今天中国证券网发表了一篇文章,叫做《A股神秘人张尧露面:20年2000倍收益 持仓限传统企业》,有兴趣的朋友可以去搜一搜。
文章中提到了:
2018年三季度,A股表现惨淡,上证综指已经跌破了2700点的心理支撑位,但张尧却在逆市加仓陕西煤业。公开数据显示,张尧在三季度加仓了472万股陕西煤业,张尧是在2018年半年报中首次位列陕西煤业第八大流通股股东的,持有6800万股。截至2018年三季度,张尧共持有7272万股陕西煤业。
事实上,我在2018年4月去深圳参加平安银行一个活动的时候,由另外一位前辈组局吃饭,张先生也来了,在饭桌上我就已经得知,他已经大量买入陕西煤业,并笑言,我可能又要进前十大了,更多是一种无奈,他低调的作风并不想为外人所知,要不是媒体最近把他挖出来了,我也不想暴露他。
彼时陕西煤业价格在7.2元附近,后来大家看到他在2018年2季度现身陕西煤业第八大股东,也是第一大个人股东。
三季度他继续小幅加仓,持有陕煤达到7272万股,按照最新股价计算,市值约5.8亿。不过这仅仅是他的A股持仓,他还有大量持仓在港股。
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从1999年开始自由投资,到2019年,刚好20年,张先生保守估计,自己获得了超过2190倍的投资回报。
我先来细数一下他的这20年,数据不完全准确,但是大多数是没有问题的。
从1999-2003年,张先生主要还是趋势投资者,赶上了1999年的519科技股行情,利用50%的杠杆,获得了300%的投资收益。此后张先生偶尔也用杠杆,比如在股市极度低迷的时候,但是杠杆没有超过30%的。
2000年科技股泡沫中,获得投资回报率100%上下。
2001年前半年先冲顶,然后泡沫破灭,当年大盘跌了20.6%,不过张先生历来会逃顶,所以赚取了30%回报。
2002年到基本持平,大盘下跌了17%。
2003年开始,张先生开始转价值投资,并买入了伊泰B股的股份。
煤炭股,大概没有几个人比张先生更有发言权了,因为他的第一桶金就来自于煤炭股——伊泰B股,后来又投资过中国神华H股,所以张先生2190倍的投资回报中有不少来自煤炭股。
2003-2007年,基本主要持有伊泰B股,总投资收益率约为1350%,其中伊泰B大概赚了25倍,没有外界说的100倍,50倍那么多。也可以看出当时持仓中的其他品种还是拖累了张先生的投资回报的。比如持有的得润电子,东方锆业表现均不如伊泰。
2008年,大股灾,张先生也没有能够幸免,虽然有逃顶,当时抄底也相对较早,到最低点的时候,录得了60%的亏损。
2008年低点到2011年,张先生陆续买了黔源电力,杉杉股份等,期间收益约350%。
2012年-2013年主要持仓为川投能源,国投电力等,基本打平。
不过从2014年开始,国投电力开始发力,此时他持有4860万股国投电力,并一路增持到5390万股,2014年投资收益率为225%,当年国投电力上涨了268%。
2015年1季度,张先生从国投电力大幅减仓,并落袋为安,不过全年仍然取得了-7%的投资回报。期间小幅买了双鹭药业。
2016年熔断股灾以后,张先生的主要仓位重新回到国投电力,持仓2750万股,当年回报26%,不过国投这次持有没有很久,三季度又退出了,因为他又开始投入到了煤炭股中,主要持有中国神华。
2017年中国神华推出了10派29.7的特别分红,股价上涨也很明显,张先生投资收益达到133%。
2018年,大家看到的,就是陕西煤业为主了,全年投资回报-9%。
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其实复牌20年下来,单看每年的回报并不是特别高,很多人都在一段时间里面超越了张先生,不过也值得一说的是,张先生能够保得住投资成果,除了2008年出现了一次-60%的回撤,其他时候很少有亏大钱的。这样下来,复利的效果非常惊人。
当然了,20年2190倍的投资神话,是在中国资本市场特有阶段坚持价值投资的结果,但是我估计就连张先生本人未来也不太可能再取得如此高的回报率,张先生现在早已放低预期,未来能取得10%-12%的年化回报足矣。
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从张先生投资的特点来看:
1、注重能力圈,持仓基本没有离开过能源消费(煤炭、电力)、金融(平安)、医药还有消费。没有去挑选高门槛的科技股。2、注重安全边际,他选股非常注重安全边际,远离高估值的公司,比如现在持有的陕煤,估值7倍市盈率不到,还有大量的现金流不断流入,同时兼具一定的成长性。3、注重集中投资,他不会分散投资,不会这里撒一点胡椒面那里散一点,他身边有一位朋友告诉我,很少人能像他那么集中投资,他的重要仓位一般就持有3-4家公司。后来我得出一句话叫做,成功是成功之母,越成功,越成功。当然现在他已经有意做一些分散了,比如会再买个3-4只股票,每只占5%左右。4、注重长期投资,20年下来,真正算重仓的股票就12只,平均持股1.67年,最长的持有了6年。而且过去买过的13只股票中,目前仍然持有6家。5、较少使用杠杆,除了早期阶段,使用了50%的杠杆,近些年最多使用30%的杠杆。6、注重公司治理,希望公司模式简单且管理层相对优秀。7、投资决策尽量简单,1-2年内选1-2家公司即可。
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接下来说说张先生对我的影响。
我很有幸,与他有一段小故事,2014年冬天的一个晚上,张先生一个电话打给我,那天晚上我们聊了好久好久,一个小时过去了,电话自动挂断,过了一会儿,他又打过来,又是一个小时过去了……我们就像两个股友一样聊着天,我不知道他当时已经是国投电力前十大股东。后来他邀请我去深圳见面聊,才知道他的投资业绩和历史。要知道,我只不过是一个对投资有些许了解的年轻人,他找朋友问到我的电话,不耻下问,聊了一个晚上又邀请我去深圳,于我而言,何其有幸,此生能与这位国内价值投资的一座灯塔结缘,并聆听教诲,而张先生始终十分有涵养,表现出了对我这位小辈十足的尊重。无论是投资还是为人,我需要学习的都太多太多。
他的投资业绩给我了很大的信心,他告诉我,价值投资能够做到资产盘旋式上升,只要做到逆向投资,基本可以做到熊市少亏钱,牛市赚大钱,长期复利惊人。
我学到的另外一点就是在自己的能力圈范围内,适度集中投资,在自己有足够把握的时候,可以加大一些仓位在自己能力范围内的标的上。
再就是不断的学习,其实投资的主要任务就是不断学习,巴菲特和芒格是这样,张先生也是这样。
虽然这些道理巴菲特也都说过,道理我也很早就懂,但是知易行难,真正能够对我投资行为产生影响的其实还是张先生。
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最后,无论是巴菲特还是张先生,他们的成功都在告诉我们,价值投资是一条完全正确的投资路,我们大多数人不是不明白其中的道理,而是不愿意在正确的路上坚持下去。希望看到这篇文章的人,都认真的思考价值投资,不断学习,不断的坚持,最终走向成功。
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本文不构成任何投资建议。
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