█ 进程四：汽车生活便利化
“互联网+汽车”产业的发展，将大大改善人类的出行方式和用车生活。我们认为，互联网思维和新兴业态对汽车生活的改造可分为两个方面：（1）围绕汽车后市场的便利化应用（维修O2O、二手车、汽车金融服务、汽车租赁等），（2）围绕用车的智能化生活（智慧停车、汽车能源互联网等）。
“互联网+汽车”进程四：汽车生活便利化（可点击放大）
1.汽车后市场：启动黄金十年
两大因素带动全局：政策、供给
政策和供给催生，汽车后市场黄金十年已经起步。从经济动力上讲销售渠道完全有动力向后市场拓展，从4S店分业务利润率水平来看，维修保养在50%以上，二手车10%，新车销售5%毛利率。我们判断，后市场黄金十年即将启动，主要原因：（1）政策放松，主要包括品牌销售管理办法的废止、汽车维修市场转型升级、汽车行业反垄断；（2）供给带动消费，网络和移动入口的接入带动售后市场网络消费兴起。
两大因素启动汽车后市场黄金十年
反垄断对品牌销售管理的改良
品牌销售管理：成也萧何，败也萧何。2005年发布《汽车品牌销售管理办法》，国内开始建立品牌专营制度，汽车主机厂获得产业链主导地位，同时也改善了经销商的营商环境，近年中国汽车销售产业凭借品牌销售实现了年均2000万辆以上销售的全球第一大规模，但同时也催生了一系列负面影响，如巨额零整比、加重消费者维修保养成本等。近期，国家反垄断机构对汽车行业集中核查和处罚。
零整比高企，最具说服力的纵向垄断证据
3大反垄断措施
以反垄断促进《汽车品牌管理办法》的修改，打破现有利益格局。《汽车品牌管理办法》第25条规定，汽车品牌经销商应当在汽车品牌供应商授权范围内从事汽车品牌销售、售后服务、配件供应。现状是：零部件公司会与整车厂签订协议，不允许把配件卖向其他渠道，只能独家供应给整车企业，再由整车企业贴牌后高价卖给4S店，从中赚取差价。《反垄断法》以法规层面的力量促进《办法》条例层面的修改，我们认为这一进程将持续推进，打破现有利益格局。
逃不出的“萨伊定律”
后市场混战初期，消费者其实并不清楚自身所需。租车服务改变了大众对汽车私有驾乘工具的认识，打车软件颠覆了几十年来扬招的出租叫车历史，随叫随到专车开启国内管家式用车服务。而后市场的真实交易场景，虽已清晰，但真实O2O模式还需相关应用的真正出现。
汽车相关服务推出的过程，就是消费者教育的过程
后市场线下：三种渠道供应，中端最具希望，万亿空间
三种典型线下后市场渠道。和平台电商所提供服务的最大不同，在于汽车后市场线下的渠道服务才是产业链关键环节。线下服务渠道的自建成本过高，最可行的方法是对现有门店进行信息系统改造，目前线下有多种渠道类型：4S店、中等连锁、单体店、汽配城、专项服务店等。
三种典型线下后市场渠道（可点击放大）
草根调研显示，中端连锁将是未来后市场O2O主力门店类型。近期光大汽车草根调研汽车后市场线下渠道，调研基本结论：仓储、物流系统较为完善的中端、中等规模门店最有可能成为后市场O2O拉拢的门店类型（典型代表：APR中国旗舰店，上海凯旋路店）。
4大逻辑：（1）信息系统完备：最易直接计入电商的数据系统（APR已和京东展开合作）；（2）门店管理规范：最易系统化纳入O2O线下管理体系；（3）盈利能力中等：盈利能力差的街边店无法承担信息系统改造成本，盈利能力高的高端体验店没有经济动力接入O2O线上系统；（4）面对的客户群最大：中级轿车保有量占比最高，维修市场最大，该类车主较难接受街边店的维修保养体验、又不愿继续接受昂贵的4S店服务。
中端连锁店，最有希望成为后市场O2O的线下门店类型
汽车“高龄化“趋势明显，过保汽车数量激增。目前1.3亿辆汽车平均车龄3.23年，从车龄分布的时间序列上看，平均使用年限将持续高龄化趋势。按照中国车龄平均保修期3年测算，预计2015年我国过保汽车数量约6700万辆，占汽车保有量的比重为54%。
汽车“高龄化“趋势明显
中国过保汽车数量已接近7000万辆（百万辆）
