风险在人声鼎沸处 机会在无人问津时

《史记?货殖列传》是我国最早关于投资的文章，其对投资理念有过描述：“人弃我取，人取我予”。换句话，风险在人声鼎沸处 机会在无人问津时。多用这种方式去思考问题，保持对各种预言的警惕，并努力在别人贪婪的时候谨慎一些，而在别人恐惧的时候大胆一些，投资就会有收获。

    这是一个真实的故事，在年初一个寒冷冬天的早晨，一位小提琴家伫立在华盛顿朗方广场地铁站熙熙攘攘的人群中，先后演奏了6首曲目，演出结束时，无人鼓掌、无人理会。在他演奏的43分钟时间内，有27人给他扔了钱，其中大多数人是边走边扔的，有7人驻足聆听了。事后采访了这7个人，只有一人高度评价了这位“行乞”的小提琴手。那天从演奏家身边走过的绝大多数人，就这样与世界上最鼎鼎大名的小提琴家乔舒亚?贝尔擦肩而过了。而就在三天前，他在波士顿交响音乐厅办演奏会时，票价是100美元，全场座无虚席。当天他演奏了世界上最难的曲目，而他所拉的提琴是一把制造于1713年的名琴，价值350万美元。

    这个由《华盛顿邮报》一手策划的地铁演奏会，就是要询问人们在看似不适宜的情况下能否发现身边的美，但结果显然有点令人遗憾。同样的，在投资的时候，风险总在人声鼎沸处，机会则在无人问津时。当某一类资产最有吸引力的时候，往往是人们视而不见、甚至试图回避它们的时候；而到了贵的时候，又往往是人们趋之若鹜的时候，投资者不得不为这种群体性热情支付高昂的溢价。

    “当你投资时，往往有一种诱惑，就是要证实或者求证其他人也在做同样的事情”，处于市场中，是不是应该相信大部分人的行为？要保持冷静和独立的判断并不容易。市场上大多是短期投资者，都希望在市场上赚到最多最快的钱，然后在调整来临全身而退，等着别人去接最后一棒。而一旦演变成整体非理性时，结局往往不那么尽如人意。

    也许会有人说这些都是老生常谈，都是妇孺皆知的原则，这些道理每个投资人都懂的。既然我们知道，那么有多少人做到知行合一了呢？那我们可以试着回顾一下自己的投资历程，看看自己是否做到了。在07年底牛市即将见顶时，有人预言十年牛市来临了，有人预言上万点，有人要把股票作为收藏留给子孙，但在即将来临的股市大跌中有多少人成功逃脱了呢？在08年底宏观数据非常糟糕，全球对未来经济异常悲观时，有人预言市场要重回1000点，有人预言这轮调整还要3年，但是股市就在这里见底了，有多少人成功的入市了呢。投资永远都是少数人赚钱，多数人亏钱，在人多的地方永远都不会存在机会的，股市的上涨永远不应该成为投资的理由。

    这些道理能否在数据和逻辑上给出理由呢？“市场短期是投票器，长期是称重器”，在短时间内或者在企业净利润保持稳定情况下，市场涨跌的主要原因是股票的供需变动，或者说市场中流动钱的变动和股票供给的变动。上次牛市见顶是07年10月底，而全市场流通市值最大是在07年12月份为96901亿，货币供应量（M1）为152519亿元，流通市值/货币供应量是64%，为历年来最高的水平，对应的上证综指为5361.6点，这时候是我国证券史上最大牛市的尾声，市场的氛围达到了顶点。上次熊市见底是08年10月底，其时全市场流通市值为最小42084亿元，货币供应量（M1）为157194亿元，流通市值/货币供应量是27%，为近年来最低的水平，对应上证综指为1784点。截至2009年9月17日，全市场流通市值总计为116324亿元，货币供应量（M1）为200400亿元，流通市值/货币供应量是58%，尚对应上证综指为3061点。虽未达到上次的最高值，但市场氛围热度也比较大了，对风险我们又要适当防范了。这组数据就说明在人人都买股票时再买股票已经蕴含很大风险了，在人人都不愿意投资股票时就蕴含很大的机会了。

    《乌合之众》一书讲：人群中积聚的是愚蠢，不是天生的智慧。炒股心态的好坏与你与人群的距离成反比，与市场的人群保持距离，不要让行情搅混你本已清澈的交易理念。在股市这个嘈杂的市场里，是最应该自守孤独的地方。知止而后能定，定而后能静，静而后能安，安而后能虑，虑而后能得。永远记住：风险在人声鼎沸处 机会在无人问津时。