什么样的公司应该是我们重点投资的
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按照我们的投资理念，把股票看成是公司所有权的一部分（市场上已经有越来越多的人认同这个理念）。那么，买股票其实就等于买公司，并跟公司一起成长。如果再加上好行业和好价格，这其实就是我们投资中最重要的三个标准。既然买股票等同于买公司，那么什么样的公司才能达到买入的标准，这是一个值得深入思考的问题。
这里不难看出，选出一家好公司是我们投资过程中最先要面对的问题。如果不能选出一家好公司，等于投资就没有了基础，也就没有了判断行业和价格的必要了。公司不好我们无法一起成长，即便是有很牛的仓位管理和风控，即使用很便宜的价格买，也抵不过一家烂公司带给你的伤害。因为这种选公司长期投资的方法的最大劣势就是你很难在短期就证明你选的公司是对还是错，无法证伪，我们看的是公司的未来，初期基本面都不会有太大的变化，我们通常会选择去坚守，这个过程跟温水煮青蛙类似，等你意识到对公司看走眼的时候，一切都晚了。
所以选出好公司是前提是核心，只有选出一家好公司我们才能进而判断行业的优劣，再去判断价格的高低。这个筛选过程是自下而上的、从微观到宏观再到估值，是一个循序渐进的过程。选公司其实是我们整个投资体系中最重要最核心的一个环节，我们认为一个完整的投资体系最少要包含策略体系、研究体系、决策体系、交易体系和风控体系，而选公司其实就是研究体系的一部分，研究体系所要解决的就是怎样选出一家好公司的问题。
所以，更多时候我们更愿意把自己定位成选股者。因为一个成功的投资是从选择一家好公司开始的。当然，一个失败的投资也是从选公司开始的，选择一家烂公司往往就注定了悲剧的投资结果。
那么，什么样的公司才应该是我们重点投资的呢？每个人对好公司的标准可能都不太一样，技术壁垒、护城河、强大的研发、成熟的管理团队、一个好老板、优秀的品牌、渠道的搭建、营销能力等等，都可能成为衡量公司好坏的标准。当然，我们希望的好公司是能在经营管理的各个方面都非常优秀，但实际上十全十美的公司真的很难找。一家公司很难在各个方面都能做到优秀，但是这里面一定会有一些好公司的基因是必须具备的。只要我们抓住这些基因、找到优秀公司的概率就会大大提高。之所以一定要总结出来，是因为我们发现在实际的投资过程中，以及我们过去的一些失败经历中，并没有一套完整的标准，面对某些公司的判断往往是是似而非，看起来很好，又说不清是哪里好或者把一些不是核心的东西当成了重点，看起来很多公司都很好，又抓不到本质。公司有好的方面也有坏的方面，该怎么取舍。事实上，真正的好公司一定是凤毛麟角的，当你发现看哪个公司都觉得不错都想买的时候，无非就是三种情况：1、对公司和行业了解的还不够深入，还没抓到本质；2、对好公司的标准太低了；3、还不了解自己的能力圈，这三点都会造成我们在选择公司的时候盲从。下面是我们总结的好公司的一些必要基因，希望可以对我们未来的投资有个指导，作为一个衡量好公司的模板。
第一，好公司应该是有护城河的。护城河的概念来自股神巴菲特，是巴菲特的投资铁律。有很多关于护城河的书和文章建议多看看。以前我们没太注重对公司护城河的研究，导致看错了很多公司。我个人看法是，护城河应该是可以帮助公司抵御竞争对手赶超的壁垒，而且是长期的，重要性远超核心竞争力。以前我们比较注重公司的核心竞争力，以为只要公司具有强大的核心竞争力，就可以保证在市场竞争中不败。实际上，公司的竞争力和护城河是两回事，护城河一定是公司核心竞争力的一部分，但竞争力未必都能成为护城河。核心竞争力可以保证公司在某一段时间内领先竞争对手，但无法像护城河那样使公司永不被对手赶超。护城河可以是创新的商业模式、颠覆性技术或专利、强大的品牌，研发或规模优势、政策、资源垄断等，总之是可以保障公司不会被赶超的东西。像茅台、格力的品牌，恒瑞的研发、神雾的技术、滴滴的商业模式、腾讯和阿里的生态。这些都是很强的壁垒，竞争对手很难复制，也就很难赶超，自然也就形成了强大的护城河。一个公司能保证自己的领域没有或很少有竞争对手，这能不是好公司么？所以选公司先问问自己，公司会被对手复制吗？公司能做的为什么对手做不了？