后市场细分19大方向，附属环节未受重视。汽车后市场细分为19大方向，目前市场将目光主要集中于维修、养护等环节。商业模式尚不成熟等原因，汽车租赁、车主俱乐部、汽车广告等产业链高附加值环节还尚未被市场充分重视，预计随着国内汽车文化逐渐兴起，附加环节价值将逐渐显现。
汽车后市场细分19大方向（可点击放大）
后市场万亿产值，仍在扩张。简单测算，预计2014年汽车保有量1.4亿辆，单车售后和维修级其他花费4000到6000元/年，那么每年后市场产值将达到6000到8000亿元规模。预计随着平均车龄逐渐延长、汽车保有量稳步增长，后市场规模将大概率突破万亿产值。从行业空间上讲，这将是汽车行业投资从流量投资转向存量投资的主战场。
2014年后市场产值约6000-8000亿元规模
赢家的基本素质：线上流量+线下整合
线上大规模有效客户，线下大规模经销商渠道整合。从营业模式上看，后市场依赖O2O，将线上需求流量通过接口导入线下4S店，实现市场规模的急速扩张。但是相对而言，线下渠道商的整合可能更为重要，毕竟渠道的服务才是O2O顺畅运行的客户核心感受环节。
典型后市场O2O交易结构和交易模式
产品类型决定平台模式。汽车配件和用品种类纷杂，大概氛围3大类型：（1）无需线下服务+买即用（例：车内饰品）；（2）需线下服务+标准化程度较高配件（例：轮胎、轮毂）；（3）需线下服务+专业配件（例：动力总成、传动系统）。我们认为三种不同的产品需对应三种不同的平台模式。可行性角度判断，我们更看好类型1：标准B2C；类型3：B2b2C+紧密服务商；类型4：B2b+松散服务商。
不同配件产品类型对应不同平台模式（可点击放大）
完善的后市场O2O多方共赢。完善的后市场O2O需要完整打通（图31）的交易结构，形成各方均能收益的多赢局面。（1）对消费者，服务便利化、价格透明化；（2）对服务商，更加精准确定目标客户，扩大服务客户范围；（3）对制造商，提供更大范围更系统供应链管理。
未来可能的两大趋势。根据草根调研信息，我们认为，未来成功的后市场O2O模式或许更应该从以下两个方面寻求进一步探索：（1）将线下渠道纳入到自身完整的供应链和库存管理；（2）提升渠道的盈利能力。
导流到线下，行业发展初期的可行模式。行业初级阶段，市面最具可行性的方法是从平台（比如京东）将维修保养需求订单直接导流到指定线下门店，平台网站从线下门店收取一定佣金。我们认为初始阶段，导流到线下+从订单中抽成的模式具有可行性，原因在于：相对于专业平台，入口级平台的集客能力仍有明显优势，即使在订单转化率不高的情况下，订单总量也足以支撑产业初期发展。
行业发展上升期，对线下门店的物流、库存管理将提出更高要求。无论是维修保养、装饰饰品、二手车、租赁等方向，打通线上和线下渠道，需要“订单处理中心”实时掌控线下各种产品和服务的供需数据，才能打通连接需求和可行供给之间的桥梁。所以，门店信息化程度将会随着后市场O2O规模扩大而逐步提升。
O2O行业发展，对线下门店逐步改造
相关标的
【汽车生活便利化】领域，建议关注在汽车后市场业务已经开展平台开发及O2O业务的企业：
金固股份：特维轮借助轮胎率先进入后市场O2O服务，预计门店将快速扩张，重视门店整合符合后市场发展趋势。投资上海语镜打造车联网和后市场协同效应，EPS设备增厚盈利效果显著，预计2015、16年每股收益分别为0.79和1.23元，公司目前正在大力开拓特维轮模式，考虑到后市场未来确定性高成长，买入评级。
隆基机械：后市场万亿产值仍在扩张，我们判断，未来成功的O2O厂商需有效整合配件商渠道的库存和物流管理，公司入股上海车易，车易安平台完全符合线上+线下融合模式，看好公司渠道开拓及整合，预计制动盘（鼓）主业稳步提升，预计2015、16年每股收益分别为0.30和0.38元，考虑到后市场未来确定性高成长特性，买入评级。
德联集团：精细化学品龙头企业，本次募集资金9.35亿元，计划自建直营门店200家，未来2至3年采用加盟模式开拓500家连锁门店，完成从产品供应商向B2C品牌服务商的转变，建议关注。
