝以前的酒把新酒存起来。这是一个对市场有益无害的方式，反而促进了民间茅台文化的发展。

不喝茅台酒的朋友很难体会，存酒有多难，好（爱好的好）好酒之人多是性情中人，茅台又是最佳的好酒，本意想存起来的酒往往不到目标年份就被喝完。如果你喝茅台，应该很能体会。我就有朋友怕自己忍不住，把酒存在我司酒库，设一道“不方便”的防线。

游资囤酒——游资准确来讲是通过规模化资金（机构或者个人）的优势，不以喝酒为目的，大量采购后，寻求涨价后溢价带来的增值从中获利。这种方式的投资对于这类投资人有很大风险！

游资不具备完善的进出货能力，假酒风险较高，当市场溢价增值后销售退出的能力不足，可能造成利润的减少。这是一种好环境下较好的结果。

因为游资存在巨大的资金成本，只能追求短线，一旦市场价格震荡，首先低价倾销止损的就是他们。恋战只会让投资出现变现的挤兑而崩盘。处于好意，我建议如果有类似的资本存在，早日退出，击鼓传花效应下总有人会是最后的接盘侠出现无法逆转的大额亏损。因为你们的出发点不允许长期的价值持有！

当这类社会库存低价回归渠道后（仅限真酒），上面提到的烟酒行渠道会大量消化流转到C端，成为良性库存。

无意识存酒——很简单，就是别人送你一瓶酒，遗忘到了家里的某个角落，多年以后被发现，成为一段朋友间幸福的谈资：“老子居然在家里找到一瓶老茅台！”