第二，好公司要有足够强大的竞争力。竞争力就是竞争优势，就是领先对手的东西，跟护城河类似，公司的核心竞争力往往来自技术、专利、研发、品牌、商业模式、资源、政策、市场、管理、团队、营销等方面，不过永远要记住核心竞争力不能等同于护城河。拥有竞争优势的公司并不代表有护城河，竞争优势可能只是一时的，不一定什么时候就会被对手赶超。比如我之前一直有跟踪的锂电池行业，在行业初期正负极材料、电解液、隔膜和模组各个环节都有龙头，无论是技术还是产量规模，竞争优势强大，但随着技术的放开，越来越多的企业掌握了制造技术，投入了更多的产能，龙头企业原有的竞争优势逐渐被竞争对手赶超蚕食，优势不再，面对竞争只能降低毛利，或放弃部分市场份额。虽然还是龙头，但也风光不再。但最上游的锂资源，由于资源垄断，国内仅有两三家企业掌握，形成了强大的护城河，始终位于产业链微笑曲线的最上端，几年的竞争下来依然享受着高额的行业红利。但这里也不是说竞争优势不重要，只具备护城河就万事大吉了。护城河是核心、但也是从竞争优势中演变来的，没有竞争优势做基础，护城河也未必能建立起来。而且在研究中我们也要从对公司的竞争优势的研究中抽丝剥茧的梳理出护城河，因此，核心竞争力也是好公司要具备的。
第三，好公司应该是唯一的稀缺的或者是行业龙头。当然我们不奢求寻找独角兽公司，毕竟在信息互联网时代，任何行业都不太可能没有竞争对手，相反越是有前景利润率越高的行业就会吸引越多的人进入，任何行业都会经历从蓝海到红海的过程。但好公司绝对应该是稀缺的或者是行业的龙头。什么？你选的公司是行业第四，如果有第一我们为什么要选第二呢，龙头公司一定是在激烈的竞争中优胜劣汰留下的，说明有很强的竞争实力，不然也不会做到行业第一。如果连行业前三都进不去的公司，很难相信会有护城河和强大的竞争优势。除非是一个非常新的行业，竞争格局还未稳定，各家公司还在群雄逐鹿的阶段，差距不明显，这个时候往往没有明显的龙头。但大部分行业，竞争格局已经相对稳定，只有龙头才是竞争力最强的。当然买龙头也是一个捷径，很多人不太懂企业竞争优势和分析，那就买那些在行业内有绝对统治力的公司，只要行业向上，龙头公司一般不会太差。其次，好公司也应该是稀缺的，最好是公司所做的业务别人都做不了或很少有人能做的。这其实也是护城河，难以复制的体现。
第四，好公司应该可以抵御经济周期。所以这里可能会排除掉大部分的周期股、比如煤炭、有色。我个人都不是很喜欢。这些公司都有很明显的周期性，很难成长为长牛。而真正的好公司我们是要求有持续的增长能力和潜力的，其构筑的护城河可以保障在竞争中不败，持续的创造价值，完全可以抵御经济周期的影响，成长为十年十倍的大牛股。而周期股很难长期持有，其对拐点的判断要求很高。周期股更注重对周期的判断，周期向下好公司坏公司一起跌，跟我们强调的理念，注重公司基本面的判断，寻找核心竞争力，挖掘价值高成长并不一致。
上述四点作为初选标准，至少可以帮我们排除掉90%的公司，剩下的就是对公司的业务、竞争优势、行业、估值等细致深入的分析了。这样我们可以把公司集中在我们的能力圈范围内，能看得懂的。避免拿来一家公司就盲人摸象，认为好，实际上受专业的限制，大部分公司所涉及的专业领域我们都无法通过常识来判断，只能长期跟踪深入研究，但深入研究的精力是有限的，我们还是更多的把精力放在能看懂的公司上比较好，切不可盲目相信自己已经摸清了一个行业，看透了一家公司。原则上看不明白一家公司逻辑和落脚点的，即使涨的再好也不能眼红，赚钱得赚得明白，知其然也要知其所以然，不熟不做，把选股限定在自己的能力范围内，找到那些真正的好公司来长期投资。
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