环保企业的盈利模式中一大块收益是来自工业企业的订单,即其下游客户往往是工业企业。包括上游的环保企业销售耗材和环保设备给工业企业,中游的环保企业给工业企业做环保工程建造,下游的环保企业为工业企业提供技术规划咨询服务以及参与工程运营等。
▲政策之下,企业支付。此类模式的盈利来源,目前主要集中于国家政策重压下,以下游工业企业的强制支付为主。企业强制支付,取决于工业企业支付的能力(当下来看,工业企业中上游见底回升,中游继续承压)和政府的政策力度。
政府引入相关环保企业作为第三方运营为工业企业提供生产装置中环保设备及项目建设,避免了污染企业违规的排放行为,同时根据处理数量进行收费,这类盈利模式一般集中在废气处理、工业废水处理等行业,客户以火电企业、化工企业为主。
比如,在过去的“十二五”期间,火电企业的脱硫脱硝全面实施,不少环保企业也在此波浪潮中获取了大量的脱硫脱硝项目订单,但传统的火电企业脱硫脱硝除尘等改造基本已经进入尾声。
▲看未来,关注需求端。关注环保企业的盈利模式,必须关注确定性需求,建议关注盈利能力强或有好转趋势的下游工业企业端。非电领域的脱硫脱硝有望成为未来的发展方向,随着大气控污的力度逐渐加大,大气治理的政策侧重点开始从火电领域向钢铁、水泥和平板玻璃等重污染行业转移。
2014 年颁布的京津冀、长三角与珠三角的大气污染限期治理方案中就特别提出了对钢铁、水泥和平板玻璃三个重点控污行业的具体整改任务。相关文件如《锅炉大气污染物排放标准(2014 新版)》、《水泥工业大气污染物排放标准(2013)》、《钢铁烧结、球团工业大气污染排放标准(2012)》已经陆续出台。