股神巴菲特又捐款了！
7月16日，沃伦·巴菲特 向5家慈善机构捐赠价值约34亿美元的伯克希尔公司股票。自2006年承诺捐出自己99%财产至今，他已累计捐款310亿美元，约占目前财产的三分之一。
小编再次感叹，有钱真的可以为所欲为！
很多来股市淘金的人，最后痛苦的发现，股市多数时候都是坑太多，金子太少。那巴菲特是如何淘到金子的呢？
投资就是向最成功的人学习，我们很多人都学习了巴菲特的思想。但我们对他买入估值逻辑了解不够，今天，我们就来看一下巴菲特的早期投资，学习一下巴菲特的估值逻辑，说不定会给我们带来一些启示。
1958年：桑伯恩地图公司
巴菲特买入时公司总市值473万美元。净利润10万美元，看起来市盈率是47倍，并不便宜。这个案例最有意思的是这家公司资产负债表里有一个价值700万美元的股票和债券的证券组合，这明显高于公司的市值。而且公司的业务还有提升的空间。最后巴菲特对这家公司进行了拆分、重组，然后完成了一个划算的投资。
1964年：美国运通
这个是大家耳熟能详的案例，当时美国运通遭到色拉油骗局的危机。董事长为了维护公司声誉，决定赔偿这些债务。这是一家高品质的公司。公司营收连续九年的复合增长率是12%，净利润年复合增长率是10%。公司旗下有很多有前景的部门。
当时公司市值是1.765亿美元，利润是1100万美元，市盈率16倍(危机前是24倍)。
对于16倍的市盈率，以巴菲特的抠门程度，几乎肯定是不会支付的价格。巴菲特肯定看到了另外的什么？那就是公司浮存金的投资收益并没有算入经营利润总额。直接算到了股东权益上。如果调整一下，公司市盈率为14.2倍。公司旗下还有未来前景光明的信用卡业务(还有富国银行、赫兹租车等等业务)。对巴菲特来说，美国运通并不是一个廉价的收购案。
1972年：喜诗糖果公司
喜诗糖果是巴菲特最为成功的投资之一。这是一家非上市、高品质的品牌公司。公司1972年营收3130万美元，净利润210万美元(按48%的所得税，税前利润400万美元)。净资产收益率26%。净利润复合增长率16%。
巴菲特2500万美元买下喜诗糖果。对应公司市盈率11.9倍。巴菲特为高品质企业付出了溢价(巴菲特为普通企业出价一般不超过5倍市盈率)。
今天来看喜诗糖果利润已超过8000万，而账面净资产仅仅只有4000万美元，是真正的复利机器。
1973年：《华盛顿邮报》
华盛顿邮报也是巴菲特的成名之作。这是家优质的公司。这家公司过去十年复合增长率11%，净资产收益率18%。
巴菲特为收购华盛顿邮报给的市盈率是10.9倍。这是一个对巴菲特来说合理并不便宜的价格。他为高品质企业支付了溢价。
1988年：可口可乐公司
这也是一个大家耳熟能详的案例，1987年黑色星期一崩盘时。公司董事长发现有人在巨额增持公司股票。可口可乐公司的基本面我就不说了，太出名了。公司净资产收益率55.5%。连续十年。连续十年利润增长率复合超12%。
现在要说巴菲特收购的估值。1988年巴菲特的收购可口可乐时股价大概33美元。每股收益2.43美元。对应的市盈率是13.7倍(测算)。
这个价格对于一家卓越的企业来讲真的是不贵。
1989年：美国航空集团
虽然巴菲特一直把这个当成自己的失败案例。
当时美洲航空总市值15亿美元，股价35美元。市盈率是6.6倍。
巴菲特是以9.25%的股息率购买的优先股，并保留每股60美元的转股权。
随着竞争，这家公司处于倒闭边缘。巴菲特当时想亏本卖这笔生意，没有卖掉。幸运的是随后公司又恢复了盈利，不单偿还了债务，还让巴菲特赚一笔。
2003年： 中石油
中石油是我们股民心中永远的痛，也是巴菲特近距离给我们上了生动的一课。
2003年，巴菲特花费4.88亿美元于大举买进H股中石油，买入价每股2元。
当时中石油市值是370亿美元，每股收益为0.4元，每股净资产为2元，流动资产净值为0.32元。以当时的市盈率计算，中石油市盈率为5倍，市净率为1，即巴菲特以当时的净资产价格购买了中石油。
反观，2007年中石油当时在A股上市的情况。以06年年报计算，当时中石油每股收益为0.76元，发行价为16元，市盈率为21倍。市场价当日首开为48元，市盈率高达63倍。
也就是当我们股民争相恐后在48块抢新股中石油时，巴菲特却在14元附近大举减持H股中石油，按照当时巴菲特卖掉中石油的股价计算，当时中石油的市盈率为18倍，市净率为3.7，巴菲特从03年以2元购买中石油，到07年股价达到14元坚决卖掉，收益4年达到7倍。而我们在48块钱买入，过了十年后，还是亏损了80%以上，这个教训可谓惨痛！
2008年：比亚迪
2008年9月26日，经济危机期间，巴菲特每股8港元（相当于6元/每股）的价格认购2.25亿股比亚迪公司的股份，约占比亚迪本次配售后10%的股份比例，交易价格总金额约为18亿港元。
巴菲特买入比亚迪时对应的市盈率是10.2倍、市净率1.53倍。这笔投资让巴菲特大赚一笔，至今仍持有比亚迪。
好了，学习了巴菲特的估值逻辑。是不是大概明白了我们大多数亏损的真相，我们买的市盈率太高了！太贵了。
巴菲特的估值逻辑其实是把股票当债券来看。捡便宜货的市盈率不超过5倍，高品质的优质股不超过15倍(巴菲特不愧为格雷厄姆的优秀学生，严格贯彻了格氏的理论，市盈率超过16倍应该算投机)。如果按照他这个标准在A股里(现在整个A股市盈率中位数41.74倍)，好像没什么机会，这也证明股市里有黄金的时候非常少。
买高市盈率的股票不代表一定会亏损(有时候好公司高市盈率买也划算)，但买高市盈率的股票大部分都会亏损(因为好公司太少)，这么高的市盈率它要对应非常高的增长。
但这个世界上最难的就是长时间的高(复利)增长。投资大师格雷厄姆非常痛恨高市盈率股票，说它是“有毒资产”。
最后希望我们每个人都能明白亏损的真相，提高买股的标准，尽量少买高市盈率的股票。因为在这个“七亏两平一赚”的市场里，活着比什么都重要。
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