星宇股份：电子车灯（LED车灯）产品未来有望大幅提升；中国星宇转型全球星宇，海外战略即将起步，预计星宇将通过宝马、奔驰等中高端豪华车的配套，有望同步进入其全球市场配套体系，新的蓝海即将打开。目前国内市占率15%，我们认为星宇具备成长为行业龙头的诸多特质。预计产能扩张进度能确保未来两年收入复合增速超20%，我们认为毛利率能够维持稳定，LED车灯占比将持续提升，公司外延扩张仍将持续。预计2015、16年EPS分别为1.34元和1.58元，买入评级。
青岛双星：公司从2014 年下半年以来精心打造的O2O（线上线下）/E2E（高速公路上和高速公路下）销售服务模式有望在15 年取得实质性进展，从而正式切入汽车后市场服务领域。从短期来看，通过线上导流的推广和线下服务体系的完善，公司轮胎品牌知名度有望提升从而带动产品销量增长贡献业绩；从长期来看，在用户流量和粘性提升到一定程度之后，平台价值有望通过多种方式变现，从而带来巨大的盈利空间。预计公司2015、16 年EPS 分别为0.20、0.35 元，买入评级。
赛轮金宇：O2O和汽车后市场方面，公司存在与电商平台合作的条件和动力，利用电商平台对用户的粘性实现产品的推广，建议投资者关注。
2.用车生活智能化
UBI车险：基于驾驶行为等数据的个性化定价
UBI车险（Usage based insurance）是变革了目前车险定价机制的一种新型车险产品。保险产品的核心就是定价，通过车主/车型信息以及历史理赔记录等基础数据，保险公司能够对车主出险的概率做出粗略的描述；而通过车载设备（OBD、车机或其他设备等）收集车主驾驶行为和习惯数据后，保险公司基于海量驾驶数据能够对车主在驾车过程中的风险做出更为精确的度量，从而对每位车主的车险费率进行更合理的定价。
保险公司将根据车载硬件等数据对车险费率进行定价
车险费率改革：敲响破局前夜的钟声。在“儿童玩具”与“烧钱机器”共存的车联网产业中，保险公司的切入能够敲响破局前夜的钟声，为车主解决痛点需求，为车载数据提供变现渠道，为后市场产品提供流量资源。UBI车险能够成为连接车主需求与后市场服务商的纽带，从而推动整个车联网和汽车后市场行业的发展。
观察目前保险行业现状，从折扣空间、定价模型、政策导向等三个方面来看，UBI车险将进入快速发展阶段。
UBI车险能够成为连接车主需求和后市场服务商的纽带（可点击放大）
根据上面的梳理，我们推荐凯立德（新三板，小米/平安入股）、荣之联（车网互联OBD产品与中国人寿签约）、元征科技（与百度平安合作推出GOLO百度地图版）、四维图新（与腾讯合作打造车联网生态圈）；另外推荐千方科技（依托项目资源优势切入交通动态信息采集与服务领域，电子车牌布局前瞻）。
围绕汽车生活的智能化设备
用车生活的智能化进程需要智慧网络（平台、硬件），在“互联网+汽车”前三大进程推进成熟之时，智能化用车环境也将逐渐成为现实。用车生活智能化包括：智能停车、市内行驶、汽车物联等方面，目前均有成熟应用。
相关标的
【用车生活智能化】领域，建议关注能源互联网、智能用电、智能停车、智能用车企业：
中恒电气：公司并购的苏州普瑞智能主要业务是用电需求侧管理，是能源互联网重要切入点，目前企业用户200户，全国企业用户达400万户，市场空间巨大！随着电改方案售电放开，公司可利用用户用电习惯的大数据，作出更优的电力调配，全面打造能源互联网。我们预计公司2015-16年EPS分别为0.75、1.00，买入评级。
科华恒盛：公司定增21亿预计将建设1GW光伏电站，后续通过微网、售电牌照、电站储能方式全面进军能源互联网，建议关注。
数字政通：公司公告与山东诚信行、济南君熙共同出资1000万设立山东周泊通智能泊车管理技术有限责任公司，加速智能停车场布局。我们看好公司积极牵手物业公司，合作共赢的模式，未来其与诚信行合作的模式还有望继续复制。2015 年将是公司智能停车场业务份额快速增长的一年，随着智能停车场市场份额的提升，公司也将继续探索基于互联网的商业模式。我们看好公司在智能停车领域的拓展模式和技术，预计2015-16EPS分别为0.91、1.34，买入评级。
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