今天中国证券网发表了一篇文章，叫做《A股神秘人张尧露面:20年2000倍收益 持仓限传统企业》，有兴趣的朋友可以去搜一搜。
文章中提到了：
2018年三季度，A股表现惨淡，上证综指已经跌破了2700点的心理支撑位，但张尧却在逆市加仓陕西煤业。公开数据显示，张尧在三季度加仓了472万股陕西煤业，张尧是在2018年半年报中首次位列陕西煤业第八大流通股股东的，持有6800万股。截至2018年三季度，张尧共持有7272万股陕西煤业。
事实上，我在2018年4月去深圳参加平安银行一个活动的时候，由另外一位前辈组局吃饭，张先生也来了，在饭桌上我就已经得知，他已经大量买入陕西煤业，并笑言，我可能又要进前十大了，更多是一种无奈，他低调的作风并不想为外人所知，要不是媒体最近把他挖出来了，我也不想暴露他。
彼时陕西煤业价格在7.2元附近，后来大家看到他在2018年2季度现身陕西煤业第八大股东，也是第一大个人股东。
三季度他继续小幅加仓，持有陕煤达到7272万股，按照最新股价计算，市值约5.8亿。不过这仅仅是他的A股持仓，他还有大量持仓在港股。
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从1999年开始自由投资，到2019年，刚好20年，张先生保守估计，自己获得了超过2190倍的投资回报。
我先来细数一下他的这20年，数据不完全准确，但是大多数是没有问题的。
从1999-2003年，张先生主要还是趋势投资者，赶上了1999年的519科技股行情，利用50%的杠杆，获得了300%的投资收益。此后张先生偶尔也用杠杆，比如在股市极度低迷的时候，但是杠杆没有超过30%的。
2000年科技股泡沫中，获得投资回报率100%上下。
2001年前半年先冲顶，然后泡沫破灭，当年大盘跌了20.6%，不过张先生历来会逃顶，所以赚取了30%回报。
2002年到基本持平，大盘下跌了17%。
2003年开始，张先生开始转价值投资，并买入了伊泰B股的股份。
煤炭股，大概没有几个人比张先生更有发言权了，因为他的第一桶金就来自于煤炭股——伊泰B股，后来又投资过中国神华H股，所以张先生2190倍的投资回报中有不少来自煤炭股。
2003-2007年，基本主要持有伊泰B股，总投资收益率约为1350%，其中伊泰B大概赚了25倍，没有外界说的100倍，50倍那么多。也可以看出当时持仓中的其他品种还是拖累了张先生的投资回报的。比如持有的得润电子，东方锆业表现均不如伊泰。
2008年，大股灾，张先生也没有能够幸免，虽然有逃顶，当时抄底也相对较早，到最低点的时候，录得了60%的亏损。
2008年低点到2011年，张先生陆续买了黔源电力，杉杉股份等，期间收益约350%。
2012年-2013年主要持仓为川投能源，国投电力等，基本打平。
不过从2014年开始，国投电力开始发力，此时他持有4860万股国投电力，并一路增持到5390万股，2014年投资收益率为225%，当年国投电力上涨了268%。
2015年1季度，张先生从国投电力大幅减仓，并落袋为安，不过全年仍然取得了-7%的投资回报。期间小幅买了双鹭药业。
2016年熔断股灾以后，张先生的主要仓位重新回到国投电力，持仓2750万股，当年回报26%，不过国投这次持有没有很久，三季度又退出了，因为他又开始投入到了煤炭股中，主要持有中国神华。
2017年中国神华推出了10派29.7的特别分红，股价上涨也很明显，张先生投资收益达到133%。
2018年，大家看到的，就是陕西煤业为主了，全年投资回报-9%。
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其实复牌20年下来，单看每年的回报并不是特别高，很多人都在一段时间里面超越了张先生，不过也值得一说的是，张先生能够保得住投资成果，除了2008年出现了一次-60%的回撤，其他时候很少有亏大钱的。这样下来，复利的效果非常惊人。
当然了，20年2190倍的投资神话，是在中国资本市场特有阶段坚持价值投资的结果，但是我估计就连张先生本人未来也不太可能再取得如此高的回报率，张先生现在早已放低预期，未来能取得10%-12%的年化回报足矣。
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从张先生投资的特点来看：
1、注重能力圈，持仓基本没有离开过能源消费（煤炭、电力）、金融（平安）、医药还有消费。没有去挑选高门槛的科技股。2、注重安全边际，他选股非常注重安全边际，远离高估值的公司，比如现在持有的陕煤，估值7倍市盈率不到，还有大量的现金流不断流入，同时兼具一定的成长性。3、注重集中投资，他不会分散投资，不会这里撒一点胡椒面那里散一点，他身边有一位朋友告诉我，很少人能像他那么集中投资，他的重要仓位一般就持有3-4家公司。后来我得出一句话叫做，成功是成功之母，越成功，越成功。当然现在他已经有意做一些分散了，比如会再买个3-4只股票，每只占5%左右。4、注重长期投资，20年下来，真正算重仓的股票就12只，平均持股1.67年，最长的持有了6年。而且过去买过的13只股票中，目前仍然持有6家。5、较少使用杠杆，除了早期阶段，使用了50%的杠杆，近些年最多使用30%的杠杆。6、注重公司治理，希望公司模式简单且管理层相对优秀。7、投资决策尽量简单，1-2年内选1-2家公司即可。
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接下来说说张先生对我的影响。
我很有幸，与他有一段小故事，2014年冬天的一个晚上，张先生一个电话打给我，那天晚上我们聊了好久好久，一个小时过去了，电话自动挂断，过了一会儿，他又打过来，又是一个小时过去了……我们就像两个股友一样聊着天，我不知道他当时已经是国投电力前十大股东。后来他邀请我去深圳见面聊，才知道他的投资业绩和历史。要知道，我只不过是一个对投资有些许了解的年轻人，他找朋友问到我的电话，不耻下问，聊了一个晚上又邀请我去深圳，于我而言，何其有幸，此生能与这位国内价值投资的一座灯塔结缘，并聆听教诲，而张先生始终十分有涵养，表现出了对我这位小辈十足的尊重。无论是投资还是为人，我需要学习的都太多太多。
他的投资业绩给我了很大的信心，他告诉我，价值投资能够做到资产盘旋式上升，只要做到逆向投资，基本可以做到熊市少亏钱，牛市赚大钱，长期复利惊人。
我学到的另外一点就是在自己的能力圈范围内，适度集中投资，在自己有足够把握的时候，可以加大一些仓位在自己能力范围内的标的上。
再就是不断的学习，其实投资的主要任务就是不断学习，巴菲特和芒格是这样，张先生也是这样。
虽然这些道理巴菲特也都说过，道理我也很早就懂，但是知易行难，真正能够对我投资行为产生影响的其实还是张先生。
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最后，无论是巴菲特还是张先生，他们的成功都在告诉我们，价值投资是一条完全正确的投资路，我们大多数人不是不明白其中的道理，而是不愿意在正确的路上坚持下去。希望看到这篇文章的人，都认真的思考价值投资，不断学习，不断的坚持，最终走向成功。
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本文不构成任何投资建议。
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