导致中石化巨亏的期权，到底是什么？

十几年前，香港富豪圈里面流行一款金融衍生品，叫累计股票期权，英文名叫Accumulator，由于风险巨大，当时造成了很多富豪产生了巨亏，读音又很像 I kill you later，后来这个名字就叫开了。累计股票期权，就被称为 I kill you later。

中石化这一次巨亏，就是做多了高盛推荐的一款原油期权交易。

那么，期权到底是什么东西，竟然会如此可怕？

期权，顾名思义，就是一种到期执行的权利。举个例子：

假设有个股票，现在股价10元，股票期权承诺你三个月后可以在9元买到这个股票，期权价格就是1元。

那么，如果股票上涨到了11元，涨幅10%，期权价格就会从1元涨到2元，涨幅100%。

股价上涨到20元，期权的价值就变成了11元，涨了10倍。

那么，如果股价跌到了9元，期权的价值就会变成0，如果你在1元做多，那么你就等于是亏完了。不过这里面还有一个时间成本，所以实际上不会跌到0。简单理解，就是到期之前，股价还有可能涨回来，所以他还有价值。

但如果你是做空的，股价跌1块钱以上，期权就会跌剩下几分钱，甚至只剩下1分钱，那么你的利润就是一百倍。

再举一个极端的例子，如果期权先涨到10元以上，例如15元，你再做空，然后又跌到了9元一下，那么你的收益可能就是几百倍，几千倍。

现在国内也有股票指数期权品种，还有商品期权，像白糖期权，豆粕期权，有兴趣可以自己去了解。

期权这个产品设计的很复杂，有看涨期权，看跌期权，不同期限的期权还会有不同的价格，还可以做多做空，杠杆会随着股价上涨逐渐变小，又会随着股价下跌而变得无限大，一般人想要弄懂其中的规则都很困难。

正因为如此，你去炒期权，随时都有可能在一天之内就血本无归，但也可能一夜暴富，这就是期权的风险所在，当然也是魅力所在。

不过期权在大机构手里，主要的作用是做套期保值。

例如，中石化这件事，我估计他们应该是怕原油期货还要继续上涨，所以做多了原油期权。这样一来，只要未来油价上涨，那么直接购买石油的成本就会增加，但是他们在期权上做多赚了钱，只要设计合理，期权上赚的钱刚好就可以抵消进口原油增加的成本，最终只是损失了一笔交易手续费而已。

一旦油价下跌，那么他们期权上就亏了，但是进口原油的成本会下降，刚好可以抵消了期权上的亏损。

如果是这样设计的，那么中石化这笔交易其实并没有问题，也不会造成很大的亏损。

不过现在看来，他们很可能是在油价下跌，期权仓位亏损的情况下，还加仓了，最终买的太多，形成了不完全套保，也就是说，做多期权的数量，可能远远大于他们计划要买入原油的数量，刚好油价又是连续暴跌，最终导致巨亏。不过这也只是猜测，真实情况无法得知。

我估计很多人是听不懂的，不过大家只需要明白一个道理，期权这种东西，是风险比期货还大的品种，他的外号叫 I kill you later，不要去玩就行了。