导语：经过2015年的大浪淘沙之后，2016年的中国服装行业，较大企业必将更加重视品牌的影响力，尤其是一些经过多年的市场搏杀并且因此具有一定行业影响力的企业;而小企业由于自身处境等诸多因素的限制，“生存”问题显得更为急迫，因此对眼前利益的渴望会越来越强烈。
「正文.趋势」
品牌是企业的灵魂和存在与发展的核心动力。消费者对品牌的认同，意味着企业可以花费较少的成本让产品和服务具有更强的竞争力，从而获得更大的市场占有率。经过2015年的大浪淘沙之后，2016年的中国服装行业，较大企业必将更加重视品牌的影响力，尤其是一些经过多年的市场搏杀并且因此具有一定行业影响力的企业;而小企业由于自身处境等诸多因素的限制，“生存”问题显得更为急迫，因此对眼前利益的渴望会越来越强烈。
对那些有能力进行大张旗鼓的品牌建设的企业而言，品牌建设的基础是文化，核心是产品设计，从而提供蕴含企业独特文化符号的产品，用品牌产生的联动效应促使企业的效益目标达成。而品牌建设的具体落地措施，各个企业的操作形式也各不相同。比如作为缝制设备行业的龙头企业上海和鹰科技，除了常规的品牌建设途径之外，近期正在组织“游日本，赏樱花”的1500人旅行团，用近一周的时间遍游大阪、长崎等地，以一场视觉盛宴，打响2016年新年品牌建设第一役。表面上看，似乎仅仅是“游山玩水”，实际上也起到了拓展合作伙伴、员工的视野，从而增强企业凝聚力的作用，这种方式作为企业品牌建设中非常重要的途径，最近几年受到了多家集团企业的青睐。
对服装行业而言，互联网和智能技术实际上是嵌套在一起的整体，因为服装智能制造技术也需要融合互联网相关技术，例如大数据、互联网远程监控、互联网即时数据传输等技术融合，而这些技术融合之后而生成的服装智能化、信息化服装生产整体方案，已经被不少一线服装企业逐渐采用，也被行业公认为服装企业的未来必经之路。
从具体的事例来看，2015年阿里巴巴“双11”交易额将近900亿元人民币，是2014年的两倍。“双11”这个似乎被电商凭借互联网炒作出来的全球购物节，如今俨然成了全球范围内的狂欢节，值得注意的是，“双11”成交的商品主要是服装类的商品。当然互联网对服装行业的侵袭并非仅仅体现在“双11”上。
尽管互联网对服装行业(也包括其他行业)的作用，并非必定就如部分互联网思维的狂热分子所吹嘘的那样巨大，但是互联网确实给传统的服装行业提供了一种新的商业运作模式，从而要求服装行业理智地定义互联网，尤其是随着“互联网+”模式在不少服装品牌的应用中也取得了不少成功的先例，我们有理由相信服装行业对“互联网+”模式的充分应用是必然的趋势。但是服装行业应用“互联网+”模式，并不能简单地理解为在京东或者淘宝上开一个店铺，它应该是一种全新的思维模式，即在充分利用互联网这个工具的前提下，更好地利用互联网及其相关技术，使服装生产与服务的效率、质量更加符合“工业4.0”的智能化、信息化生产的要求。举个例子。ZARA的供应链系统反应神速高效，从设计到把成衣摆在柜台上出售的时间最短只需要7天，而中国服装业一般为6～9个月，国际名牌为120天。ZARA自身有9家成衣厂，从新款策划到生产出厂，最快可在一周内完成。如果细究起来就会发现，ZARA能做到快速反应，其依赖的智能服装制造技术的决定性影响也是可想而知的。互联网也好，服装智能技术也罢，其核心还是把科学技术是第一生产力这条准则落实到生产中去。
虽然目前国内的服装私人订制市场并不成熟，存在很多亟待解决的难题，比如，让消费者越来越倾向于接受并且享受线上定制服务需要时间;客户体验的满意度需要提升，使消费者通过线上定制的效果得以实现，尽量减少尺寸不准、颜色不符合等等导致的反复修改的问题;线上服务的特点之一是快速反应，而线上的服装定制，快速回应顾客的定制需求，不仅需要企业自身，也需要其供应商能转变思维模式，从而使整条供应链的快速反应能力得到提升、高效运作。
