信息泛滥的时代,信息往往不是优势,只有看问题与信息的不同角度,或者发现关键变量的能力才是优势。
一、行业趋势
行业趋势,对我来说是最为重要的。不仅是指行业基本面,行业成长性,也指市场对于行业的理解。
如果行业趋势,不被市场所认可,我是只研究不买入的。
在市场确认的行业里,寻找自己能理解的公司,估值还处于合理位置,就是潜在标的。
看对了行业趋势,估值就不会下跌。只要是估值上升,即使业绩略有增长,股价也是几倍的增长,这是A股的现状。
比如说TWS耳机,最近几年都是500%左右的增长。2018年起,智能音箱,智能手表,TWS耳机等智能穿戴产品增长都是几倍的增长,而且未来预期会持续增长。
3D传感,预期未来五年每年增长也是500%。
对应智能穿戴的增长,共达电声,并购万魔声学,根据业绩承诺,现在估值合理。
3D传感,水晶光电研发实力较强,已布局滤光片等产业链中多个元器件。水晶光电,在AR,3D,光学,潜望式镜头(棱镜)等方面,他的布局都对了,但是业绩还未体现。
时间更多花在增长型行业、体量大的行业上,是投入产出比相对高的做法。增量永远比存量好做,增长型市场的投资比存量市场的投资更容易、更轻松。
行业是存量的,只能买行业龙头。行业如果是增量的,买弹性最大的,有好转的企业即可。
但是如果进入行业的壁垒过低,就不应该追高。如前几年的金刚线,2019年的ETC设备等。
大多数投资者很难覆盖所有行业,要深入研究更不可能。行业趋势,可以结合股价中线走势,阶段涨跌幅排名来看。
首先,感谢陶博士总结的RPS指标,我已导入使用,节省了非常多的统计时间。
RPS,就是股价阶段涨幅排名,分数越高,排名越前。比如90分,就是阶段涨幅排名前10%的股票。
利润断层,就是定期报告,或者单季度净利润突然大增。
其他月线反转,其实是都均线理论等的变种。一年新高,就是股价创新高,表明市场认同。
理论核心,其实是强者恒强。
按理来说,强者恒强,这个理论如果用于股市所有阶段,肯定是无效的。
但为什么陶博士,还取得了很好的成绩呢?
因为他看大盘,大行情的买点,走弱的卖点,这算是他的强项与优势,基本很少有人能领悟或精通。
没有了这个能力,光应用其他指标,强者恒强的理论很难取得优秀的成果。
正是他在预测中级行业的准确度,在有中级行情的前提下,强者恒强的理论是有效的。强势股,可以有更大的波动,行情好时就有更大的涨幅。这是他的十大金股,或者操作能够长期战胜市场的关键。
其实有更好的办法,就是在RPS排名前10%中,再精选行业。但是我看了这么久,他做得并不理想。
合兴包装,金牌橱柜,劲拓股份,还有不少都是行业出现下滑,导致股价只是昙花一现。当然,参与者如果结合技术走势,也可以取得大的盈利。
为什么不精选行业?
