最近看朋友圈有人做了“老龄化社会下的日本十年10倍股分析”和“美国近10年来涨幅最大的股票统计”,于是也尝试统计了从2012年1月1日起至今四年半时间香港市场涨幅排名前100位的公司(剔除了16年上市的新股、市值<30亿的小盘股和8开头的庄股,其中还有一个财务有问题的公司--汉能薄膜和一个15年财务资料掉了的公司--中国动物保健),并尝试做了分析,先将涨幅榜列示如下:涨幅最高的翻了24倍,涨幅最低的四年多涨了164%,年均复合增速24%。
发现共性如下:
1)几乎都是有业绩的公司,亏损的公司只有4家,占比4%;
2)估值都不高,PE-TTM超过30倍的只有13家,占比13%;40%集中在5-15倍区域;
这100家公司的PE-TTM分布如下表:
3)大都主业集中,长期以来一直专注做一个行业;
4)大部分集中在传统行业,比如医药、地产、金融、大众消费品(11家大众消费品有3家纺织公司,其中2家我做过审计J)和公用事业;新兴产业(比如新能源、传媒)仅11只,并不多(唯二之一的新能源是汉能薄膜发电…囧),具体如下:
5)分红率都比较高,有50%的公司自06年至今分红率超过30%,最高的分红率有92%!
6)有32家11年开始连续五年净利润正增长,41家12年开始连续四年净利润正增长;
7)有40家(占比40%)公司的ROIC连续4年超过10%,其中10家的ROIC在这四年间逐年上升(加粗highlight),分别是:
72%的公司在5年内至少4年跑赢恒指:从获取的相对收益来看,在这100家公司中,有35家在12年至今的每一年里,都跑赢了恒生指数,占比35%;有37家仅一年没有跑赢恒指,占比37%;有25家有两年没有跑赢恒指,占比25%;只有3家公司在五年内只跑赢了两年,也就是说是靠着某两年的大涨上的榜,占比非常小。在这100家公司中,非借壳上市的且连续5年都有正收益的有23家,占比23%。
港股涨幅榜前列的公司与日本、美国的区别:
分析完港股近五年涨幅榜前100位的公司,再与之前朋友圈里发布过的日本十年10倍股和美国十年涨幅前10大牛股比较下,可以发现三个市场表现优秀的股票的特点不太相同:
日本特点:
1)涨幅榜前列的公司以类消费品企业居多,就算是制药公司,也是传统的医药企业;
2)估值合理,大多在15-20倍,仅一百日元店seria和药妆店COSMOS在30倍;
3)典型的优质白马成长企业,基本上10家公司都是十年间收入和利润每年有增长(除了两家公司在08年金融危机的时候利润略有下滑).
美国特点:
1)涨幅榜前列的可以说全部都是“创新型公司”,像priceline、苹果、亚马逊、一家传媒公司(Netflix)、一家PC半导体公司(Skyworks)、两家生物制药公司(Alexion and Regeneron)、一家基因测序公司(illumina)这些自不必说,连饮料公司(Monster Beverage怪物饮料)、服装企业(Under Armour)、零售企业(Dollar Tree)也都是在传统领域开辟了新的细分市场的;
2)都很贵!四五十倍是常态。最高的Netflix PE-TTM 330倍!(当然人家17年动态PE嗖得降到了47倍,至于7倍的利润增长怎么来的我就没有细究了),UA竟然PE-TTM有80倍!涨幅榜里面PE-TTM最低的是啥不知道大家猜得到吗?duang duang duang,是苹果!11倍;
3)既然涨幅榜前列的公司是以创新企业为主,那么利润波动也是typical创新类公司的样子,波动比较大。但是几家成长类公司比如苹果、priceline、Monster Beverage和UA,收入和利润是年年增长的。
香港特点:
1)香港市场更接近日本,涨幅榜以传统企业为主,很少创新型企业(近5年涨幅榜前100位里面占比不到15%),医药和大众消费品占了30%,地产金融26%,公用事业和交运物流14%,剩下的是汽车、传统电子元器件等公司;
2)估值也与日本市场很接近,20倍以下占了近60%,优质白马企业在20倍左右;
3)41%的公司净利润从2012年开始连续四年正增长;40%的公司ROIC连续四年超过10%,其中10家的ROIC在这四年间逐年上升。
具体公司分析:
下面具体看10家比较有代表性的公司(其实主要是图走的好看,一直在创新高,几乎不管何时买入都不会被套),分别是:舜宇光学科技、敏华控股、腾讯、创科实业、申洲国际、中国民航信息网络、敏实集团、大快活、香港电讯、维他奶。这几个公司的共同点是主业单一且简单(有好几家是几十年专注做一个领域,比如敏华、创科、申洲、敏实、维他奶)、财务稳健。
1、舜宇光学科技
主要生产光学产品,产品包括光电产品(手机相机模组及其他光电模组,15年占比收入77%)、光学零件(玻璃/塑料镜片、平面镜、棱镜及各种镜头,15年占比收入21%)和光学仪器(显微镜、测量仪器及分析仪器,收入占比很小,连续4年在5%以下,且几乎没有增长),是中国第二大镜头供应商(目前舜宇光学的市场份额约为10-15%,vs。台湾大立光电的40%),目标是3年之内超过大立光电成为第一大供应商。
公司是正宗的智能驾驶ADAS (Advanced Driving Assistant System)概念股,此外,公司的2300万像素镜头和双镜头手机镜头的研发已完成,有机会于 2016 年末开始出货,可以应用在智能手机的3D/光学/虚拟实境(VR)等领域。
公司的股价图:12年初至今涨幅14倍!
主要财务概览:
从12年至今,收入增长了4.3倍,利润增长了3.5倍,股价涨了14倍,实现了戴维斯双击!此外,公司从06年上市至今10年间,除了08年金融危机的时候收入利润下滑,其余9年均实现正增长!
与A股对标公司欧菲光的简单对比,完胜:
2、敏华控股
生产和销售芝华士沙发,这个沙发我想很多人都知道,就是那个电动功能性沙发,在中国有232家自营店和1234家加盟店,并且在中国功能性沙发市场中有29.5%的市占率,在美国功能性沙发市场中有10.9%的市占率,排名前三。
电动沙发销售占比敏华整体销售收入的88%。剩余3%不到是床垫,品牌叫爱蒙,这个比较小众,知道的人很少。剩下9%左右是其他家居用品比如板式家具、海绵、家具配件等产品。
公司产品51%出口美国,34%内销中国,剩余15%销往加拿大、欧洲和其他国家。
公司的股价图:12年初至今涨幅5.5倍!
主要财务概览:
除了11年度(11年3月至12年3月),由于毛利率下滑8个点(主要由于报告期内最重要的原材料-真皮和PVC仿皮价格上涨18%)导致的净利润大幅下滑外,12年至今净利润一直增长。
公司的历年毛利率、净利率和费用率,可以看到费用率一直控制的很好。
A股与其做相似业务的公司有美克家居、索菲亚和曲美家居,但是他们都是做大家居而非仅仅是做沙发,所以可比性不强。
3、腾讯控股
腾讯就不多分析了吧……贴几张图大家感受一下:
股价走势图:
从12.6至今,涨幅4.6倍。如果再拉长一点看10年(从06年中开始买),涨幅有惊人的60倍!!如果从他上市那一天(04年6月16日)就开始买,涨幅有300倍!!!
估值:腾讯最新市值17,265亿港币,PE-TTM 46倍,16年预测PE 38倍。
财务摘要:
可以看到收入和利润一直在比较高速的增长,截至2015年收入1028.6亿,10年间翻了73倍(相比2005年);净利润288亿,比10年前翻了59倍!
(责任编辑:DF101)
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