进化论者: 天齐的危&机 $天齐锂业(SZ002466)$天齐的危&机 公司年报出来...

$天齐锂业(SZ002466)$天齐的危&机 公司年报出来后，一季度预测，很多投资者开始躁动，确实大不理想，细想之下，也在合理的范围内，大家被数字的下滑影响了理性。 公司预计2019年1-3月归属上市公司股东的净利润1.00亿至1.80亿，同比变动-84.85%至-72.74%，有色冶炼加工行业平均净利润增长率为25.16%。 公司基于以下原因作出上述预测：（1）较上年同期锂化工品售价下降；（2）较上年同期因并购贷款增加导致利息支出大幅增加。 什么样的资本结构是合理的，这个没有人能讲的清楚，房地产是80%的债务，银行业是90%。很多同行企业在40-50%左右，这次天齐到了73%。在行业上升期中，拥有合理的杠杆，能让企业跑得更快，就像当初豪赌收购泰利森，让天齐成长成行业巨头，目前收购了SQM约四分一的股份，情况比那时好多，当然得到与付出也是成正比的，巨额的债务也让天齐受到了质疑。 危机中的天齐： 我认为目前天齐剩下1个明面危机，1个待定危机。 明面危机就是大家看得的债务。收购SQM这边部分银行借贷每年需要付12-13亿的利息，去除SQM每年的分红，预计还要负担6个亿的资金。 目前这部分债务还没有清晰的解决方案，港股上市暂停了，50亿的可转债也没有定论，未来会不会定增，这都不清楚。 1个待定危机是锂的价格。这部分跟债务有关联的，如果锂价格上涨，债务问题可以相对轻松解决，留有了时间窗口，用时间换取空间，假如极端情况下，价格在下杀，毛利下降，债务利息会拖垮，解决的时间会更长，这不利于投资者，也给天齐带来比较大的困扰。 机会中的天齐： 以量抵价，2.4万吨氢氧化锂的满产，将在第二，三季度开启，第二座锂精矿也在第二季度达成，持续看得见的增量，2020年还有2.4万吨，还有第三座锂精矿。未来2年，乐观预估，营业额120亿，比2018增长1倍，SQM也开始大规模增产，未来可分红也会大幅增加。 从18年的年报中看，营业收入比17年同比还增长了14.16%，经营性现金流同比大幅增加，在没有增量精锂矿的前提下，带来增量，可见处理尾矿回收的技术在提升，之前看了技术，同做电池级碳酸锂，天齐需要7.8万吨，同行需要8.4万吨精锂矿。 目前价格中，管理层确实认为自家股价被低估了，暂停了港股，保护投资者，天齐也暂时不需要去港股获得美金，去外部收购。 2019，天齐迎来短暂阵痛，第二季度过后将重新焕发生机。 暴雨后的天空更加晴朗。 进化论者 20190331