但是，因为互联网时代的来临实际上已经改变了人们生活的各个方面，在服装领域，追求个性化和消费的快速化趋向越来越明显。正因为如此，线上定制服装的优势便逐渐显现出来。线上定制，相对容易聚集客户，提供服务不受到时空的局限，中间环节的减少降低了运营成本，价格上具有天然的优势，也更能满足个性化的需求。因此在2016年，随着相关技术的进展和市场的完善，服装定制这块蛋糕必定引起各大服装品牌的争抢。而实际上，很多品牌在这方面早已起步。大杨创世为客户提供量身定制，推出“C定制服务”;报喜鸟C2B个性化定制业务在天猫上线，消费者可线上进行量体预约;耐克推出“Nike+”平台帮助设计师设计更加贴合消费者需求的产品;美国互联网男士内衣品牌Mack Weldon在2014年实现了200%的总收入和用户增长……像报喜鸟等一些知名的品牌，都纷纷展开了在线上私人订制领域的布局。
2015年纺织服装板块涨幅排名前列，与板块基本面背离(板块业绩趋稳、承压)，主要源于市场对纺服标的转型的强烈预期。对板块标的系统梳理后，我们认为2016年这一风格和行情仍将延续，建议投资者关注向新兴产业转型的标的：美盛文化、朗姿股份、华斯股份、贵人鸟，以及受益成本下降业绩反转的兴业科技。
2015Q3的服装终端消费基本延续了2014年的低迷，增速放缓，但初现企稳迹象。总体而言，我们之前对A股纺服复苏子板块顺序为家纺-休闲-鞋类-男装-女装-户外的判断正在得到验证。且从杜邦分析来看，改善主要集中在男装和鞋类方向。虽然，整体板块业绩呈现弱复苏态势，但预计压力仍然较大，未来难以看到主业业绩增速大超预期的情况。而截止2015年12月7日，纺服板块累计收益82.11%，涨幅居于前列。我们认为板块表现与基本面的背离更多的是来自于转型及相关预期。
从我们梳理的纺服板块80家公司中，已有8成公司在多元化、定增/重组、员工持股方面披露了公告。并且，下半年相较上半年定增披露家数增长超过了50%。可见转型预之风和预期将愈演愈烈。从转型方向上看，主要集中在互联网+、体育、文化娱乐、大健康、时尚和新能源等方向，这些也是国家政策鼓励和倡导的新兴方向。
从转型的角度，我们认为未来三大方向值得关注。一是体育产业，随着行政管制放开，将迎来黄金十年的发展期。其中涉足体育产业的标的主要由贵人鸟和探路者。二是互联网3.0时代下的社交电商崛起，我们认为社交电商具有低成本、需求精准匹配等优势，有效解决了传统电商的诸多痛点，基于社交娱乐发展起来的新模式、粉丝经济大有可为。建议关注华斯股份和朗姿股份。三是“她”经济时代来临，尤其是女性话语权较大的“美丽”+婴童消费将迎来爆发期。我们认为，医美将是“她”经济下个风口，目前标的稀缺，唯有朗姿股份于7月拟投资韩国知名整形医院，建议关注。婴童消费则受益于消费升级与二孩红利，其中森马服饰、美盛文化和金发拉比值得关注。
2015年棉纺行业仍将受益国内外棉价差收窄，业绩向好;并且龙头企业一定程度上受益产能的海外转移以及人民币贬值，具有较强的投资确定性，其中华孚色纺的业绩弹性最大，建议关注。而制皮龙头兴业科技，受制于2013年以来的牛皮价格大幅上涨，并且下游鞋企和品牌的消费不振，难以转移高成本压力，导致业绩下滑。但随着进口牛皮价格于4月开始持续下滑，我们认为2016年业绩将受益低成本原料而实现反转，建议积极关注。
维持行业“强于大市”的评级
服装终端消费初现企稳迹象，纺服各子板块顺序复苏。纺服板块转型愈演愈烈，纷纷转型新兴成长产业。我们则更加聚焦未来大有可为的新兴消费服务产业：互体育、社交电商、“她”经济(美丽+婴童消费)。总体而言，伴随着定增补血，预计2016年并购重组、转型依然强烈，2016年仍将延续2015年的风格和行情，我们仍维持行业“强于大市”的评级。综合考虑基本面、转型方向与成功的确定性，我们最终选择以下组合：美盛文化、朗姿股份、华斯股份、贵人鸟和兴业科技。
风险提示：消费进一步恶化、转型效果低于预期。
来源：中国纺织报、全景网
责任编辑：刘勇辉
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