因为大多数人,都很难覆盖所有行业,更不用说达到所有行业分析能力达到90分,也就是业内人士的水平。既然没有这个能力,去精选行业,往往是事与愿违,过多增加个人的主观判断。
叠加行业判断错误,前面的RPS,利润断层,月线反转,一年新高,都有可能达不到效果。
所以这就是陶博士没有精选行业,而更多依靠市场指标的原因。
对于某些行业的精通者,其实可以在前面多个指标的基础上,把你行业相关的公司作为操作标的,其实就很理想。虽然会丧失很多其他行业的机会,但也避开了很多风险。这就是我现在做的方法之一。
二、事件趋动
公司必须要有事件趋动,比如说单季度业绩大幅增长,新产品量产,进入华 为产业链,并购有想象力的公司等。
多数情况下,我的投资收益远远超过公司成长比率,大部分归结于公司估值增长。
估值为什么会增长?在我眼里,因为预期未来变好了,根据市值是未来的折现,也就是现值有必要提升。
三、公司基本面
首选是优秀的公司。
其次是历史上不优秀,但是管理层变化,有可能变成优秀的公司。
分析一些负面因素,避开问题股。
只买优秀公司与主流板块,是适用于普通投资者的。 当前的主流板块就是华为产业链,手机产业链。
四、估值
最近几年研究的核心,估值是未来现金流的折现,但因为未来就是想象和预期,所以多数情况下,估值是市场各方面想象力,预期,与需求的折衷与平衡。
估值可以根据公司与行业的历史PE/PB,比较同行业的估值,或者根据预期成长性来估值。
只要没有被炒得很高,就可以了。估值太高,就容易有黑天鹅,毕竟未来的成长性才能让股价上涨。
当前的成长只能证明公司反转或者优秀了,但是当前的市值通常已经反映了过去的成长性。
为什么估值相对低,这一点非常重要,通常情况下市场不会给予低估的机会,也就是不会给普通投资者捡钱的机会。只有你的理解是超越市场,才有低估值高增长的机会。
由于外资在A股的配置金额已经超过公募,外资对于行业的估值显得越来越重要。
外资的思路比较独特,重配置,重行业龙头,重周期,但对于具体行业和公司的成长性分析一般。换个说法,他并不会象国内的投资机构,对于短期成长性过于重视。
只要是行业龙头,外资都会给予较高的估值,我认为他们对于中国的未来很有信心。他们认为,只要是行业龙头,周期反转时,业绩自然会爆发,即使眼下业绩一般,但根据PB,或者EBIDTA等,是好的配置策略。
所以,行业龙头享受的溢价越来越明显,这一点投资者要重视。
在美股大跌时,外资一般会先抛售A股,然后是港股,最后才是美股,美股永远是他们认为最安全的核心资产,和估值无关,和流动性有关。美股大跌时,短期一定要避开外资重仓,涨幅较大的白马股。
五、优秀投资者超额利润的来源
关于利润的来源,或者超额利润的来源,研究非常有意思,既适用于公司与行业,也可用于投资者。
可以看奥地利学派,科斯等经济学家的书。他们对于利润的理解与新古典经济学派并不相同。
能理解行业与公司基本面,有交易能力的投资者肯定是少数,这就是优势。在任何一个行业里面,必须要有竞争优势,否则是不可能有超额利润的。
优秀公司也会看错行业发展,但他必须冒这个险。对科技股来说,只有提前研发,提前扩产,才能在产品正式商用和量产后,得到利润。否则出现产品断层,公司就可能从此衰退。
但投资者的优势就在于此,几千家公司中,很多公司投资入了资本,但是股价与市值还未体现,因为未来还不清晰。
如果你有眼光,其实就是以便宜的价格买了优质的资产。资产是否优质,得等到以后的财报来体现。
公司一旦投入,很难退出。但投资者,一旦发现错误,随时转换,这就是流动性的优势。
90分的投资者先看到未来,在股价安全边际时买入。
80分的投资者买入时,看到趋势,行业的发展已得到产业人士的认同,股价高,但是因为未来更清晰。安全边际是对于不确定性或者风险的一种补偿。
安全边际,其实是因人而异的,是针对于整个市场平均投资水平而言。如果你的投资水平超过大家,自然可以得到更多的安全边际,以及更高的确定性。
通常情况下,确定性与安全边际,你只能选择一样。但是如果投研能力越出市场,就有可能两者兼得。有的标的,越涨越觉得便宜,越涨确定性越高,那样的话高位买回也没关系。
企业家,和优秀的投资者是一回事。从某个角度来看,超额利润来自于创造性与超越市场平均效率的部分,否则你的利润应该是行业利润,也就是实际利率水平。
奥地利学派的学者,熊彼特,米塞斯,科兹纳,都提出了企业家,企业家行业。认为企业家和市场的变化与发展密切相关。在熊彼特眼里,企业家是创新者和颠覆者。
在米塞斯眼里,企业家是对未来不确定性的洞察者。在科兹纳书里,企业家行业发现当下的机会,是投机者。其行为导向市场均衡,但是对于未消 来不确定性的影响与处理,没有确定的讲法。
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