6月17日希腊的大选。一条消息并没有引起媒体和网络世界的足够重视：上周三，欧央行会议如市场普遍预期般的维持利息不变，同时也未推出新的三年期LTRO。在会后新闻发布会中，欧洲央行行长德拉吉称，欧洲央行将密切关注经济数据，随时准备好行动。欧洲央行管理委员会决定，分别在7月25日、8月29日、9月26日、10月31日、11月28日和12月19日以固定利率无规模限制地推出3个月期LTRO，利率为当时主要再融资操作（MRO）的平均利率。
3年期和3月期的LTRO的区别在哪里？如果我们把3年期的LTRO看做是欧洲央行置换欧洲商业银行债务的成本的话，那么欧洲央行从去年底开始的LTRO计划，事实上压低了欧元区的长期利率；那么即将推出的3个月期限的LTRO，我个人认为是压制短期利率上升的手段。那么问题在于，欧洲央行是否判断，未来半年，欧洲资本市场中的短期利率（风险）会上升？欧洲央行从7月开始持续半年的逐月水平的推出3月期LTRO计划给市场一个明确的预期，未来半年欧洲央行将控制短期利率的上扬。所以我推测，欧洲央行是否在建立一个防火墙，来控制希腊风险，或者可以说是欧洲央行在货币政策设计上，已经做好了切割希腊的准备。登山运动中需要一种工具：
登山锥
大家自己看一下，登山锥的使用往往是一组，而不是一个。这样在登山者失重情况下，可以保障不至于出现生命风险，因为每一个登山锥在脱落过程中都会降低下降的惯性，直到最后一个登山锥起到作用。
希腊的问题在哪里？为什么非要切割希腊？很多人认为是希腊人无法承受紧缩的政策，还想过好日子，事实也确实如此，但是不充分。我认为资本的目的在于对希腊资产的收购，紧缩政策并没有让希腊的资产足够便宜，而希腊人狮子大张口，不断的讨价还价，这也许让资本失去了耐心。无可否认，切割掉希腊，会让希腊迅速进入到恶性通胀的深渊，但是如果这是希腊人自己选择的话，他们只能埋怨他们悠久的民主制度和哲学渊源了。
我对于欧元的理解是，一贯的坚信欧元不会解体。同时欧元的出路在于两个问题，债务重组和货币的适当贬值。债务重组的条件是：被重组一方的资产价格要有足够的吸引力（这才是希腊抵抗的或者说是想保住的），至少能为参与重组的资本带来正的现金流；欧元适当的贬值有利于欧洲自身的经济增长。本质上说，无论是债务重组还是欧元贬值都是对欧洲资产价格的整体性重估过程。如果希腊反对党上台，欧洲短期流动性将会紧张，导致海外资本回流欧洲。中国央行在降低利率后，可能会在短期内再降低一次存款准备金率。
这让我想起了古希腊历史中一个著名的小故事：
亚历山大进入每一个地方，所有的人都向他鞠躬敬礼或欢呼致意。只有乞丐第欧根尼一声不吭。 一阵沉默后，亚历山大先开口致以和蔼的问候。打量着那可怜的破桶，孤单的烂衫，还有躺在地上那个粗陋邋遢的形象，他说：“第欧根尼，我能帮你忙吗？ “能”，乞丐第欧根尼说：“站到一边去，不要挡住我的阳光。”
今天的希腊是否也会对欧洲央行说：站到一边去，不要挡住我的“阳光”呢？我不知道，但是欧洲央行显然是做好了被拒绝的准备。
附录三篇我以前关于欧洲问题的博文，希望对大家的思考有所帮助。
三人行那篇文章中主要思考了欧美跷跷板过程中，资本在世界范围内如何收缩和如何不断平衡的过程；流动性陷阱那篇文章主要考虑了欧洲量化宽松的意图所在；欧元拼图那篇文章更早一些，我在那篇文章中写了欧元为什么不会解体。
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